ชื่อเรื่องเดิม: "RWA: ช้างในรอยแยก"

ผู้แต่งต้นฉบับ: Zeke, YBB Capital

คำนำ

"การแปลงสินทรัพย์จริงเป็นโทเค็น (RWA) มีเป้าหมายเพื่อเสริมสร้างสภาพคล่อง ความโปร่งใส และการเข้าถึง ทำให้บุคคลต่างๆ สามารถเข้าถึงสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงได้มากขึ้น" นี่คือคำอธิบายของ Coinbase เกี่ยวกับคำว่า RWA และยังเป็นคำอธิบายทั่วไปของ RWA ในบทความวิทยาศาสตร์ยอดนิยมอีกด้วย แต่ในความคิดของฉันประโยคนี้ยังไม่ชัดเจนและไม่ถูกต้องทั้งหมด บทความนี้จะพยายามตีความ RWA ในบริบทของยุคนี้จากมุมมองส่วนตัวของฉัน

1. Broken Prism

การรวมกันของสินทรัพย์ดิจิทัลและสินทรัพย์จริงสามารถสืบย้อนไปยัง Colored Coins บน Bitcoin เมื่อกว่าสิบปีที่แล้ว การเพิ่มเมตาดาต้าลงใน Bitcoin UTXO เพื่อให้บรรลุ "การลงสี" Satoshi เฉพาะเจาะจงจะได้รับแอตทริบิวต์ในการแสดงสินทรัพย์ภายนอก จึงสามารถทำเครื่องหมายและจัดการสินทรัพย์จริง (เช่น หุ้น พันธบัตร และอสังหาริมทรัพย์) บนเครือข่าย Bitcoin ได้ โปรโตคอลคล้าย BRC20 นี้เป็นความพยายามอย่างเป็นระบบครั้งแรกของมนุษย์ในการนำฟังก์ชันที่ไม่ใช่เงินมาใช้งานบนบล็อคเชน และยังเป็นจุดเริ่มต้นของการเคลื่อนตัวของบล็อคเชนไปสู่ความเป็นอัจฉริยะอีกด้วย อย่างไรก็ตามเนื่องจากโอปโค้ดของสคริปต์ Bitcoin มีจำกัด กฎสินทรัพย์ของ Colored Coins จึงจำเป็นต้องได้รับการวิเคราะห์โดยกระเป๋าเงินบุคคลที่สาม และผู้ใช้จะต้องไว้วางใจตรรกะการกำหนดของ UTXO "สี" โดยเครื่องมือเหล่านี้ ความไว้วางใจที่รวมศูนย์รวมกับปัจจัยต่างๆ เช่น สภาพคล่องไม่เพียงพอ ทำให้การพิสูจน์แนวคิดเบื้องต้นของ RWA จบลงด้วยความล้มเหลว

ในปีต่อๆ มานี้ บล็อคเชนได้เข้าสู่ยุคทัวริงโดย Ethereum เป็นจุดเปลี่ยน เรื่องเล่าทุกประเภทต่างก็มีช่วงเวลาที่บ้าคลั่ง แต่ไม่รวมถึง stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนโดย fiat แล้ว RWA ก็มักจะเป็นกรณีของเรื่องไร้สาระมากมายในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ทำไมเป็นอย่างนี้?

ฉันจำได้ว่าฉันเขียนบทความเกี่ยวกับ stablecoins ไว้ว่าไม่เคยมีเงินดอลลาร์จริงอยู่บนบล็อกเชนเลย สาระสำคัญของ USDT หรือ USDC ก็คือ “พันธบัตรดิจิทัล” ที่ได้รับจากบริษัทเอกชน ในทางทฤษฎี USDT มีความเสี่ยงมากกว่าดอลลาร์สหรัฐมาก เหตุผลที่ Tether ประสบความสำเร็จนั้น แท้จริงแล้วเป็นผลมาจากความต้องการอย่างเร่งด่วนของโลกบล็อคเชนที่จะสร้างสื่อกลางแห่งมูลค่าที่มั่นคง

ไม่มีสิ่งที่เรียกว่าการกระจายอำนาจในโลก RWA สมมติฐานความน่าเชื่อถือจะต้องอิงกับองค์กรรวมศูนย์ และการควบคุมความเสี่ยงของหน่วยงานนี้สามารถอาศัยการกำกับดูแลเท่านั้น ลัทธิอนาธิปไตยที่อยู่ในยีนของ Crypto เป็นสิ่งที่ขัดแย้งกับแนวคิดนี้โดยพื้นฐาน สถาปัตยกรรมพื้นฐานของเครือข่ายสาธารณะใดๆ ได้รับการออกแบบมาเพื่อต้านทานกฎระเบียบ ความยากลำบากในการกำกับดูแลเครือข่ายสาธารณะเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ RWA ไม่เคยประสบความสำเร็จ

ประเด็นที่สองคือความซับซ้อนของสินทรัพย์ แม้ว่า RWA จะรวมโทเค็นของสินทรัพย์ทางกายภาพทั้งหมดไว้ด้วย แต่เรายังสามารถแบ่งสินทรัพย์เหล่านี้ออกได้คร่าวๆ เป็นสองประเภท ได้แก่ สินทรัพย์ทางการเงินและสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ทางการเงิน ในส่วนของสินทรัพย์ทางการเงินนั้น พวกมันก็มีคุณสมบัติเป็นเนื้อเดียวกัน และความเชื่อมโยงระหว่างสินทรัพย์พื้นฐานและโทเค็นสามารถสร้างขึ้นได้ภายใต้สถาบันผู้ดูแลที่ได้รับการควบคุม สำหรับสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ทางการเงิน ปัญหานี้มีความซับซ้อนมากกว่านั้นเป็นร้อยเท่า และวิธีแก้ไขนั้นก็สามารถทำได้เพียงระบบ IoT เท่านั้น แต่ก็ยังไม่สามารถรับมือกับปัจจัยที่เกิดขึ้นกะทันหัน เช่น ความชั่วร้ายของมนุษย์และภัยธรรมชาติได้ ดังนั้นในความคิดของฉัน RWA ในฐานะปริซึมของสินทรัพย์ที่แท้จริง ไม่สามารถหักเหแสงที่ไม่มีที่สิ้นสุดได้ หากสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ทางการเงินในอนาคตต้องการที่จะอยู่รอดบนเครือข่ายได้ในระยะยาว สินทรัพย์เหล่านั้นจะต้องตอบสนองข้อกำหนดเบื้องต้นสองประการคือ ความเป็นเนื้อเดียวกันและการประเมินมูลค่าที่ง่าย

ประการที่สาม เมื่อเปรียบเทียบกับสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวนสูงแล้ว โดยพื้นฐานแล้ว เป็นเรื่องยากที่จะค้นหาสินทรัพย์ที่มีความผันผวนที่เทียบเคียงได้ในโลกแห่งความเป็นจริง APY สิบหรือแม้แต่ร้อยใน DeFi ทำให้ TradFi ดูไม่น่าสนใจเมื่อเปรียบเทียบ ผลตอบแทนที่ต่ำและการขาดแรงจูงใจในการเข้าร่วมถือเป็นปัญหาอีกประการหนึ่งของ RWA

หากเป็นเช่นนั้น เหตุใดอุตสาหกรรมจึงกลับมาเน้นเรื่องนี้อีกครั้ง?

2. มีนโยบายจากเบื้องบน

จากที่กล่าวมาข้างต้น การส่งเสริมการกำกับดูแลของ TradFi ถือเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับการมีอยู่ของ RWA และแนวคิดนี้สามารถส่งเสริมได้ก็ต่อเมื่อมีการสร้างสมมติฐานความน่าเชื่อถือเท่านั้น ในปัจจุบัน ภูมิภาคที่เป็นมิตรกับการพัฒนา Web3 เช่น ฮ่องกง ดูไบ สิงคโปร์ ฯลฯ เพิ่งจะนำกรอบการกำกับดูแล RWA ที่เกี่ยวข้องมาใช้เมื่อไม่นานนี้เอง ดังนั้นเมื่อจุดเริ่มต้นนี้ปรากฏขึ้น แสดงว่าการเดินทางของ RWA เพิ่งจะเริ่มต้นเท่านั้น แต่สำหรับสถานการณ์ปัจจุบัน การแยกส่วนกฎระเบียบและการเฝ้าระวังความเสี่ยงอย่างสูงของ TradFi ยังคงสร้างความสับสนให้กับเส้นทางนี้

