ภูมิทัศน์ของ HBM กำลังเปลี่ยนแปลง: ราคาเป้าหมายของ Samsung ถูกปรับขึ้น 12.5% ขณะที่ SK Hynix ถูกปรับลดลง 27%

BlockBeats รายงานว่า วันที่ 31 สิงหาคม LS Securities ของเกาหลีใต้ได้ปรับเป้าหมายราคาหุ้น Samsung Electronics และ SK Hynix อย่างมีนัยสำคัญ โดยปรับเป้าหมายราคาหุ้น Samsung Electronics จาก 400,000 วอนขึ้นเป็น 450,000 วอน คิดเป็นเพิ่มขึ้น 12.5% ขณะเดียวกันยังคงเรตติ้ง "ซื้อ" สำหรับ SK Hynix แต่ปรับลดเป้าหมายราคาหุ้นจาก 3.3 ล้านวอนลงเป็น 2.4 ล้านวอน คิดเป็นลดลงประมาณ 27.3%

LS Securities มองว่าการปรับครั้งนี้ไม่ได้หมายความว่าความต้องการ HBM อ่อนแอลง แต่เป็นเพราะโครงสร้างการจัดหา HBM4 กำลังเปลี่ยนแปลงไป ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสัดส่วนการจัดส่ง HBM4 ของ Samsung ต่อยอดการจัดส่ง HBM ทั้งหมดเพิ่มขึ้นจากประมาณ 5% ในไตรมาสแรกของปีนี้เป็นประมาณ 35% ในไตรมาสที่สอง ขณะเดียวกันอัตราผลผลิตก็ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง Samsung กำลังฟื้นฟูความสามารถในการแข่งขันด้านการผลิต HBM4 ได้เร็วขึ้น

ในขณะเดียวกัน เมื่อ Samsung ขยายการจัดหา "ส่วนเพิ่มจากผู้จัดหา" (supplier premium) ที่ SK Hynix เคยได้รับจากการกระจุกตัวของการจัดหาอาจค่อยๆ ลดลง LS Securities ปรับลดคาดการณ์อัตรากำไรจากการดำเนินงาน HBM ของ SK Hynix ในปี 2027 จากประมาณ 80% ลงเป็นประมาณ 60% และปรับลดเป้าหมายราคาหุ้นตามไปด้วย

สถาบันเน้นย้ำว่าการปรับครั้งนี้ไม่ได้เป็นการมองข้ามวงจร HBM แต่เป็นการมองว่าการแข่งขันระหว่างผู้จัดหากำลังกลับสู่ "ภาวะปกติ" อีกครั้ง จุดสนใจหลักของตลาด HBM ในอนาคตจะเปลี่ยนจากการเติบโตของอุปสงค์เพียงอย่างเดียวไปสู่การที่ Samsung จะสามารถขยายส่วนแบ่งตลาดได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่ และ SK Hynix จะสามารถรักษาความเป็นผู้นำทางเทคโนโลยีและส่วนแบ่งการจัดหาให้กับลูกค้าหลักได้หรือไม่