ขนาดการซื้อหุ้นสหรัฐของนักลงทุนต่างชาติแซงหน้าพันธบัตรสหรัฐเป็นครั้งแรก ตำนาน "สินทรัพย์ปลอดความเสี่ยง" กำลังเผชิญความท้าทาย

ข่าว BlockBeats วันที่ 15 กันยายน จากการวิเคราะห์ของ Deutsche Bank ในช่วงหนึ่งปีจนถึงเดือนมิถุนายนของปีนี้ เงินทุนระหว่างประเทศที่ไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีมูลค่าเฉลี่ยคิดเป็น 2.8% ของ GDP สหรัฐฯ ขณะที่เงินทุนที่ไหลเข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีเพียง 2% เท่านั้น นอกเหนือจากช่วงหลังวิกฤตการเงินโลกและช่วงการระบาดของโควิด-19 นี่เป็นครั้งแรกในศตวรรษนี้ที่เงินทุนต่างชาติซื้อหุ้นสหรัฐฯ ในสัดส่วนที่สูงกว่าพันธบัตรสหรัฐฯ

นักวิเคราะห์มองว่า เงินทุนทั่วโลกกำลังเคลื่อนย้ายจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไปสู่หุ้นสหรัฐฯ ที่ได้แรงหนุนจากกระแส AI ขณะเดียวกัน หนี้สาธารณะของรัฐบาลสหรัฐฯ ได้ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว และการขาดดุลการคลังยังคงขยายตัวต่อเนื่อง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เมื่อเร็วๆ นี้ ได้ทะลุ 5% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 และอัตราผลตอบแทนอายุ 30 ปี ก็ปรับขึ้นไปเหนือ 5.3% เช่นกัน ทำให้ความกังวลของนักลงทุนต่อสถานะ "สินทรัพย์ปลอดความเสี่ยง" แบบดั้งเดิมของพันธบัตรสหรัฐฯ ทวีความร้อนแรงขึ้น

Deutsche Bank มองว่า สิ่งนี้สะท้อนถึงงบดุลของภาคเอกชนสหรัฐฯ ที่ขยายตัวต่อเนื่อง ขณะที่งบดุลของภาครัฐกลับเสื่อมลงเรื่อยๆ James Turner หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของ BlackRock กล่าวว่า เมื่อพิจารณาจากระดับการขาดดุลของรัฐบาลสหรัฐฯ ในปัจจุบัน หากสหรัฐฯ เป็นบริษัทแห่งหนึ่ง สถานะของบริษัทแห่งนี้ก็ไม่ควรถูกเรียกว่า "ปลอดความเสี่ยง" อย่างแน่นอน

ในขณะเดียวกัน หุ้นสหรัฐฯ ยังคงได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของกำไรที่เกี่ยวข้องกับ AI ดัชนี S&P 500 ปรับขึ้นประมาณ 12% นับตั้งแต่ต้นปีนี้ และกำไรของบริษัทในดัชนีสำหรับไตรมาสที่สองของปี 2026 เติบโต 52% เมื่อเทียบปีต่อปี และยังเติบโต 34% แม้จะตัดปัจจัยพิเศษอย่าง Amazon และ Alphabet ออกแล้วก็ตาม

Deutsche Bank ชี้ว่า การเปลี่ยนแปลงของตรรกะในการจัดสรรเงินทุนของต่างชาติอาจพลิกโฉมกลไกการกำหนดราคาของเงินดอลลาร์ด้วยเช่นกัน โดยในอนาคตเงินดอลลาร์อาจได้แรงหนุนจากเงินทุนที่ไหลเข้าสู่หุ้นสหรัฐฯ มากกว่า แทนที่จะเป็นรูปแบบดั้งเดิมที่ว่า "นักลงทุนหนีความเสี่ยงซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ แล้วเงินดอลลาร์แข็งค่า" อย่างไรก็ตาม Robeco เตือนว่า หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ยังคงปรับขึ้นต่อไปและดันต้นทุนทางการเงินของภาคธุรกิจให้สูงขึ้น การปรับตัวรุนแรงของตลาดพันธบัตรก็อาจย้อนกลับมาสร้างผลกระทบเชิงลบต่อหุ้นสหรัฐฯ ได้ในที่สุด