ด้านล่างนี้เป็นรายละเอียดของกรอบการกำกับดูแลสำหรับ RWA ในเขตอำนาจศาลหลักทั่วโลก ณ เดือนเมษายน 2025:

สหรัฐอเมริกา:

หน่วยงานกำกับดูแล:SEC (คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์), CFTC (คณะกรรมการกำกับการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์)

กฎระเบียบหลัก:

· โทเค็นความปลอดภัย: จะต้องผ่านการทดสอบ Howey เพื่อพิจารณาว่าเป็นหลักทรัพย์หรือไม่ และอยู่ภายใต้บทบัญญัติการลงทะเบียนหรือการยกเว้นของพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 1933 หรือไม่ (เช่น Reg D, Reg A+)

· โทเค็นสินค้าโภคภัณฑ์: ที่ได้รับการควบคุมโดย CFTC, Bitcoin, Ethereum และอื่นๆ ได้รับการจำแนกประเภทอย่างชัดเจนว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์

มาตรการสำคัญ:

1. KYC/AML: กองทุน BUIDL ของ BlackRock เปิดให้เฉพาะนักลงทุนที่มีคุณสมบัติ (สินทรัพย์สุทธิ ≥ 1 ล้านเหรียญสหรัฐ) ที่ต้องมีการยืนยันตัวตนบนเชน (เช่น Circle Verite)

2. การขยายการรับรู้หลักทรัพย์: RWA ใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับเงินปันผลอาจได้รับการยอมรับเป็นหลักทรัพย์ได้ ตัวอย่าง: บทลงโทษของ SEC ต่อแพลตฟอร์มอสังหาริมทรัพย์โทเค็น Securitize (เสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้ลงทะเบียนในปี 2024)

ฮ่องกง:

หน่วยงานกำกับดูแล:

กรอบงานหลัก:

· พระราชกฤษฎีกาหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทำให้โทเค็นหลักทรัพย์อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ซึ่งจะต้องปฏิบัติตามความเหมาะสมของนักลงทุน การเปิดเผยข้อมูล และข้อกำหนดต่อต้านการฟอกเงิน

· โทเค็นที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ (เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ในรูปแบบโทเค็น) จะต้องเป็นไปตามกฎระเบียบต่อต้านการฟอกเงิน

มาตรการสำคัญ:

1. โครงการ Ensemble Sandbox: ทดสอบการชำระเงินสองสกุลเงินของพันธบัตรโทเค็น (HKD/RMB นอกประเทศ) และจำนองอสังหาริมทรัพย์ข้ามพรมแดน (ร่วมมือกับธนาคารแห่งประเทศไทย) สถาบันที่เข้าร่วมได้แก่ HSBC, Standard Chartered, Ant Chain เป็นต้น

2. นโยบายประตู Stablecoin: อนุญาตให้ใช้เฉพาะ Stablecoin ที่ได้รับการอนุมัติจาก HKMA (เช่น HKDG, CNHT) เท่านั้น และห้ามใช้สกุลเงินที่ไม่ได้ลงทะเบียน เช่น USDT

สหภาพยุโรป:

หน่วยงานกำกับดูแล:ESMA (หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งยุโรป)

หน่วยงานกำกับดูแลหลัก:

· MiCA (หน่วยงานกำกับดูแลตลาดสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล): จะมีผลบังคับใช้ในปี 2025 โดยกำหนดให้ผู้ออก RWA ต้องจัดตั้งนิติบุคคลในสหภาพยุโรป ยื่นเอกสารเผยแพร่ และเข้ารับการตรวจสอบ

· การจำแนกประเภทโทเค็น: โทเค็นอ้างอิงสินทรัพย์ (ARTs), โทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ (EMTs) และสินทรัพย์เข้ารหัสอื่น ๆ

มาตรการสำคัญ:

1. ข้อจำกัดสภาพคล่อง: การทำธุรกรรมในตลาดรองต้องมีใบอนุญาต และแพลตฟอร์ม DeFi อาจถูกกำหนดให้เป็น "ผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือน" (VASP)

2. ทางลัดในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ: โครงสร้างกองทุนลักเซมเบิร์ก (เช่น โทเค็นทอง Tokeny) กลายเป็นช่องทางการออกที่มีต้นทุนต่ำ และคาดว่าต้นทุนในการปฏิบัติตามกฎระเบียบของแพลตฟอร์ม RWA ขนาดเล็กจะเพิ่มขึ้น 200%

ดูไบ:

หน่วยงานกำกับดูแล:DFSA (Dubai Financial Services Authority)

กรอบงานหลัก:

· Tokenization Sandbox (เปิดตัวในเดือนมีนาคม 2025): แบ่งออกเป็น 2 เฟส (การสมัครตามเจตนา กลุ่มทดสอบ ITL) อนุญาตให้ทดสอบโทเค็นหลักทรัพย์ (หุ้น พันธบัตร) และโทเค็นอนุพันธ์

· เส้นทางการปฏิบัติตาม: ได้รับการยกเว้นจากข้อกำหนดบางประการเกี่ยวกับการควบคุมเงินทุนและความเสี่ยง และคุณสามารถสมัครขอใบอนุญาตอย่างเป็นทางการได้หลังจากช่วงการทดสอบ 6-12 เดือน

ข้อดี: เทียบเท่ากับระเบียบข้อบังคับของสหภาพยุโรป รองรับการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย (DLT) และลดต้นทุนการจัดหาเงินทุน

สิงคโปร์:

· โทเค็นหลักทรัพย์รวมอยู่ในพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า และมีข้อยกเว้น (การออกโทเค็นขนาดเล็ก ≤ 5 ล้านดอลลาร์สิงคโปร์ การจัดจำหน่ายแบบส่วนตัว ≤ 50 ราย)

· โทเค็นที่ใช้งานได้จะต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบต่อต้านการฟอกเงิน และ MAS (หน่วยงานการเงินของสิงคโปร์) ส่งเสริมโครงการนำร่องผ่านแซนด์บ็อกซ์

ออสเตรเลีย:

ASIC (สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และการลงทุน) จัดประเภทโทเค็น RWA ที่ให้สิทธิในการรับรายได้เป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงิน ซึ่งต้องมีใบอนุญาตบริการทางการเงิน (AFSL) และการเปิดเผยความเสี่ยง

สรุปแล้ว ประเทศในยุโรปและอเมริกาให้ความสำคัญกับเกณฑ์การปฏิบัติตาม แม้ว่าเอเชียและตะวันออกกลางจะดึงดูดโครงการผ่านนโยบายเชิงทดลอง แต่เกณฑ์การปฏิบัติตามยังคงไม่ต่ำ ดังนั้น สถานะปัจจุบันของโปรโตคอล RWA คือ สามารถมีอยู่บนเครือข่ายสาธารณะได้ แต่ต้องมีโมดูลการปฏิบัติตามข้อกำหนดต่างๆ เพิ่มเติมเพื่อให้เข้ากับกรอบการปฏิบัติตามข้อกำหนด โปรโตคอลการปฏิบัติตามข้อกำหนดเหล่านี้ไม่สามารถโต้ตอบโดยตรงกับโปรโตคอล DeFi ดั้งเดิมได้ ประการที่สอง เนื่องจากเขตอำนาจศาลที่แตกต่างกัน โปรโตคอลที่สอดคล้องกับกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบของฮ่องกงไม่สามารถโต้ตอบกับโปรโตคอลการปฏิบัติตามกฎระเบียบในภูมิภาคอื่นได้ เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ปัจจุบัน โปรโตคอล RWA ไม่มีการเข้าถึงที่เพียงพอและขาดการทำงานร่วมกันอย่างมาก มันเหมือนกับ “เกาะที่โดดเดี่ยว” และขัดต่อรูปแบบอุดมคติ

ดังนั้น การจะหาทางกลับไปสู่การรวมอำนาจภายในกรอบงานเหล่านี้จึงเป็นไปไม่ได้จริงหรือ? จริงๆแล้วไม่นะ มาลองใช้ Ondo ซึ่งเป็นโปรโตคอลชั้นนำใน RWA เป็นตัวอย่าง ทีมงานได้สร้างโปรโตคอลการกู้ยืมที่เรียกว่า Flux Finance ซึ่งอนุญาตให้ผู้ใช้สามารถใช้โทเค็นแบบเปิด เช่น USDC และโทเค็นที่จำกัด เช่น OUSG เป็นหลักประกันในการกู้ยืม การให้ยืมธนบัตรผู้ถือในรูปแบบโทเค็น (สกุลเงินดิจิทัลที่มีดอกเบี้ยทบต้น) ที่เรียกว่า USDY ซึ่งได้รับการออกแบบมาเพื่อหลีกเลี่ยงการถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ในช่วงระยะเวลาล็อคอัป 40-50 วัน

ตามมาตรฐานการทดสอบ Howey ของสำนักงาน ก.ล.ต. สหรัฐฯ หลักทรัพย์จะต้องเป็นไปตามเงื่อนไข เช่น "เงินทุนจะต้องนำไปลงทุนในสาเหตุร่วมกัน และกำไรจะต้องได้รับจากความพยายามของผู้อื่น" รายได้ของ USDY มาจากการคิดดอกเบี้ยทบต้นอัตโนมัติของสินทรัพย์อ้างอิง (เช่น ดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาล) ผู้ใช้สามารถถือมันไว้แบบเฉยๆ ได้ มันไม่ได้อาศัยการบริหารจัดการที่กระตือรือร้นของทีม Ondo ดังนั้นมันจึงไม่ตรงตามองค์ประกอบของ "การพึ่งพาความพยายามของผู้อื่น" จากนั้น Ondo จึงลดความซับซ้อนของการหมุนเวียนของ USDY ในเครือข่ายสาธารณะผ่านทางสะพานข้ามเครือข่าย และในที่สุดก็สามารถหาเส้นทางในการโต้ตอบกับโลก DeFi ได้

อย่างไรก็ตาม แนวทางที่ซับซ้อนและไม่สามารถย้อนกลับได้ดังกล่าวอาจไม่ใช่ RWA ที่เราต้องการ ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งในการประสบความสำเร็จของ stablecoin ทางกฎหมายในปัจจุบันคือความสามารถในการเข้าถึงได้อย่างดีเยี่ยม ซึ่งสามารถบรรลุถึงการเงินแบบครอบคลุมที่มีเกณฑ์ต่ำในโลกแห่งความเป็นจริงได้ สำหรับปัญหาเกาะ RWA นั้น TardFi และทีมโครงการยังคงต้องสำรวจร่วมกันว่าจะทำอย่างไรให้เชื่อมต่อกันได้ภายในเขตอำนาจศาลที่แตกต่างกันก่อน และโต้ตอบกับโลกบนเชนภายในขอบเขตที่เป็นไปได้บางประการ เมื่อนั้นเท่านั้นจึงจะสามารถสอดคล้องกับการตีความทั่วไปของคำว่า RWA ที่ให้ไว้ในคำนำได้ในที่สุด

3. สินทรัพย์และรายได้

ตามข้อมูลของ rwa.xyz (เว็บไซต์วิเคราะห์แบบมืออาชีพของ RWA) มูลค่ารวมของสินทรัพย์ RWA บนเครือข่ายปัจจุบันอยู่ที่ 20.69 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ไม่รวมสกุลเงินเสถียร) โดยส่วนใหญ่ประกอบด้วยสินเชื่อส่วนบุคคล พันธบัตรสหรัฐ สินค้าโภคภัณฑ์ อสังหาริมทรัพย์ และหลักทรัพย์ในหุ้น

