หัวข้อต้นฉบับ: FOMC Preview: Fed Set to Hike 25bp in Recalibration Move

ผู้เขียนต้นฉบับ: James Knightley, Padhraic Garvey, Chris Turner

หมายเหตุบรรณาธิการ: การประชุมกำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ใกล้เข้ามา การขึ้นอัตราดอกเบี้ยกลับมาเป็นความคาดหวังพื้นฐานของตลาดอีกครั้ง การจ้างงานของสหรัฐฯ ในเดือนสิงหาคมเติบโตแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ ดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วไปเพิ่มขึ้นเป็น 3.4% เมื่อเทียบปีต่อปี และผลกระทบจากราคาพลังงานยังเพิ่มความไม่แน่นอนใหม่ให้กับแนวโน้มเงินเฟ้อ ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีเข้าใกล้ 5% ความน่าเชื่อถือของดอลลาร์และความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็กลับเข้าสู่สายตาของตลาดอีกครั้ง

แต่สิ่งที่การประชุมครั้งนี้ต้องตอบให้ได้จริงๆ อาจไม่ใช่แค่ "ขึ้นหรือไม่ขึ้นดอกเบี้ย" แต่เป็นว่าฟังก์ชันปฏิกิริยานโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เปลี่ยนแปลงไปแล้วหรือไม่: ในอดีต ตลาดเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง เว้นแต่ข้อมูลจะบังคับให้ต้องเข้มงวดขึ้น ตอนนี้ ING เห็นว่าสถานการณ์พื้นฐานได้พลิกกลับเป็น ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะขึ้นดอกเบี้ย เว้นแต่ข้อมูลจะเพียงพอให้หยุดชั่วคราว

James Knightley หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ระหว่างประเทศ, Padhraic Garvey หัวหน้าฝ่ายวิจัยสหรัฐฯ และ Chris Turner หัวหน้าฝ่ายตลาดโลกของ ING คาดการณ์ในบทวิเคราะห์ล่าสุดว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดเบสิสในวันที่ 16 กันยายน แต่ในมุมมองของพวกเขา นี่น่าจะเป็นการ "ปรับเทียบ" นโยบายมากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องรอบใหม่

กุญแจของการประเมินนี้อยู่ที่ว่า การขึ้นดอกเบี้ยต้องตอบสนองต่อเงินเฟ้อที่ยังสูงอยู่ และยังมีภารกิจในการรักษาเสถียรภาพของความคาดหวังเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น และความน่าเชื่อถือของดอลลาร์ แต่การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวยังได้รับแรงหนุนจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง อุปทานทางการคลัง และความเสี่ยงด้านพลังงาน ซึ่งการขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวไม่สามารถแก้ไขได้ สิ่งที่ตลาดต้องจับตาต่อไปจริงๆ คือธนาคารกลางสหรัฐฯ จะอธิบายเส้นทางนโยบายในอนาคตอย่างไร

ต่อไปนี้เป็นคำแปลจากต้นฉบับ:

หลังจากที่ Kevin Warsh ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ กล่าวสุนทรพจน์ในการประชุมประจำปีของธนาคารกลางทั่วโลกที่แจ็กสันโฮล ING ได้ปรับการคาดการณ์นโยบายเดือนกันยายนเป็นการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดเบสิส ข้อมูลการจ้างงานและเงินเฟ้อที่เผยแพร่หลังจากนั้นยิ่งเสริมความเชื่อมั่นต่อการประเมินนี้

อย่างไรก็ตาม ING ไม่เชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังจะเริ่มการขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องรอบใหม่ พูดให้แม่นยำกว่านั้น นี่อาจเป็นการ "ขึ้นดอกเบี้ยแบบปรับเทียบ" ที่มุ่งเป้าไปที่เงินเฟ้อ เงื่อนไขทางการเงิน และความน่าเชื่อถือของนโยบาย

