แบงก์ออฟอเมริกา: ความผันผวนในตลาดพันธบัตรกำลังทดสอบตลาดกระทิงของ AI ความเสี่ยงจากการลดเลเวอเรจเพิ่มสูงขึ้น

ข่าว BlockBeats วันที่ 29 กันยายน นักกลยุทธ์ของ Bank of America Michael Hartnett เตือนล่าสุดว่า ความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ กำลังกลายเป็นแหล่งแรงกดดันใหม่ต่อสินทรัพย์เสี่ยง ดัชนี MOVE ที่เขาจับตาอยู่พุ่งขึ้นประมาณ 35% ภายในสองวันทำการ สะท้อนว่าระบบการระดมทุนที่มีพันธบัตรสหรัฐฯ เป็นหลักประกันหลักกำลังเผชิญความผันผวนที่รุนแรงขึ้น Hartnett เตือนว่า หาก ETF หุ้นกลุ่มการเงินทั่วโลก (IXG) ร่วงต่ำกว่า 125 ดอลลาร์ และดัชนี MOVE ยังคงสูงกว่า 125 ตลาดอาจเข้าสู่ภาวะ «การลดเลเวอเรจแบบหลีกเลี่ยงความเสี่ยง» ที่กว้างขึ้น

สิ่งนี้จะทำให้การซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับ AI เผชิญบททดสอบด้านอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ที่ผ่านมา ความแข็งแกร่งของกำไรของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่และการใช้จ่ายด้านทุนใน AI ช่วยพยุงตลาดหุ้นสหรัฐฯ แต่การที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจะผลักดันทั้งต้นทุนการระดมทุนและอัตราคิดลดมูลค่าให้สูงขึ้นพร้อมกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีเมื่อสัปดาห์ที่แล้วพุ่งขึ้นแตะระดับสูงกว่า 5.2% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 การสำรวจผู้จัดการกองทุนของ Bank of America ก่อนหน้านี้ยังแสดงให้เห็นว่า «การปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอย่างไม่เป็นระเบียบ» ได้แซงหน้าฟองสบู่ AI กลายเป็นความเสี่ยงหางที่ตลาดกังวลมากที่สุด

การประเมินหลักของ Hartnett อยู่ที่ว่า การปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนในตัวเองยังไม่จำเป็นต้องยุติความอยากเสี่ยงที่แท้จริง สิ่งที่อันตรายจริงๆ คือการที่อัตราผลตอบแทนสูงและหุ้นกลุ่มการเงินอ่อนแอเกิดขึ้นพร้อมกัน ซึ่งจะหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยได้เปลี่ยนจากสัญญาณของการขยายตัวทางเศรษฐกิจ กลายเป็นแหล่งที่มาของการตึงตัวของสภาพคล่องและเงื่อนไขสินเชื่อ เงินทุนที่มีเลเวอเรจจะถูกบังคับให้ลดสถานะ และแรงกดดันอาจส่งต่อไปจากพันธบัตรสู่หุ้นเทคโนโลยี หุ้นธนาคาร และสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงอื่นๆ

สำหรับฝ่ายที่มองบวกต่อ AI สิ่งที่ต้องจับตาต่อไปคือ ความผันผวนของพันธบัตรจะลดลงได้หรือไม่ หุ้นธนาคารจะทรงตัวได้หรือไม่ และอัตราผลตอบแทนระยะยาวจะมีสัญญาณแตะจุดสูงสุดหรือไม่ Bank of America ยังคงเห็นว่าอัตราผลตอบแทนเป็นภัยคุกคามที่อาจเกิดขึ้นที่สำคัญที่สุดต่อการขยายตัวของเศรษฐกิจและตลาดหุ้นในปัจจุบัน หากแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยผ่อนคลายลง หุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่อาจกลับมาได้รับความสนใจจากเงินทุนอีกครั้ง