ในความเป็นจริง เมื่อพิจารณาจากหมวดหมู่สินทรัพย์แล้ว ไม่ยากที่จะเห็นว่ากลุ่มเป้าหมายหลักของโปรโตคอล RWA ไม่ใช่ผู้ใช้ DeFi ดั้งเดิม แต่เป็นผู้ใช้ทางการเงินดั้งเดิม โปรโตคอล RWA ชั้นนำ เช่น Goldfinch, Maple Finance และ Centrifuge มักมุ่งเป้าไปที่วิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม รวมถึงผู้ใช้ระดับสถาบันเป็นหลัก แล้วทำไมเราถึงต้องย้ายสิ่งนี้ไปที่โซ่ล่ะ? (สี่ประเด็นแรกใช้ข้อดีของโปรโตคอลเหล่านี้เป็นตัวอย่างเท่านั้น)

การชำระเงินทันที 1.7*24 ชั่วโมง: นี่คือจุดเจ็บปวดประการหนึ่งของการเงินแบบดั้งเดิมที่ต้องอาศัยระบบรวมศูนย์ บล็อคเชนให้ระบบการซื้อขายที่ไม่มีที่สิ้นสุด ในเวลาเดียวกันยังสามารถรับรู้การไถ่ถอนทันที การปล่อยกู้ T+0 และการดำเนินการอื่น ๆ ได้อีกด้วย

2. การกระจายสภาพคล่องในระดับภูมิภาค: Blockchain เป็นเครือข่ายทางการเงินระดับโลกที่ช่วยให้วิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมในประเทศโลกที่สามสามารถดึงดูดเงินทุนจากนักลงทุนภายนอกด้วยต้นทุนที่ต่ำที่สุดโดยข้ามสถาบันในประเทศ

3. ลดต้นทุนบริการส่วนเพิ่ม: ด้วยการจัดการสัญญาอัจฉริยะ ต้นทุนของกลุ่มสินทรัพย์ที่ให้บริการบริษัท 100 แห่งนั้นเกือบจะเท่ากับการให้บริการบริษัท 10,000 แห่ง

4. ให้บริการแก่บริษัทเหมืองแร่และแพลตฟอร์มการซื้อขายขนาดเล็กและขนาดกลาง: บริษัทดังกล่าวโดยทั่วไปขาดประวัติสินเชื่อแบบดั้งเดิมและพบว่าเป็นเรื่องยากที่จะขอสินเชื่อจากสถาบันการเงิน โดยใช้ตรรกะทางการเงินของห่วงโซ่อุปทานแบบดั้งเดิม อุปกรณ์และบัญชีลูกหนี้สามารถนำไปใช้ในการจัดหาเงินทุนได้

5. ลดเกณฑ์การเข้า: แม้ว่าโปรโตคอล RWA ที่ประสบความสำเร็จในช่วงแรกมักออกแบบมาสำหรับองค์กร สถาบัน หรือผู้ใช้ที่มีมูลค่าสุทธิสูง แต่ด้วยการนำกรอบการกำกับดูแลมาใช้ โปรโตคอล RWA จำนวนมากจึงพยายามแบ่งส่วนสินทรัพย์ทางการเงินเพื่อลดเกณฑ์สำหรับนักลงทุน

สำหรับ Crypto หาก RWA สามารถประสบความสำเร็จได้ ก็จะมีพื้นที่จินตนาการระดับล้านล้านอย่างแท้จริง นอกจากนี้ผมเชื่อว่า RWAFi จะมาถึงในที่สุด สำหรับโปรโตคอล DeFi สินทรัพย์พื้นฐานจะแข็งแกร่งยิ่งขึ้นหลังจากเพิ่มโทเค็นที่มีผลตอบแทนจริง และสำหรับผู้ใช้ DeFi ดั้งเดิม จะมีการเพิ่มฟีเจอร์ใหม่ในการเลือกและการจับคู่สินทรัพย์ โดยเฉพาะในโลกปัจจุบันที่เต็มไปด้วยความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์และแนวโน้มเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอน สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงบางส่วนอาจเป็นตัวเลือกที่มีความเสี่ยงต่ำที่ดีกว่าการใช้เพียง U ในการจัดการการเงินของคุณ