ฟังก์ชันปฏิกิริยานโยบายพลิกกลับแล้ว

หลังจากส่งสัญญาณสายเหยี่ยวในเดือนมิถุนายน และถอยกลับเล็กน้อยในการแถลงข่าวเดือนกรกฎาคม Warsh จำเป็นต้องอธิบายเพิ่มเติมที่แจ็กสันโฮลว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ภายใต้การนำของเขาจะกำหนดนโยบายอย่างไร

เขาเน้นในสุนทรพจน์ว่า อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ สูงกว่าเป้าหมายต่อเนื่องห้าปีครึ่งแล้ว และในบริบทที่ใกล้การจ้างงานเต็มที่ สภาวะทางการเงินก็ไม่ถือว่าตึงตัว สิ่งนี้ทำให้ ING เปลี่ยนกรอบการประเมินสำหรับการประชุมเดือนกันยายน

สถานการณ์ฐานเดิมคือ เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ เว้นแต่ข้อมูลเศรษฐกิจจะให้เหตุผลเพียงพอสำหรับการขึ้นดอกเบี้ย ตอนนี้ ING เห็นว่าตรรกะนี้กลับด้านแล้ว: เฟดมีแนวโน้มจะขึ้นดอกเบี้ยมากกว่า เว้นแต่ข้อมูลจะพิสูจน์ได้ว่าควรหยุดชั่วคราว

สิ่งที่เรียกว่า reaction function หรือ "ฟังก์ชันตอบสนองนโยบาย" ในที่นี้ ไม่ใช่สูตรที่เปิดเผยต่อสาธารณะ แต่เป็นสิ่งที่ตลาดใช้ตัดสินว่าภายใต้เงื่อนไขเศรษฐกิจแบบใด ธนาคารกลางจะใช้นโยบายแบบใด โดยอ้างอิงจากคำแถลงและการกระทำที่ผ่านมา การเปลี่ยนแปลงของมันหมายความว่า แม้ข้อมูลชุดเดียวกันจะไม่ได้แย่ลงอย่างมีนัยสำคัญ ความเข้าใจของตลาดต่อผลลัพธ์นโยบายก็อาจแตกต่างออกไป

ข้อมูลล่าสุดไม่ได้ให้เหตุผลเพียงพอแก่เฟดในการหยุดชั่วคราว การจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 162,000 ตำแหน่ง อัตราการว่างงานคงอยู่ที่ 4.1%; CPI โดยรวมเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน และ 3.4% เมื่อเทียบปีต่อปี ขณะที่ Core CPI เพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน และ 2.4% เมื่อเทียบปีต่อปี ข้อมูลที่สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ เผยแพร่สอดคล้องกับที่ ING อ้างอิงโดยพื้นฐาน เพียงแต่ ING ระบุการเพิ่มขึ้นของ Core CPI เมื่อเทียบเดือนต่อเดือนก่อนปัดเศษเป็น 0.29%

ING ชี้ว่า อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานรายเดือนที่ 0.29% ใกล้เคียงกับสองเท่าของแนวโน้มรายเดือนประมาณ 0.17% ที่จำเป็นต่อการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ต่อปี ในขณะเดียวกัน แบบสำรวจทางธุรกิจบางส่วนแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ อาจเร่งตัวขึ้นอีกครั้งในฤดูร้อน และการขนส่งทางเรือในตะวันออกกลางที่ติดขัดก็ดันราคาน้ำมันขึ้นเกิน 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

ในบริบทนี้ ING ประเมินว่า การที่ Warsh เน้นแนวโน้มระยะกลางมากกว่าข้อมูลรายเดือนเดียว บ่งชี้ว่าเขาอาจเอนเอียงไปทางการเสนอขึ้นดอกเบี้ยแล้ว รายงานยังคาดการณ์ว่า รัฐมนตรีคลัง Scott Bessent อาจสนับสนุนทางเลือกนี้เช่นกัน เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ระยะยาวยังคงปรับขึ้นต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม นี่เป็นวิจารณญาณของ ING ต่อจุดยืนนโยบาย ไม่ใช่ความเห็นที่เจ้าหน้าที่เกี่ยวข้องยืนยันต่อสาธารณะแล้ว

