甲骨云AIการขยายตัวเดิมพัน引发ความเสี่ยงด้านเครดิต ระดับเครดิตใกล้ระดับ "ขยะ"

BlockBeats ข่าวสาร วันที่ 5 สิงหาคม ตามรายงานของรอยเตอร์ โอเรเคิล (Oracle) กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านหนี้สินและความเสี่ยงจากการถูกปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือ เนื่องจากการลงทุนขนาดใหญ่ในโครงสร้างพื้นฐาน AI กลายเป็นจุดสนใจของความกังวลของตลาดต่อการลงทุนด้าน AI ที่บ้าคลั่ง

รายงานระบุว่า โอเรเคิลได้ลงนามในสัญญาเช่าศูนย์ข้อมูลมูลค่าประมาณ 260,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในสิ้นปีงบประมาณ 2026 โดยบางส่วนจะเริ่มดำเนินการในปีหน้า เนื่องจากเงินสดสำรองมีจำกัด บริษัทจึงขับเคลื่อนการขยายกำลังการประมวลผล AI ผ่านการกู้ยืมจำนวนมากและการเช่าระยะยาว ส่งผลให้แรงกดดันในงบดุลเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า โอเรเคิลมีหนี้สินในปัจจุบันประมาณ 129,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 4.3 เท่าของ EBITDA ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งสูงกว่าระดับไม่ถึง 1 เท่าของบริษัทคู่แข่งอย่าง Alphabet, Amazon, Microsoft และ Meta อย่างมาก S&P Global Ratings ได้ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของโอเรเคิลลงเป็น BBB- ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสูงกว่าระดับ "ขยะ" เพียงหนึ่งระดับ

ก่อนหน้านี้ Moody's ระบุว่า อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของโอเรเคิลในช่วงการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และอาจใกล้ถึง 5 เท่าในระยะสั้น หากอัตราส่วนหนี้สินของบริษัทยังคงเกิน 4.5 เท่า S&P อาจปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือลงอีก

โอเรเคิลคาดว่ารายจ่ายลงทุนในปีงบประมาณ 2027 อาจสูงถึง 95,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยบางส่วนจะได้รับการชำระจากลูกค้า บริษัทระบุว่าจะยึดมั่นในการจัดสรรเงินทุนอย่างมีวินัยและรักษาอันดับความน่าเชื่อถือระดับ investment grade

ความกังวลของตลาดส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่ความไม่สอดคล้องระหว่างระยะเวลาการเช่าศูนย์ข้อมูลกับความต้องการ AI สัญญาเช่าศูนย์ข้อมูลของโอเรเคิลมักมีระยะเวลายาวนานถึง 15-19 ปี ในขณะที่วงจรสัญญาของลูกค้าอาจมีเพียงไม่กี่ปี หากการเติบโตของความต้องการ AI ชะลอตัวในอนาคต บริษัทอาจเผชิญกับแรงกดดันด้านต้นทุนคงที่ที่สูง

นอกจากนี้ รายได้ในอนาคตของโอเรเคิลพึ่งพาลูกค้า AI อย่างมาก มูลค่าภาระผูกพันที่เหลืออยู่ (RPO) ของบริษัทสูงถึง 638,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยเกือบครึ่งหนึ่งมาจากสัญญาที่เกี่ยวข้องกับ OpenAI นักวิเคราะห์เชื่อว่าการเติบโตอย่างต่อเนื่องของความต้องการ AI และความสามารถในการปฏิบัติตามสัญญาของลูกค้าจะเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดว่าโอเรเคิลจะสามารถสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนได้หรือไม่

เมื่อเร็วๆ นี้ ราคาหุ้นของโอเรเคิลลดลงประมาณ 50% ตั้งแต่เดือนมิถุนายน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของบริษัทเพิ่มขึ้นสู่ช่วง 7%-8% และดัชนีความเสี่ยงด้านเครดิต CDS ก็เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 18 ปี นักลงทุนกำลังประเมินความสมดุลระหว่างโอกาสการเติบโตสูงจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI กับความเสี่ยงด้านหนี้สินอีกครั้ง