ผมขอเสนอตัวเลือกผลิตภัณฑ์ RWA บางส่วนที่ได้นำมาใช้งานไปแล้ว หรือตัวเลือกที่จะมีในอนาคต เช่น การเพิ่มขึ้นของทองคำตั้งแต่ต้นปี 2566 จนถึงเดือนนี้ของปี 2568 คือ 80% อัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำของรูเบิลในรัสเซียอยู่ที่ 20.94% สำหรับ 3 เดือน 21.19% สำหรับ 6 เดือนและ 20.27% สำหรับ 1 ปี ส่วนลดสินทรัพย์พลังงานในประเทศที่ถูกคว่ำบาตรมักจะสูงกว่า 40% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นอยู่ที่ 4-5% หุ้น Nasdaq ต่างๆ ที่ลดลงเหลือครึ่งหนึ่งอาจมีปัจจัยพื้นฐานที่ดีกว่า altcoin ของคุณ หากเราเจาะลึกลงไปอีก กองชาร์จและแม้แต่กล่องสุ่มของ Pop Mart อาจเป็นตัวเลือกที่ดี

สี่. ผู้ถือดาบ

ในโลกสามร่าง หลัวจี้ใช้ชีวิตของเขาเองเป็นกลไกกระตุ้นเพื่อวางระเบิดนิวเคลียร์ในวงโคจรของดวงอาทิตย์ และใช้กฎป่ามืดในการสร้างระบบยับยั้งต่ออารยธรรมสามร่าง ในโลกมนุษย์เขาคือผู้ถือดาบแห่งดิน

“Dark Forest” ยังเป็นชื่อเล่นของบล็อคเชนโดยคนส่วนใหญ่ในอุตสาหกรรมอีกด้วย นี่ก็คือ “บาปกำเนิด” ที่แฝงอยู่ในธรรมชาติของระบบกระจายอำนาจ ในพื้นที่พิเศษบางแห่ง RWA อาจทำหน้าที่เป็นผู้ถือดาบของโลกคู่ขนานนี้ได้ ถึงแม้ว่าเรื่องราวของ PFP Avatar และ GameFi จะไม่มีอะไรเลย แต่เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วงเวลาที่บ้าคลั่งเมื่อสามหรือสี่ปีที่แล้ว เรายังมีโปรเจ็กต์เช่น Bored Ape, Azuki และ Pudgy ที่สามารถแข่งขันกับ IP ดั้งเดิมได้ แต่เราได้ซื้อทรัพย์สินทางปัญญาจริงๆ หรือไม่? ความจริงก็คือมันไม่เคยเป็นแบบนั้น NFT นั้นเหมือนกับสินค้าอุปโภคบริโภคในบางแง่มุม และคำจำกัดความของบล็อคเชนสำหรับ 10K PFP นั้นคลุมเครือ มันสร้าง IP ที่ยอดเยี่ยมบางส่วนด้วยการลดเกณฑ์การลงทุน แต่เมื่อพูดถึงรายได้และการพัฒนาโครงการ "Three-Body Man" มีอำนาจทั้งหมด

ลองยกตัวอย่าง Bored Ape สิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญาเดิมของ Bored Ape เป็นของสำนักพิมพ์ Yuga Labs LLC อย่างชัดเจน ตามข้อตกลงการใช้งานและข้อมูลเว็บไซต์อย่างเป็นทางการ Yuga Labs ในฐานะผู้ดำเนินการโครงการ เป็นเจ้าของสิทธิในทรัพย์สินทางปัญญาหลัก เช่น ลิขสิทธิ์และสิทธิเครื่องหมายการค้าของผลงานของ Bored Ape เมื่อผู้ถือซื้อ NFT พวกเขาจะได้รับเพียงสิทธิ์ความเป็นเจ้าของและการใช้งานอวาตาร์ที่มีหมายเลขเฉพาะเท่านั้น ไม่ใช่ลิขสิทธิ์ในตัวมันเอง