ขึ้นดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ แต่อาจเป็น "การขึ้นดอกเบี้ยครั้งเดียว"

โดยปกติ เมื่อธนาคารกลางเริ่มขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง ตลาดมักอนุมานเองว่าจะมีการดำเนินการตามมาอีก ตามการตั้งราคาตลาดที่ ING อ้างอิงในรายงานขณะเผยแพร่ นักลงทุนไม่เพียงคาดว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 16 กันยายน แต่ยังรวมถึงการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีกประมาณสองครั้งครึ่งหลังจากนั้น

ING มีมุมมองที่แตกต่าง การประเมินพื้นฐานของพวกเขาคือ เดือนกันยายนอาจเกิด "one and done" คือขึ้นดอกเบี้ยหนึ่งครั้งแล้วกลับเข้าสู่ช่วงเฝ้าสังเกตอีกครั้ง

รายงานเปรียบเทียบสภาพแวดล้อมปัจจุบันกับช่วงกลางทศวรรษ 1990 โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ 暂停การปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลังจากปรับลดเมื่อต้นปี 1996 จากนั้นได้ดำเนินการ "ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อบริหารความเสี่ยง" หนึ่งครั้งในเดือนมีนาคม 1997 และหลังจากนั้นก็คงอัตราดอกเบี้ยไว้เป็นเวลานาน การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยลักษณะนี้ไม่ได้มีจุดประสงค์เพื่อกดอุปสงค์รวมโดยตรง แต่เพื่อควบคุมความเสี่ยงที่เงินเฟ้อและภาวะทางการเงินจะหลุดการควบคุมล่วงหน้า

ING เห็นว่า�าเหตุผลที่สนับสนุน "การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว" มาจากสามด้านหลัก

ประการแรก แม้ว่าเงินเฟ้อในปัจจุบันยังคงสูงกว่าเป้าหมาย แต่คาดการณ์เงินเฟ้อระยะกลางและระยะยาวของตลาดและผู้บริโภคยังไม่หลุดการควบคุมอย่างชัดเจน ประการที่สอง ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคอยู่ในระดับที่ต่ำมากแล้ว การ收紧ต่อเนื่องอาจกดดันอุปสงค์เพิ่มเติม ประการสุดท้าย นอกเหนือจากข้อมูลการจ้างงานเดือนสิงหาคมที่แข็งแกร่งเกินคาด แนวโน้มการสร้างงานโดยรวมของสหรัฐฯ ได้ชะลอตัวลงแล้ว และผลผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศไตรมาสสองก็อ่อนแอกว่าที่คาดไว้

สำหรับเงินเฟ้อในระยะต่อไป ING คาดว่าการชะลอตัวของการเติบโตของค่าจ้าง การคืนภาษีนำเข้า และภาวะชะงักงันของตลาดที่อยู่อาศัย อาจร่วมกันผลักดันให้เงินเฟ้อด้านที่อยู่อาศัยเย็นลง ทำให้เงินเฟ้อโดยรวมกลับเข้าใกล้ 2% อีกครั้งในปี 2027 ความเสี่ยงหลักต่อการคาดการณ์นี้คือราคาพลังงาน หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง กระบวนการที่เงินเฟ้อจะปรับตัวลงอาจล่าช้าออกไป

จากข้อสรุปข้างต้น ING คาดว่าการคาดการณ์เศรษฐกิจฉบับล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจปรับลดคาดการณ์เงินเฟ้อลงเล็กน้อย ขณะที่การคาดการณ์ GDP และตลาดแรงงานเปลี่ยนแปลงจำกัด รายงานคาดว่า dot plot อาจแสดงอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของธนาคารกลางสหรัฐฯ ณ สิ้นปี 2026 และสิ้นปี 2027 อยู่ที่ 4% เท่ากัน จากนั้นจึงค่อยๆ กลับสู่ระดับอัตราดอกเบี้ยระยะยาว 3.1% ที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

ทั้งหมดนี้เป็นการคาดการณ์ของ ING ไม่ใช่เส้นทางนโยบายที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศแล้ว

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีเข้าใกล้ 5% การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวทำได้เพียง stabilize คาดการณ์

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวเป็นอีกตัวแปรสำคัญของการประชุมครั้งนี้ ณ เวลาที่เผยแพร่รายงาน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีได้ปรับขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 4.9% ห่างจากระดับ 5% เพียงก้าวเดียว

ING เห็นว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนในช่วงที่ผ่านมาส่วนหนึ่งมาจากข้อมูลเงินเฟ้อที่สูงเกินไป อีกส่วนหนึ่งมาจากคาดการณ์เงินเฟ้อที่ค่อยๆ ปรับสูงขึ้น แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ยังไม่ถึงระดับหลุดการควบคุม แต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดเบสิกอาจช่วยแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงให้ความสำคัญกับเสถียรภาพราคา ซึ่งจะจำกัดการเพิ่มขึ้นต่อไปของคาดการณ์เงินเฟ้อ

อย่างไรก็ตาม รายงานไม่เห็นว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเพียงพอที่จะหยุดยั้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีจากการทดสอบระดับ 5% เหตุผลคือการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะยาวส่วนใหญ่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และเบื้องหลังอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงมีปัจจัยหลายอย่างที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่สามารถควบคุมได้โดยตรง ได้แก่ คาดการณ์การเติบโตของผลิตภาพที่อาจเพิ่มอัตราดอกเบี้ย中性ของเศรษฐกิจ แรงกดดันด้านอุปทานจากการขยายขนาดการออกพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และสงครามอิหร่านกับผลกระทบต่อราคาน้ำมัน ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและ期限溢价

กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนมาจากอุปทานทางการคลังและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็นหลัก ไม่ใช่จากความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้น แม้ธนาคารกลางสหรัฐจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย ก็สามารถส่งผลได้เพียงบางส่วนเท่านั้น

ตลาดระยะสั้นก็ส่งสัญญาณที่ค่อนไปทางสายเหยี่ยวเช่นกัน ING ชี้ว่าส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 2 ปีกับอัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์ได้ขยายขึ้นเป็นประมาณ 90 เบซิสพอยต์ ตามการประเมินจากประสบการณ์ของสถาบันแห่งนี้ เมื่อส่วนต่างนี้เกิน 75 เบซิสพอยต์ หมายความว่าตลาดพันธบัตรได้เตรียมพร้อมสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้ว

สิ่งนี้ไม่อาจคาดการณ์ได้อย่างแม่นยำว่าเฟดจะลงมือเมื่อใด แต่บ่งชี้ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งไม่น่าจะสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดระยะสั้น ING จึงเห็นว่าแนวโน้มที่เส้นอัตราผลตอบแทนแบนราบลงในช่วงที่ผ่านมาอาจดำเนินไปไกลเกินไปแล้ว：ระยะสั้นสะท้อนความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไว้มาก ขณะที่ระยะยาวยังอาจถูกผลักดันให้ปรับขึ้นต่อจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและอุปทานพันธบัตรรัฐบาล

ดอลลาร์อาจได้แรงหนุนระยะสั้น แต่ทิศทางระยะยาวอาจไม่เปลี่ยนแปลง

ขณะที่รายงานเผยแพร่ ดัชนีดอลลาร์อยู่ที่กลางช่วง 96 ถึง 102 ของปี ผิวเผินดูเหมือนดอลลาร์ผันผวนโดยรวมอย่างจำกัด แต่ในช่วงนั้นได้รับผลกระทบจากนโยบายต่างประเทศของสหรัฐ การที่ Warsh เข้ารับตำแหน่งประธานเฟด ตลอดจนการที่กระทรวงการคลังสหรัฐเข้าแทรกแซงตลาดเงินตราต่างประเทศและตลาดพันธบัตร

ING เห็นว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งอาจให้แรงหนุนระยะสั้นแก่ดอลลาร์ผ่านสองช่องทาง

