นักวิเคราะห์ Bitunix: การที่ PPI ลดความร้อนแรงลงช่วยลดแรงกดดันในการขึ้นดอกเบี้ย แต่ราคาหลักและอุปทานพันธบัตรระยะยาวยังคงจำกัดพื้นที่ของอัตราดอกเบี้ย

BlockBeats รายงานว่า เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เดือนกรกฎาคมของสหรัฐฯ ออกมาคงที่โดยไม่คาดคิด โดยอัตราการเติบโตเมื่อเทียบรายปีลดลงเหลือ 4.7% ประกอบกับดัชนี CPI ที่ประกาศเมื่อวันก่อนหน้าปรับตัวลดลงเช่นกัน สะท้อนว่าราคาพลังงานที่ลดลงกำลังบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในฝั่งผู้ผลิต ตลาดได้ปรับลดการเดิมพันเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนจากประมาณ 50% ลงเหลือประมาณ 35% ถึง 40% อย่างไรก็ตาม ดัชนี PPI ความต้องการขั้นสุดท้ายหลัก (Core Final Demand PPI) ซึ่งไม่รวมอาหาร พลังงาน และบริการการค้า เพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน สะท้อนว่าแรงกดดันด้านราคาในระดับพื้นฐานยังไม่หมดไปโดยสิ้นเชิง ขณะที่จำนวนผู้ยื่นขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกเพิ่มขึ้นเป็น 209,000 ราย สะท้อนว่าตลาดแรงงานมีสัญญาณชะลอตัวในระดับหนึ่ง

สิ่งที่ควรให้ความสนใจอย่างแท้จริงคือ การชะลอตัวของเงินเฟ้อไม่ได้แก้ไขปัญหาการระดมทุนระยะยาวของสหรัฐฯ ไปพร้อมกัน พันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีของสหรัฐฯ เสร็จสิ้นการประมูลมูลค่า 25,000 ล้านดอลลาร์ด้วยอัตราผลตอบแทนที่ชนะประมูล 5.216% ซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนการออกพันธบัตรที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2001 ในสภาพแวดล้อมที่ขาดดุลการคลังสูง อุปทานพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้น และเฟดไม่ได้เป็นผู้ซื้อหลักอีกต่อไป พันธบัตรรัฐบาลระยะยาวจำเป็นต้องมีส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านระยะเวลา (Term Premium) ที่สูงขึ้นเพื่อดูดซับอุปทาน ซึ่งหมายความว่าต้นทุนเงินทุนของเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจไม่ลดลงอย่างรวดเร็วตามการชะลอตัวของเงินเฟ้อระยะสั้น

ในขณะเดียวกัน หลังจากที่ญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงค่าเงินเยน อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อเยนก็กลับมาใกล้ระดับ 160 อีกครั้ง นักเทรดแบบ Carry Trade บางส่วนกลับใช้ประโยชน์จากการดีดตัวของเยนหลังการแทรกแซงเพื่อสร้างธุรกรรมการกู้ยืมเพื่อลงทุนใหม่ ตราบใดที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นยังคงมีอยู่ ความน่าดึงดูดใจของเยนในฐานะสกุลเงินต้นทุนต่ำสำหรับการกู้ยืมก็ยากที่จะหายไป หากธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นดอกเบี้ยหรือเข้าแทรกแซงอีกครั้งในภายหลัง อาจนำมาซึ่งความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและเลเวอเรจที่สูงขึ้น

โดยภาพรวมแล้ว ข้อมูลเงินเฟ้อเดือนกรกฎาคมได้ให้พื้นที่ในการสังเกตการณ์แก่เฟดมากขึ้นจริง แต่ไม่ได้หมายความว่าสภาพคล่องทางการเงินจะผ่อนคลายลงอย่างรวดเร็ว ในขณะที่แรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นลดลง การขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ อุปทานพันธบัตรระยะยาว ราคาพลังงาน และการเทรด Carry Trade กับเยน ยังคงอาจส่งผลต่อการกำหนดราคาสินทรัพย์ผ่านอัตราผลตอบแทนระยะยาวและต้นทุนเงินทุนทั่วโลก สำหรับตลาดแล้ว สิ่งที่สำคัญอย่างแท้จริงต่อไปไม่ใช่ข้อมูลเงินเฟ้อเพียงชุดเดียว แต่คือการที่เงินเฟ้อจะชะลอตัวได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่ และต้นทุนเงินทุนระยะยาวจะปรับตัวลดลงพร้อมกันได้หรือไม่