ในแง่ของการตัดสินใจ การออกแบบ Bored Ape ของ Yuga Labs คือ Metaverse ซึ่งแลกเปลี่ยนเงินทุนเพื่อออก IP ย่อยแบบไม่จำกัด และเบี่ยงเบนจากเรื่องเล่าความหรูหราเดิม เกี่ยวกับเรื่องนี้ ผู้ถือ NFT ไม่มีสิทธิที่จะทราบ หรือสิทธิในการตัดสินใจ หรือแม้แต่สิทธิในการแสวงหากำไร เมื่อลงทุนในทรัพย์สินทางปัญญาในรูปแบบดั้งเดิม นักลงทุนมักจะมีสิทธิ์ใช้ทรัพย์สินทางปัญญาโดยตรง มีสิทธิในการกระจายผลกำไรโดยตรง มีสิทธิมีส่วนร่วมในการตัดสินใจ และแม้แต่มีสิทธิเป็นผู้นำในการพัฒนา

Yuga Labs เป็นหนึ่งในโครงการ PFP ที่ดีที่สุดอย่างน้อยที่สุด เคยมีโครงการ NFT จำนวนมากที่มีการกระจายสิทธิ์แบบวุ่นวายมากกว่านี้ เมื่อดาบขนาดใหญ่แขวนอยู่เหนือหัวพวกเขา พวกเขาจะเลือกที่จะเคารพชุมชนของพวกเขามากขึ้นหรือไม่?

ว. เหนือผู้ให้บริการ

สรุปได้ว่า RWA มีศักยภาพในการปรับโครงสร้างการเงิน และยังสามารถนำโอกาสในโลกแห่งความเป็นจริงมาสู่เครือข่ายได้อีกด้วย มันอาจเป็นทางออกใหม่ในการแก้ไขความวุ่นวายในบล็อคเชน อย่างไรก็ตาม ภายใต้ข้อจำกัดของกรอบการกำกับดูแลปัจจุบันของ TradFi รูปแบบของมันก็ยังคงเหมือนกับโปรโตคอลส่วนตัวที่มีอยู่บนเครือข่ายสาธารณะ ซึ่งไม่สามารถปลดปล่อยจินตนาการในระดับสูงสุดได้ เมื่อเวลาผ่านไป ฉันหวังว่าจะมีผู้นำทางหรือพันธมิตรในอนาคตที่สามารถฝ่าด่านอุปสรรคนี้ไปได้ ความยอดเยี่ยมของการที่สินทรัพย์สามารถปล่อยออกมาบนผู้ให้บริการที่แตกต่างกันนั้นยากที่จะจินตนาการได้ จากจารึกสำริดของราชวงศ์โจวตะวันตกไปจนถึงแผนที่เกล็ดปลาของราชวงศ์หมิง การยืนยันสิทธิในทรัพย์สินได้ช่วยสร้างเสถียรภาพและการพัฒนาทางสังคม RWA จะหน้าตาเป็นอย่างไร หากสามารถเข้าสู่รูปแบบสุดท้ายได้? ฉันสามารถซื้อหุ้น Nasdaq ในฮ่องกงได้ในระหว่างวัน ฝากเงินเข้าธนาคารออมทรัพย์แห่งรัฐบาลรัสเซียในตอนเช้า และในวันรุ่งขึ้นก็สามารถลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ในดูไบกับผู้ถือหุ้นนับร้อยรายทั่วโลกซึ่งไม่รู้จักชื่อกัน

ใช่แล้ว โลกที่หมุนไปด้วยบัญชีสาธารณะจำนวนมหาศาลคือ RWA

บทความนี้ได้รับการสนับสนุนโดยผู้สนับสนุน และไม่แสดงถึงมุมมองของ BlockBeats

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia