โกลด์แมน แซคส์ ตีความ "วัฏจักรการลงทุนหลังยุคสมัยใหม่": AI และภูมิรัฐศาสตร์กำลังผลักดันวัฏจักรยักษ์ใหญ่ของการใช้จ่ายด้านทุน

BlockBeats รายงานว่า เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน Goldman Sachs มองว่า โลกกำลังเปลี่ยนผ่านจาก "วัฏจักรซูเปอร์" สมัยใหม่ที่มีลักษณะเด่นคืออัตราเงินเฟ้อต่ำ อัตราดอกเบี้ยต่ำ และโลกาภิวัตน์ ไปสู่ "วัฏจักรหลังสมัยใหม่" ที่มีความผันผวนทางเศรษฐกิจมหภาคสูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงขึ้น การแทรกแซงของรัฐมากขึ้น และการแบ่งภูมิภาคชัดเจนขึ้น ในสภาพแวดล้อมนี้ ยุคที่การเติบโตของผลตอบแทนขับเคลื่อนด้วยการขยายมูลค่าประเมินกำลังสิ้นสุดลง และการเติบโตของกำไรต่อหุ้นจะกลายเป็นตัวแปรหลักของผลการดำเนินงานของตลาด

นักกลยุทธ์ของ Goldman Sachs อย่าง Peter Oppenheimer, Sharon Bell และคนอื่นๆ ระบุในรายงานชื่อ "วัฏจักรหลังสมัยใหม่: การนำทางความเฟื่องฟูของรายจ่ายด้านทุน" ว่า ต้นทุนทุนที่สูงขึ้นกำลังกดดันพื้นที่ในการขยายตัวของตัวคูณมูลค่าประเมิน ความแตกต่างของผลตอบแทนในตลาดในแนวขวางเพิ่มขึ้น กลยุทธ์ที่พึ่งพาการเปิดรับความเสี่ยงเบต้าเพียงอย่างเดียวจะเผชิญกับความท้าทายมากขึ้น และมูลค่าของอัลฟาจากการเลือกหุ้นเชิงรุกจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

รายงานระบุว่า คลื่นของรายจ่ายทุนภาคเอกชนที่เกิดจากการปฏิวัติ AI ประกอบกับการเพิ่มขึ้นของการลงทุนสาธารณะของรัฐบาลที่ขับเคลื่อนโดยปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ กำลังก่อตัวเป็นวัฏจักรซูเปอร์ของรายจ่ายด้านทุน ข้อมูลของ Goldman Sachs แสดงให้เห็นว่า ในปี 2026 รายจ่ายด้านทุนของบริษัทในดัชนี S&P 500 ในไตรมาสแรกเพิ่มขึ้น 38% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่อัตราการเติบโตของการซื้อหุ้นคืนอยู่ที่เพียง 1% ซึ่งตรงกันข้ามกับตรรกะหลังวิกฤตการเงินที่บริษัทพึ่งพาการซื้อหุ้นคืนมากกว่ารายจ่ายด้านทุน ในส่วนของรายจ่ายด้าน AI ความคาดหวังที่เป็นเอกฉันท์ของตลาดที่ Goldman Sachs รวบรวมไว้แสดงให้เห็นว่า รายจ่ายด้านทุนรวมของบริษัท 5 แห่ง ได้แก่ Amazon, Meta, Google, Microsoft และ Oracle ในปี 2026 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 75.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าปีก่อนหน้าประมาณ 80% และเพิ่มขึ้นประมาณ 84% จากรายจ่ายจริงในปี 2025 และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 92 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2027 Goldman Sachs ชี้ว่า แรงขับเคลื่อนของรายจ่ายด้านทุนกำลังกระจายจากศูนย์ข้อมูลไปยังภาคพลังงาน อุตสาหกรรม และโครงสร้างพื้นฐาน

Goldman Sachs ระบุว่า การเติบโตของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพ เช่น ศูนย์ข้อมูลและแหล่งจ่ายไฟมากขึ้น ซึ่งจะสร้าง "ผลกระทบแบบลูกโซ่" ทำให้รายจ่ายด้านทุนล้นไปยังอุตสาหกรรมดั้งเดิมที่มีมูลค่า เช่น อุตสาหกรรม พลังงาน และสาธารณูปโภค ในขณะเดียวกัน ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผลักดันให้การใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศเพิ่มขึ้น ก็สนับสนุนความต้องการอุปกรณ์ป้องกันประเทศแบบดั้งเดิม เช่น เครื่องบิน รถถัง กระสุน และเรือรบ Goldman Sachs ย้ำถึงความชอบในหุ้นที่ได้รับประโยชน์จากรายจ่ายด้านทุน และแนะนำตะกร้าการลงทุนตามธีม 4 ประการ ได้แก่ ปัญญาประดิษฐ์ การใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศ ไฟฟ้าและระบบไฟฟ้า และ HALO (หุ้นสินทรัพย์หนัก) Goldman Sachs เชื่อว่า ในอนาคต ผลตอบแทนโดยรวมในระดับดัชนีอาจมีแนวโน้มซบเซา แต่ความแตกต่างของผลตอบแทนสัมพัทธ์ข้ามภูมิภาค ข้ามอุตสาหกรรม และข้ามสไตล์จะขยายตัว นักลงทุนกำลังเข้าสู่ยุคใหม่ที่การจัดการเชิงรุกและการสร้างอัลฟามีคุณค่ามากขึ้น