HTX DeepThink: ความแตกต่างระหว่าง Core PCE และ CPI ขยายตัวเพิ่มขึ้น ตลาดคริปโตแม้จะเผชิญปัจจัยลบ แต่ก็ยังมีโอกาสเชิงโครงสร้างแฝงอยู่

BlockBeats ข่าวสาร วันที่ 29 พฤษภาคม Chloe (@ChloeTalk1) นักเขียนคอลัมน์ HTX DeepThink และนักวิจัย HTX Research วิเคราะห์ว่า ตลาดคริปโตในปัจจุบันกำลังอยู่ในสภาพแวดล้อมการกำหนดราคาเชิงมหภาคที่ซับซ้อนมากขึ้น ความแตกต่างของตัวชี้วัดเงินเฟ้อหลักสองตัวของสหรัฐฯ กำลังขยายตัว: Core PCE เพิ่มขึ้นเป็น 3.3% ขณะที่ Core CPI อยู่ที่ 2.8% เมื่อมองผิวเผิน เงินเฟ้อไม่ได้พุ่งสูงขึ้นอย่าง失控 แต่มาตรวัด PCE ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ให้ความสำคัญมากกว่ายังคงสูงกว่าเป้าหมายนโยบาย 2% อย่างชัดเจน ซึ่งกำลังลดทอนการเดิมพันของตลาดต่อการลดดอกเบี้ย

การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการที่ Kevin Warsh เข้ารับตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำให้การสื่อสารนโยบายยากขึ้นยิ่งขึ้น ก่อนหน้านี้ ตลาดมีความคาดหวังว่า "ประธานคนใหม่จะหันมาใช้นโยบายผ่อนคลายเร็วขึ้น" โดยเฉพาะภายใต้รัฐบาลทรัมป์ที่ต้องการลดดอกเบี้ยอย่างชัดเจน สินทรัพย์เสี่ยงจึงมีแนวโน้มที่จะซื้อขายล่วงหน้าตามการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่อง แต่ข้อมูล PCE ล่าสุดหมายความว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ แทบจะเป็นไปไม่ได้ที่จะส่งสัญญาณ dovish อย่างรวดเร็วในขณะที่เงินเฟ้อยังคงเหนียวแน่น

ที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้นคือ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในรอบนี้ไม่ได้มาจากอุปสงค์ผู้บริโภคแบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียว แต่เกิดจากพลังงาน ภาษีศุลกากร และการขยายตัวของรายจ่ายด้านทุน AI ร่วมกัน ราคาซอฟต์แวร์และอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่สูงขึ้น ราคาบริการอาหารที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับแรงกดดันด้านต้นทุนพลังงานจากความขัดแย้งในอิหร่าน ทำให้ PCE สะท้อนแรงกดดันด้านราคาเชิงโครงสร้างในเศรษฐกิจปัจจุบันได้ดีกว่า CPI ซึ่งหมายความว่า แม้ CPI จะดูค่อนข้างปานกลาง ธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็อาจยังคงท่าทีระมัดระวัง

สำหรับตลาดคริปโต นี่ไม่ใช่แค่ปัจจัยลบเท่านั้น แต่เป็นช่วงที่การคาดการณ์สภาพคล่องถูกกำหนดราคาใหม่ BTC และสินทรัพย์หลักจะยังคงถูกกดดันในระยะสั้นจากความคาดหวังการลดดอกเบี้ยที่ลดลง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ยังคงสูง และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า แต่หากเงินเฟ้อส่วนใหญ่มาจากแรงกระแทกด้านอุปทานและรายจ่ายด้านทุนเชิงโครงสร้าง มากกว่าอุปสงค์ที่ร้อนแรงเกินไป ตลาดอาจไม่เข้าสู่ภาวะหมีลึก แต่มีแนวโน้มที่จะเป็นสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนสูง การแบ่งขั้วรุนแรง และการหมุนเวียนของธีมที่เร็วขึ้น