ตลาดคริปโตดูหม่นหมอง กลยุทธ์การจัดการการเงิน Stablecoin ที่สมบูรณ์แบบที่สุดในปี 2025 จะพาคุณผ่านตลาดกระทิงและตลาดหมี

ผู้เขียนต้นฉบับ: @arndxt_xo นักวิจัยด้าน crypro
การแปลต้นฉบับ: zhouzhou, BlockBeats

หมายเหตุของบรรณาธิการ: บทความนี้จะกล่าวถึงกลยุทธ์และผลตอบแทนของ stablecoin ที่ให้ดอกเบี้ยหลายตัว รวมถึงวิธีการที่แพลตฟอร์มต่างๆ สร้างผลตอบแทนจากการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ การกู้ยืม DeFi และสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง Stablecoin แต่ละอันมีกลยุทธ์และผลตอบแทนที่แตกต่างกัน เช่น การสร้างรายได้ผ่านการเดิมพัน การให้กู้ยืม หรือการขุดสภาพคล่อง บทความยังกล่าวถึงคุณลักษณะเฉพาะของ stablecoin เหล่านี้ เช่น ไม่มีการล็อค การสะสมผลตอบแทนอัตโนมัติ ฯลฯ ซึ่งเหมาะสำหรับการลงทุนระยะยาวและผู้ใช้ที่มีความต้องการด้านความเสถียร และยังมอบโซลูชันทางการเงินแบบกระจายอำนาจที่เป็นนวัตกรรมอีกด้วย

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่เพื่อให้อ่านและเข้าใจง่ายขึ้น):

Stablecoin ที่ให้ดอกเบี้ยคืออะไร? เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพซึ่งตรึงไว้ที่ 1 ดอลลาร์และยังให้รายได้แบบพาสซีฟอีกด้วย ทำสำเร็จได้อย่างไร? โดยการกู้ยืม จำนำ หรือลงทุนในสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ลองคิดดูว่าเป็นเหมือนกองทุนตลาดเงินแบบออนเชน แต่สามารถตั้งโปรแกรมได้และไม่มีขอบเขต

ในตลาด stablecoin ที่มีมูลค่ามากกว่า 225 พันล้านดอลลาร์ โดยมีปริมาณการซื้อขายประจำปีอยู่ที่ล้านล้าน stablecoin ที่ให้ดอกเบี้ยจึงเกิดขึ้นดังนี้:

• บัญชีออมทรัพย์แบบ On-chain

• ผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนที่ได้รับการสนับสนุนโดย RWA

• ทางเลือกของธนาคารและ Fintech

• ผลตอบแทนประจำปี ~3–15% ในขณะที่รักษาสินทรัพย์เป็น USD

ต่อไป มาดูกันว่าโปรโตคอลหลักให้ผลตอบแทนเหล่านี้ได้อย่างไร

sDAI – จัดทำโดย MakerDAO ผ่าน @sparkdotfi

→ ผลตอบแทนประจำปี: ~5–8% (ลอยตัว)

→ กลยุทธ์: DSR (Dai) จากหลายแหล่ง อัตราการออม) รายได้

• ฝาก DAI เข้าใน Spark

• แหล่งที่มาของรายได้ ได้แก่:

 • ค่าธรรมเนียมเสถียรภาพสำหรับเงินกู้

 • รายได้จากการชำระบัญชี

 • การให้กู้ยืม DeFi (เช่น Aave)

 • สินทรัพย์โทเค็นของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

คุณจะได้รับ sDAI ซึ่งเป็นโทเค็นที่อิงตามมาตรฐาน ERC-4626 ซึ่งจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ (โดยไม่ต้องปรับฐานใหม่) และผลตอบแทนจะได้รับการปรับโดยกลไกการกำกับดูแลตามสภาวะตลาด

sUSDe – ผลตอบแทนสังเคราะห์ที่จัดทำโดย @Ethena_Labs

→ ผลตอบแทนต่อปี: ~8–15% (สูงถึง 29% ในตลาดกระทิง)

→ กลยุทธ์: ผลตอบแทนเดลต้าเป็นกลางจาก Ethereum

• ฝาก ETH → เดิมพันผ่าน Lido

• ขาย ETH บน CEX พร้อมกัน

• อัตราการระดมทุน + รางวัลการเดิมพัน = ผลตอบแทน

ผู้ถือ sUSDe จะได้รับผลตอบแทนทบต้น ผลตอบแทนสูง = ความเสี่ยงสูง แต่ไม่ขึ้นอยู่กับธนาคารโดยสิ้นเชิง

sUSDS – จัดทำโดย @SkyEcosystem (อดีตทีม MakerDAO)

→ อัตราผลตอบแทนต่อปี: ประมาณ 4.5%

→ กลยุทธ์: การให้กู้ยืมแบบไฮบริด RWA + DeFi

• รายได้พื้นฐานมาจากโทเค็นพันธบัตรสหรัฐฯ

• รายได้เพิ่มเติมมาจากการให้กู้ยืมแบบ Spark

• รายได้จะถูกกระจายผ่าน Sky Savings Rate (SSR)

ไม่จำเป็นต้องมีการวางเดิมพัน ไม่มีการล็อค สะสมยอดคงเหลือโดยอัตโนมัติ และกลไกการกำกับดูแลจะกำหนดเป้าหมายอัตราผลตอบแทนต่อปีของ SSR

USDY – จัดทำโดย @OndoFinance

→ ผลตอบแทนต่อปี: ~4–5%

→ กลยุทธ์: การเงินแบบดั้งเดิมที่แปลงเป็นโทเค็นสำหรับผู้ถือที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐฯ

• 1:1 รองรับด้วยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น + เงินฝากธนาคาร

• รับรายได้เหมือนกองทุนตลาดเงิน

• รายได้ที่จ่ายให้กับผู้ใช้ที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐฯ เนื่องจาก Reg S

มีแนวโน้มสูงสุดที่จะเกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ ทำให้รายได้จากการลงทุนเป็นไปอย่างราบรื่นยิ่งขึ้น

USDM – จัดทำโดย @MountainPrtcl

→ อัตราผลตอบแทนต่อปี: ~4–5%

→ กลยุทธ์: 100% ได้รับการหนุนหลังโดย US T-Bills

• เงินสำรองทั้งหมดอยู่ในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น

• ปรับฐานรายวันเพื่อเพิ่มยอดคงเหลือ (เช่น 0.0137% ต่อวัน)

• ผู้ถือที่ไม่ใช่สหรัฐฯ เท่านั้น

เรียบง่าย มีเสถียรภาพ และโปร่งใสอย่างสมบูรณ์ผ่านการตรวจสอบ

USDtb – จัดทำโดย @Ethena_Labs และ @BlackRock

→ ผลตอบแทนต่อปี: ~3–5%

→ กลยุทธ์: กองทุนโทเค็นระดับสถาบัน

• BUIDL เป็นกองทุนโทเค็นที่ประกอบด้วยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เงินสด และข้อตกลงการซื้อคืน (repo)

• USDtb ใช้ BUIDL ในการสำรองเงินสำรอง 90%

• ความปลอดภัยของการเงินแบบดั้งเดิมผสานกับความพร้อมใช้งาน DeFi ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันไม่เว้นวันหยุด

เหมาะสำหรับ DAO และโปรโตคอลที่แสวงหาความปลอดภัยและผลตอบแทน

USD0 – จัดทำโดย @UsualMoney

→ ผลตอบแทนต่อปี: ประมาณ 5–7%

→ กลยุทธ์: RWA+ DeFi + รางวัลสเตกกิ้ง

• รายได้พื้นฐาน: 3–5% จากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

• รายได้เพิ่มเติม: 1–3% จากการกู้ยืม DeFi และการขุดสภาพคล่อง

• สเตก USD0++ → รับโทเค็นตามปกติ (สูงสุด 60% APY)

มีความสามารถในการจัดองค์ประกอบได้สูง ติดตั้งบน 27 เครือข่ายและแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจมากกว่า 30 แอปพลิเคชัน

YLDS – จัดทำโดย @FigureMarkets

→ อัตราผลตอบแทนต่อปี: ~3.8%

→ กลยุทธ์: เชื่อมโยงกับ SOFR (Secured Overnight Financing Rate) และอัตราผลตอบแทนที่เป็นไปตามข้อกำหนดของ SEC

• เชื่อมโยงกับ SOFR - 0.5%

• กองทุนสำรองจะถูกฝากไว้ในกองทุนตลาดเงิน (MMF) ที่มีคุณภาพสูง และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

• สะสมรายวัน จ่ายผลตอบแทนรายเดือน

• หลักทรัพย์จดทะเบียนสาธารณะ — เปิดให้นักลงทุนสหรัฐฯ ซื้อได้

มีเสถียรภาพ มีการควบคุม และเหมาะมากสำหรับการลงทุนในเครือข่ายที่เป็นไปตามข้อกำหนด

USP – ขับเคลื่อนโดย @Pi_Protocol_ (คาดว่าจะเปิดตัวในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2025)

→ ผลตอบแทนต่อปี: ~4–5% (คาดการณ์)

→ กลยุทธ์: พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในรูปแบบโทเค็น กองทุนตลาดเงิน (MMF) ประกันภัย

• การสนับสนุน RWA ที่มีหลักประกันเกินจำนวน

• โมเดลโทเค็นคู่:

 • USP (stablecoin)

 • USI (ผลตอบแทน)

• NFT ของ USPi นำเสนอการแบ่งปันรายได้ + สิทธิ์ในการกำกับดูแล

มุ่งหวังที่จะให้ผู้ใช้สอดคล้องกับการเติบโตในระยะยาวของแพลตฟอร์ม

OUSD – จัดทำโดย @OriginProtocol

→ อัตราผลตอบแทนต่อปี: ~4–7%

→ กลยุทธ์: ผลตอบแทนแบบพื้นฐาน DeFi, การรีเบสอัตโนมัติ

• ให้ยืม USDT, USDC, DAI แก่ Aave, Compound, Morpho

• มอบสภาพคล่องบน Curve + Convex

• การรีเบสรายวันเพื่อเพิ่มยอดคงเหลือในกระเป๋าเงิน

ไม่ต้องสเตกกิ้ง ไม่มีการล็อค

「ลิงก์ต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia