หุ้นญี่ปุ่นปรับตัวขึ้นต่อเนื่องทำจุดสูงสุดใหม่ กระแสเล่าเรื่องการล่มสลายของ Carry Trade สกุลเงินเยนเริ่มร้อนแรงขึ้น
BlockBeats รายงานว่า วันที่ 3 มิถุนายน ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่า วันนี้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐต่อเยนญี่ปุ่นทะลุระดับ 160 จุดสำคัญ (แตะสูงสุดที่ 160.44 ก่อนจะปรับตัวลงมาอยู่ที่ประมาณ 159.90) ขณะเดียวกันดัชนี Nikkei 225 ทะลุ 68,000 จุดเป็นครั้งแรก โดยพุ่งขึ้นสูงสุดในช่วงบ่ายที่ 68,634.74 จุด เพิ่มขึ้น 2.9% จุดอ่อนไหวนี้ตรงกับระดับจิตวิทยาที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่นเคยเข้าแทรกแซงครั้งใหญ่ก่อนหน้านี้
กระทรวงการคลังญี่ปุ่นเปิดเผยล่าสุดว่า ระหว่างวันที่ 28 เมษายนถึง 27 พฤษภาคม ได้ใช้เงินรวม 11.7349 ล้านล้านเยนในการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตรา โดยซื้อเยนและขายเงินตราต่างประเทศ เพื่อกดดันนักเก็งกำไรขายเยนโดยตรง ข้อมูลล่าสุดจาก CFTC (ณ วันที่ 26 พฤษภาคม) แสดงให้เห็นว่า สถานะซื้อสุทธิของสัญญาฟิวเจอร์สเยนจากบัญชีที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์อยู่ที่ 112,993 สัญญา สถานะขายสุทธิ 227,660 สัญญา และสถานะขายสุทธิยังคงสูงถึง 114,667 สัญญา เพิ่มขึ้น 27,152 สัญญาจากสัปดาห์ก่อนหน้า สถานะขายเยนที่แออัดยังไม่หมดไป กลับเพิ่มขึ้นอีก แสดงให้เห็นว่า carry trade ยังไม่เกิดการล่มสลายอย่างเป็นระบบ
ก่อนหน้านี้ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ในการประชุมเดือนเมษายนคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 0.75% แต่ในคณะกรรมการ 9 คน มี 3 คน (Takata Hajime, Tamura Naoki, Nakagawa Junko) ที่เรียกร้องให้ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 1.0% อย่างเปิดเผย พร้อมปรับเพิ่มคาดการณ์ CPI หลักปีงบประมาณ 2026 เป็นช่วง 2.5%-3.0% และระบุว่าจะปรับนโยบายผ่อนคลายอย่างค่อยเป็นค่อยไป แรงกดดันเงินเฟ้อกำลังกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่กระตุ้นให้เกิดการบีบสถานะ carry trade อย่างไรก็ตาม แรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ตลาดหุ้นญี่ปุ่นปรับตัวขึ้นรอบนี้ไม่ใช่แค่การปิดสถานะ carry เพียงอย่างเดียว
ข้อมูลจาก Reuters แสดงให้เห็นว่า ณ สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 23 พฤษภาคม นักลงทุนต่างชาติซื้อสุทธิหุ้นญี่ปุ่นเป็นสัปดาห์ที่ 8 ติดต่อกัน โดยซื้อสุทธิ 1.08 ล้านล้านเยนในสัปดาห์เดียว และสะสมตั้งแต่ต้นปีใกล้ 11.7 ล้านล้านเยน (ปีก่อนเพียง 742.1 พันล้านเยน) เงินทุนส่วนใหญ่ไหลเข้าสู่หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI/เซมิคอนดักเตอร์
สถาบันการเงินชั้นนำของวอลล์สตรีทหลายแห่งชี้ชัดเจนเมื่อเร็วๆ นี้ว่า การซื้อขาย carry trade ในเยนญี่ปุ่นกำลังเผชิญความเสี่ยงจากการบีบสถานะ ซึ่งอาจผลักดันตรรกะการซื้อขายแบบ "ขายดอลลาร์สหรัฐ ซื้อสินทรัพย์ที่ได้ประโยชน์จากเงินเฟ้อของญี่ปุ่น" UBS เคย勾勒สถานการณ์ที่ carry trade ในเยนจะถูก unwind อีกครั้งตั้งแต่เดือนเมษายน โดยเตือนว่าหาก BOJ มีท่าทีผ่อนคลายเกินไปหรือแรงกดดันเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ดอลลาร์สหรัฐอาจอ่อนค่าลงอีก Torsten Slok หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Apollo Global Management ก็เคยเตือนในเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ว่า ความผันผวนรุนแรงของสถานะฟิวเจอร์สเชิงเก็งกำไรแสดงให้เห็นว่า carry trade "สามารถปิดสถานะได้อย่างรวดเร็ว" สถาบันอย่าง Goldman Sachs และ Morgan Stanley ก็มองว่า การ unwind carry เป็นตัวเร่งระยะยาวสำหรับตลาดหุ้นญี่ปุ่น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเป็นผลดีต่อกลุ่มที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยในประเทศและกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากเงินเฟ้อ
ตลาดปัจจุบันกำลังสร้างกระแสความเสี่ยงจากการบีบตัวของ carry trade รอบๆ "การแทรกแซงของญี่ปุ่น + ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ + แรงกดดันเงินเฟ้อ" ซึ่งส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนตัวลง และหุ้นที่ได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยในประเทศญี่ปุ่นและเงินเฟ้อมีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ อย่างไรก็ตาม การที่ USD/JPY กลับมาอยู่ใกล้ระดับ 160 และสถานะสุทธิ Short ของ CFTC ยังคงสูง แสดงให้เห็นว่าการเปิดสถานะ Short เงินเยนของกองทุนทั่วโลกยังไม่ถูกบังคับปิด การแข็งแกร่งของ Nikkei 225 ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการที่นักลงทุนต่างชาติแห่ซื้อหุ้นที่ได้ประโยชน์จาก AI และการเทรดแบบ Reflation มากกว่าที่จะเกิดจากการ unwind carry trade เพียงอย่างเดียว กระแสนี้ยังคงดำเนินต่อไป แต่ยังห่างไกลจากสถานการณ์系统性踩踏 (systemic stampede) แบบเดือนสิงหาคม 2024 นักลงทุนต้องติดตามระดับ USD/JPY ที่ 160 จุด ความรุนแรงในการแทรกแซงครั้งต่อไปของกระทรวงการคลังญี่ปุ่น และสัญญาณจากการประชุม BOJ ในเดือนกรกฎาคมอย่างต่อเนื่อง
