นักวิเคราะห์อาวุโสของ Bernstein: วัฏจักรซูเปอร์ชิปที่แท้จริงครั้งแรกกำลังมา 'คอขวด' คือเครื่องจักรสร้างความมั่งคั่ง

BlockBeats รายงานว่า วันที่ 21 มิถุนายน Stacy Rasgon นักวิเคราะห์ชิประดับตำนานจาก Bernstein กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า นี่เป็นครั้งแรกในรอบ 18 ปีที่เขาได้เห็นวงจรซูเปอร์เซมิคอนดักเตอร์ด้วยตาตัวเอง Rasgon ซึ่งจบปริญญาเอกด้านวิศวกรรมจาก MIT ให้ข้อมูลที่น่าตกใจ: รายได้รวมของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ปีที่แล้วทะลุ 800,000 ล้านดอลลาร์ และปีนี้กำลังพุ่งไปสู่ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ โดยทุกเซกเมนต์ย่อยตั้งแต่ตัวเร่งความเร็ว หน่วยความจำ อุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ เครือข่ายออปติคอล ชิปจ่ายไฟ ไปจนถึง CPU ล้วนขาดแคลนอุปทาน "ความเห็นพ้องเดียวที่เราได้ยินตอนนี้คือ——ไม่มีใครมีพลังการคำนวณเพียงพอ ตัวอย่างเช่น หน่วยความจำ HBM ในชิป AI อาจกินพื้นที่ซิลิคอนมากกว่า 85% และการผลิต HBM ขนาด 1GB ต้องใช้พื้นที่ซิลิคอนประมาณ 4 เท่าของ DRAM มาตรฐาน หมายความว่าแม้โรงงานเวเฟอร์จะขยายกำลังผลิตอย่างบ้าคลั่ง ปริมาณพื้นที่จัดเก็บจริงก็ยังเพิ่มขึ้นอย่างจำกัด การขาดสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานนี้ทำให้แม้แต่อินเทลก็ได้รับประโยชน์——สต็อกที่เคยด้อยค่าจนเป็นศูนย์ก็ถูกกวาดซื้อจนหมด ลูกค้าบอกว่าเราไม่สนใจ ขอแค่ขายให้เรา"

Rasgon ชี้ว่า จุดสนใจหลักของอุตสาหกรรมกำลังเปลี่ยนจากการฝึกโมเดลไปสู่การอนุมาน AI ซึ่งเป็นกุญแจสำคัญในการสร้างรายได้เชิงพาณิชย์——การฝึกโมเดลไม่ทำเงิน การใช้โมเดลต่างหากที่สร้างรายได้ ข้อมูลจาก Anthropic แสดงให้เห็นว่ารายได้ต่อปีพุ่งจากประมาณ 9,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคมปีที่แล้วเป็น 30,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายนปีนี้ เกือบจะเป็นการดีดตัวในแนวตั้ง ในด้านการแข่งขันชิป ASIC แบบกำหนดเองที่บรอดคอมเป็นตัวแทนกับ GPU ของ NVIDIA ไม่ใช่เกมผลรวมศูนย์ "จุดเจ็บปวดที่ถูกต้องคือโอกาสยังใหญ่ขึ้นหรือไม่——ถ้าใหญ่พอ ทั้งสองจะเติบโตไปด้วยกัน" ปัจจุบันบรอดคอมคาดว่ารายได้ AI ปีหน้าจะถึง 100,000 ล้านดอลลาร์ ASIC มีส่วนแบ่งรายได้ในตลาดชิป AI ประมาณสิบกว่าเปอร์เซ็นต์ คาดว่าจะเพิ่มเป็น 25-30% ในอนาคต แต่จะไม่แทนที่ GPU ทั้งหมด สำหรับสตาร์ทอัพชิปอนุมานอย่าง Groq ที่เพิ่งถูก NVIDIA ซื้อ Rasgon อ้างถึงการประเมินของ Jensen Huang: ไม่ใช่ทุก token ที่เหมือนกัน token ที่มีความหน่วงต่ำมีมูลค่าสูงกว่า GPU ไม่ใช่ตัวเลือกที่ดีที่สุดสำหรับทุกงาน

เมื่อถูกถามถึงความเสี่ยงที่ถูกมองข้ามมากที่สุดในอุตสาหกรรม Rasgon ดึงโฟกัสจากซิลิคอนกลับมาสู่โลกกายภาพ——ไฟฟ้า จากการคำนวณ หากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานเฉลี่ยปีละ 3 ถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์ที่ NVIDIA คาดการณ์เป็นจริง โครงข่ายไฟฟ้าสหรัฐฯ ต้องขยายตัวประมาณ 5% ต่อปี แต่นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมไฟฟ้ามองว่าอัตราการเติบโต 5% ต่อปีเป็นภารกิจที่แทบเป็นไปไม่ได้ ซึ่งหมายความว่าคอขวดระลอกถัดไปจะอยู่ที่การผลิตพลังงาน การทำความเย็น และพลังงานนิวเคลียร์ "แต่อย่าประเมินความคิดสร้างสรรค์ของมนุษย์ต่ำเกินไป เมื่อมีกำไร วิศวกรจะหาทางออกเสมอ" สำหรับอินเทล CEO คนใหม่ Lip-Bu Tan มีกลยุทธ์ที่เน้นความคาดหวังต่ำและปฏิบัติได้จริง กระบวนการผลิตชิป 18A มีอัตราผลผลิตดีกว่าที่คาด การลงทุนจากรัฐบาลและ NVIDIA ช่วยบรรเทาความกังวลก่อนหน้านี้เกี่ยวกับงบดุลของบริษัท Rasgon สรุปท้ายว่า ตราบใดที่ความต้องการ AI ไม่พัง วงจรซูเปอร์ของห่วงโซ่อุตสาหกรรมทั้งหมดจะยังคงดำเนินต่อไป จุดสนใจของตลาดทุนต้องติดตามคอขวดกำลังการผลิตที่เคลื่อนไปในแต่ละส่วนอย่างใกล้ชิด