AI ตลาดกระทิงเจอทางแยกสำคัญ หุ้นเซมิคอนดักเตอร์กลับมาสู่การถกเถียงระหว่าง "ปี 1995 หรือปี 2000"

BlockBeats ข่าวสาร วันที่ 23 มิถุนายน 《The Market Ear》 รายงานว่า สนามรบหลักของการเทรด AI กำลังเปลี่ยนจากหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ไปสู่เซมิคอนดักเตอร์ แต่การปรับตัวขึ้นรอบนี้ก็เริ่มแสดงลักษณะของตลาดที่ร้อนแรงในประวัติศาสตร์เช่นกัน ดัชนีฟิลาเดลเฟียเซมิคอนดักเตอร์ SOX ยังคงวิ่งอยู่ในช่องทางขาขึ้นที่ชัน กลยุทธ์การซื้อเมื่อย่อตัวลงมาที่เส้นค่าเฉลี่ย 21 วันยังคงใช้ได้ผลดีตั้งแต่ต้นปี อย่างไรก็ตาม การเทรดนี้เริ่มแออัดมากขึ้นเรื่อยๆ ปัจจุบัน SOX สูงกว่าเส้นค่าเฉลี่ย 50 วันประมาณ 23% แม้จะยังไม่ถึงระดับสุดขั้วในช่วงจุดสูงสุดของเดือนพฤษภาคม แต่การซื้อเกินในระยะสั้นก็ค่อนข้างชัดเจนแล้ว

ที่น่าสนใจยิ่งกว่าคือ RSI รายเดือนของ SOX พุ่งขึ้นไปใกล้ระดับสูงในช่วงยุคฟองสบู่อินเทอร์เน็ต ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแนวโน้มของเซมิคอนดักเตอร์ยังคงแข็งแกร่ง แต่โมเมนตัมได้เข้าสู่ช่วงที่มักพบได้เฉพาะในความคลั่งไคล้ทางประวัติศาสตร์เท่านั้น

การไหลของเงินทุนก็กำลังเปลี่ยนแปลงเช่นกัน อัตราส่วนของ SOX ต่อ Magnificent 7 พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2019 แสดงว่านักลงทุนกำลังใช้เซมิคอนดักเตอร์แทนหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่เพื่อแสดงธีม AI ข้อมูลจากโกลด์แมน แซคส์ยังชี้ว่า การเปิดรับสุทธิของ Magnificent 7 ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ บ่งชี้ว่ากลุ่มผู้นำเทคโนโลยีเหล่านี้กำลังกลายเป็น "แหล่งเงินทุน" สำหรับการเทรด追赶 AI

ตลาดความผันผวนส่งสัญญาณที่ซับซ้อนมากขึ้น อัตราส่วน VXN/VIX เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเร็วๆ นี้ แสดงว่าความผันผวนของหุ้นเทคโนโลยีเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับความผันผวนของตลาดโดยรวม The Market Ear เห็นว่าการรวมกันของ "ราคาสปอตเพิ่มขึ้นและความผันผวนก็เพิ่มขึ้น" นั้นไม่ปกติ หมายความว่าตลาดยังคงแข็งแกร่ง แต่โครงสร้างเปราะบางมากขึ้น ไม่ว่าจะขึ้นหรือลง

หากอ้างอิงจากปี 1995 SOX ก็เคยผ่านการปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงในปีนั้น ตามด้วยการปรับฐานที่เจ็บปวด แต่สิ่งนั้นไม่ได้ยุติตลาดกระทิง และช่วงคลั่งไคล้ที่แท้จริงก็ไม่ได้เริ่มต้นจนกระทั่งปลายปี 1998 กล่าวอีกนัยหนึ่ง กระแสเซมิคอนดักเตอร์ในปัจจุบันอาจเป็นเพียงความร้อนแรงในช่วงต้นของวัฏจักรที่ใหญ่กว่า

แต่หากอ้างอิงจากปี 2000 ความเสี่ยงก็สูงกว่า การเปรียบเทียบดัชนีอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก MSCI กับแนวโน้มของ Nasdaq ระหว่างปี 1996 ถึง 2003 แสดงให้เห็นว่าเส้นทางของภาคอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ในปัจจุบันมีความคล้ายคลึงกับช่วงท้ายของฟองสบู่อินเทอร์เน็ต ผู้เขียนไม่ได้ให้ข้อสรุปที่ชัดเจน แต่ปล่อยให้ตลาดเป็นผู้ตัดสิน: การเคลื่อนไหวในปัจจุบันมีทั้งเงาของการพักตัวในตลาดกระทิงและโครงร่างของช่วงท้ายของฟองสบู่

ความร้อนแรงในการเก็งกำไรของตลาดเกาหลียิ่งเพิ่มความกังวลนี้ ในวันที่ผันผวนรุนแรง ขนาดของการปรับสมดุล Gamma ของดีลเลอร์สำหรับ ETF แบบมีเลเวอเรจและแบบกลับทิศของเกาหลีอาจเกิน 20% ของมูลค่าการซื้อขายรายวันของ KOSPI ซึ่งหมายความว่าผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจอาจขยายการขึ้นลงของตลาดได้เอง

ในขณะเดียวกัน ก็เกิดความแตกต่างที่หายากระหว่างความผันผวนของตลาดหุ้นและอัตราดอกเบี้ย การลดลงอย่างมากของความผันผวนของพันธบัตรมักจะเอื้อต่อการปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้น แต่ดัชนี S&P 500 ยังไม่ได้สะท้อนสัญญาณนี้อย่างเต็มที่ สำหรับฝั่งกระทิง นี่อาจหมายถึงยังมีพื้นที่ upside อีก สำหรับฝั่งหมี นี่หมายถึงตลาดปัจจุบันไม่ได้กำหนดราคาความเสี่ยงอย่างเพียงพอ