ด้านหนึ่ง การขึ้นอัตราดอกเบี้ยช่วยรักษาความน่าเชื่อถือของเฟดในการควบคุมเงินเฟ้อ และบรรเทาสิ่งที่เรียกว่า «การซื้อขายเดิมพันค่าเสื่อมของเงินตรา» การซื้อขายนี้ตั้งอยู่บนความกังวลของนักลงทุนต่อความเป็นอิสระของเฟด การขยายตัวทางการคลัง และอำนาจซื้อของดอลลาร์ อีกด้านหนึ่ง การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์ระยะสั้นมักเพิ่มข้อได้เปรียบด้านผลตอบแทนของสินทรัพย์ดอลลาร์เมื่อเทียบกับสินทรัพย์สกุลเงินอื่น

ราคาพลังงานที่สูงขึ้นก็อาจเสริมความแข็งแกร่งของดอลลาร์เมื่อเทียบกับสกุลอื่น ยุโรปและเอเชียโดยทั่วไปพึ่งพาการนำเข้าพลังงาน ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะทำให้เงื่อนไขการค้าของพวกเขาแย่ลง ING จึงคาดว่าในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เงินยูโรเทียบดอลลาร์อาจย่อกลับไปใกล้ระดับ 1.15 หากธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่สามารถตอบสนองความคาดหวังสายเหยี่ยวของตลาดได้ เงินดอลลาร์เทียบเยนก็มีความเป็นไปได้ที่จะกลับขึ้นไปในกรอบ 157 ถึง 158

แต่ ING ไม่เห็นว่าดอลลาร์จะเข้าสู่วัฏจักรการแข็งค่าอย่างต่อเนื่องจากจุดนี้ สถาบันแห่งนี้ยังคงตีความการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ว่าเป็นการปรับเทียบนโยบายใหม่ มากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรการเข้มงวดครั้งใหม่

การคาดการณ์พื้นฐานของพวกเขาคือ หากเงินเฟ้อสหรัฐกลับสู่เป้าหมายราวไตรมาสที่สองของปี 2027 จุดสนใจในการซื้อขายของตลาดเงินอาจเปลี่ยนจากความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยกลับไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ย ตามตรรกะนี้ ดัชนีดอลลาร์ที่แตะ 101.80 ในเดือนมิถุนายนอาจยังคงเป็นจุดสูงสุดชั่วคราวของปี 2026

ดังนั้น ข้อมูลที่สำคัญที่สุดจากการประชุมเดือนกันยายนไม่ใช่เพียงการปรับอัตราดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ แต่คือวิธีที่เฟดนิยามการดำเนินการครั้งนี้ หากแถลงการณ์ จุดพล็อต และงานแถลงข่าวของ Warsh เน้นการบริหารความเสี่ยงแบบครั้งเดียว แรงหนุนจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนระยะสั้นอาจค่อนข้างจำกัด หากเฟดปรับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตขึ้นอย่างชัดเจน ตลาดจึงจะต้องประเมินความเป็นไปได้ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องกันใหม่

ตัวแปรที่ต้องจับตาต่อไป ได้แก่ ราคาพลังงาน แนวโน้มรายเดือนของเงินเฟ้อพื้นฐาน คาดการณ์เงินเฟ้อระยะยาว และอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี หากเงินเฟ้อและคาดการณ์เงินเฟ้อยังคงปรับตัวขึ้น ข้อสรุปของ ING เกี่ยวกับ "การขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว" จะเผชิญกับความท้าทาย หากค่าจ้างและเงินเฟ้อด้านที่อยู่อาศัยยังคงชะลอตัวลง ขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวได้รับแรงหนุนหลักจากการออกพันธบัตรของรัฐบาล การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนก็มีแนวโน้มที่จะเป็นเพียงการปรับเทียบมากกว่าการเริ่มต้นรอบใหม่ของวัฏจักรการเข้มงวดทางการเงิน

[ลิงก์ต้นฉบับ]

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia