นักวิเคราะห์: ความเสี่ยงทางการเงินของเกาหลีใต้ในปัจจุบันมีความคล้ายคลึงกับวิกฤตการเงินเอเชียปี 1996 ในเชิงโครงสร้าง

BlockBeats รายงาน วันที่ 13 กรกฎาคม เกี่ยวกับการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ในช่วงที่ผ่านมา หน่วยวิจัยมหภาคอิสระระดับโลก "Tantu Macro" ได้เผยแพร่บทความล่าสุดระบุว่า ความเสี่ยงทางการเงินในปัจจุบันของเกาหลีใต้มีความคล้ายคลึงเชิงโครงสร้างกับช่วงก่อนวิกฤตการเงินเอเชีย (AFC) ปี 1996 โดยสัดส่วนการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์อยู่ที่ 41% (เทียบกับ 16% ในปี 1996) การถือครองหุ้นของนักลงทุนต่างชาติในตลาดหุ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 40% และอัตราส่วนหนี้ต่างประเทศต่อ GDP เพิ่มขึ้นเป็น 39.6%

แต่ความแตกต่างที่สำคัญคือ: 1) อัตราส่วนความเพียงพอของทุนสำรองระหว่างประเทศ (ARA) อยู่ที่ 92% (ก่อน AFC อยู่ที่เพียง 54%) สัดส่วนหนี้ต่างประเทศระยะสั้นลดลงเหลือ 9.4% (ก่อน AFC อยู่ที่ 11.5%); 2) อัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวแบบเสรีแทนที่ระบบตะปูตรึงแบบอ่อน ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากการแห่ถอนเงิน; 3) อัตราการเติบโตของเลเวอเรจขององค์กรชะลอตัวลง อัตราส่วนหนี้เสียของธนาคารต่ำกว่าช่วง AFC

ปัจจุบัน ความเสี่ยงกระจุกตัวอยู่ในตลาดหุ้นเป็นหลัก: อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) ของ KOSPI ที่ 2 เท่า และอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่ 30 เท่า ต่างทำสถิติสูงสุด ยอดคงเหลือของมาร์จิ้นเทรดเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในรอบปีครึ่งเป็น 38.6 ล้านล้านวอนเกาหลี ดัชนีเสถียรภาพทางการเงินชี้ว่าความเสี่ยงโดยรวมอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 62% ของประวัติศาสตร์ (อยู่ในช่วงไฟเหลือง) และมิติการประเมินมูลค่าอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 91% แบบจำลองรายงานคาดการณ์ว่าเกาหลีใต้มีโอกาส 5% ที่จะเข้าสู่การเติบโตติดลบในปีหน้า แต่ความเสี่ยงของวงจรอุบาทว์ต่ำกว่าช่วง AFC อย่างมีนัยสำคัญ สาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของกันชนทุนสำรองระหว่างประเทศและความยืดหยุ่นของอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงขึ้น ในช่วงสามสิบปีที่ผ่านมา ภาวะถดถอยในระดับนี้เกิดขึ้นเพียงสามครั้งเท่านั้น คำเตือนสำคัญ: หากวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์กลับทิศทาง หรือธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ใช้มาตรการคุมเข้มจนทำให้เงินทุนต่างชาติไหลออก ตลาดหุ้นอาจกลายเป็นศูนย์กลางการส่งผ่านความเสี่ยง