KIS ปรับลดคาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานของ SK Hynix ในช่วงสองปีลง แต่ยังคงราคาเป้าหมายเดิมไว้

BlockBeats ข่าว วันที่ 13 กรกฎาคม ตามรายงานจากตลาด Korea Investment Securities ได้ปรับลดประมาณการกำไรจากการดำเนินงานของ SK Hynix สำหรับปี 2026 และ 2027 ลง 9% และ 11% ตามลำดับ โดยยังคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 3.8 ล้านวอน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการปรับลดนี้ไม่ได้เกิดจากอุปสงค์ที่อ่อนแอลง แต่มาจากการประเมินราคาสัญญาจัดหาระยะยาวใหม่

ความต้องการ HBM ยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของห่วงโซ่อุปทาน AI Server และ GPU KIS คาดว่ารายได้ของ Hynix ในไตรมาสที่สองจะอยู่ที่ประมาณ 80.9 ล้านล้านวอน และกำไรจากการดำเนินงานประมาณ 60.4 ล้านล้านวอน จากตัวเลขเหล่านี้ อัตรากำไรจากการดำเนินงานจะใกล้เคียง 75% ซึ่งยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์

การวิเคราะห์ของ KIS แสดงให้เห็นว่าปัญหาไม่ได้อยู่ที่ Hynix ไม่สามารถทำกำไรได้ แต่อยู่ที่ว่ามันอาจไม่ได้ทำกำไรได้มากเท่าที่ตลาดเคยคาดการณ์ไว้

KIS คาดว่าในอีกสามถึงห้าปีข้างหน้า โครงสร้างธุรกรรมของอุตสาหกรรมหน่วยความจำจะหมุนรอบสัญญาจัดหาระยะยาวมากขึ้น สัญญาระยะยาวสามารถล็อกลูกค้า กำลังการผลิต และกระแสเงินสดได้ แต่โดยทั่วไปแล้วจะลดความสามารถของผู้ผลิตในการจับราคาสปอตที่เพิ่มขึ้น เมื่อราคาสปอตของ DRAM หรือ HBM พุ่งสูงขึ้นเป็นระยะ สัญญาระยะยาวจะทำให้อัตรากำไรเรียบเนียนขึ้น และยังจำกัดพื้นที่ในการปรับเพิ่มประมาณการกำไรอีกด้วย

สำหรับนักลงทุน การเล่าเรื่องของ Hynix กำลังเปลี่ยนจาก "ความขาดแคลนหน่วยความจำ AI" ไปเป็น "ความขาดแคลนจะถูกกำหนดราคาอย่างไร" การจัดส่ง HBM4 ในปริมาณมากในอนาคตอาจยังคงผลักดันราคาเฉลี่ยของผลิตภัณฑ์ให้สูงขึ้น แต่สัญญาระยะยาวหมายความว่ารอบการเพิ่มขึ้นนี้จะไม่สะท้อนในงบกำไรขาดทุนในรูปแบบของราคาสปอตทั้งหมด

KIS คงราคาเป้าหมายไว้ แสดงให้เห็นว่ายังไม่ได้เปลี่ยนการประเมินแนวโน้มระยะกลางถึงยาวของ Hynix การปรับลดครั้งนี้更像是การลดอุณหภูมิของสมมติฐานการประเมินมูลค่า มากกว่าการปฏิเสธปัจจัยพื้นฐาน ราคาหุ้นระยะสั้นอาจได้รับผลกระทบจากพาดหัวข่าว "การปรับลดประมาณการกำไร" แต่ปัญหาที่สำคัญกว่าคือ: หลังจากที่สัญญาระยะยาวกลายเป็นกรอบหลักของอุตสาหกรรม นักลงทุนยินดีจ่ายส่วนเพิ่มเท่าใดสำหรับความแน่นอนของ Hynix