เส้นทางบุกอเมริกาของ Hyperliquid: บริษัทแม่ของ Kraken ลงมือ ใช้ HIP-3 เชื่อมต่อสหรัฐฯ

ODAILY星球日报

อ่านบทความนี้ใน 24 นาที

เริ่มต้นด้วยการใช้ใบอนุญาตและโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่แล้ว เช่น Bitnomial และ NinjaTrader ซึ่งมีใบอนุญาตภายใต้การกำกับดูแลอยู่แล้ว เพื่อบรรจุการซื้อขายบนเชนให้อยู่ในกรอบที่กฎระเบียบที่มีอยู่สามารถรองรับได้

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: 《เส้นทางสู่สหรัฐฯ ของ Hyperliquid ถูกเปิดเผย ข้อจำกัดยังคงเข้มงวด》
ผู้เขียนต้นฉบับ: Azuma, Odaily 星球日报

เมื่อคืนวันที่ 16 กันยายนตามเวลาปักกิ่ง Payward บริษัทแม่ของ Kraken ได้ออกประกาศอย่างเป็นทางการ เปิดเผยรูปแบบความร่วมมือระหว่างบริษัทกับ Hyperliquid รวมถึงรายละเอียดเส้นทางในการนำผลิตภัณฑ์และบริการของฝ่ายหลังเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ

ตามประกาศ Payward วางแผนที่จะสร้างตลาดซื้อขายสัญญา perpetual แบบกำหนดเองบนฐาน HIP-3 บนเมนเน็ตของ Hyperliquid ผ่าน Bitnomial ซึ่งเป็นสถาบันซื้อขายและชำระบัญชีในเครือ และ NinjaTrader Clearing ซึ่งเป็นนายหน้าซื้อขายฟิวเจอร์ส พร้อมเปิดให้บริการซื้อขายในตลาดดังกล่าวแก่ผู้ใช้ชาวสหรัฐฯ ที่มีคุณสมบัติตามเกณฑ์

คำประกาศล่วงหน้าของทรัมป์ กำลังจะกลายเป็นจริงในที่สุด

เกี่ยวกับการเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ ของ Hyperliquid เบาะแสแรกสุดสามารถย้อนกลับไปถึงสุนทรพจน์ของทรัมป์ที่ทำเนียบขาวเมื่อเดือนที่แล้ว

ก่อนหน้านั้น ลักษณะการดำเนินงานนอกชายฝั่งของ Hyperliquid ถูกมองว่าเป็นจุดอ่อนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบมาโดยตลอด แต่เมื่อทรัมป์เองกล่าวด้วยปากตัวเองว่า «Michael (Michael Selig ประธาน CFTC) ก็กำลังผลักดันให้ Hyperliquid เข้าสู่สหรัฐฯ ในลักษณะที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างสมบูรณ์และถูกกฎหมาย» ตลาดก็เริ่มคาดเดากันอย่างต่อเนื่องว่า Hyperliquid จะเข้าสู่ตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลกแห่งนี้ด้วยวิธีการใดกันแน่

วันถัดจากสุนทรพจน์ของทรัมป์ Shaunda Devens นักวิเคราะห์จาก Blockworks ค้นพบว่า deployer รายหนึ่งชื่อ «Kraken HIP-3 test DEX» ได้เปิดใช้งานฟังก์ชันการจัดการสิทธิ์ (Star gating) บนเทสต์เน็ตของ Hyperliquid แล้ว และได้เปิดตัวทดสอบเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม จากจุดนี้ Devens สันนิษฐานว่า Kraken อาจเป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มซื้อขายแบบรวมศูนย์สัญชาติสหรัฐฯ กลุ่มแรกที่ร่วมมือกับ Hyperliquid

ต่อมาเมื่อวันที่ 1 กันยายน Bloomberg รายงานยืนยันข้อสันนิษฐานข้างต้นว่า Hyperliquid กำลังเจรจาอย่างเข้มข้นกับ Payward บริษัทแม่ของ Kraken หากความร่วมมือดังกล่าวได้รับอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลในที่สุด ผู้ใช้ชาวสหรัฐฯ จะสามารถซื้อขายสัญญา perpetual บางส่วนที่เชื่อมโยงกับราคาโทเคนบนบล็อกเชน Hyperliquid ผ่าน Bitnomial ได้

จนถึงเมื่อวานนี้ Payward ได้ยืนยันรายละเอียดความร่วมมือกับ Hyperliquid อย่างเป็นทางการ ตามประกาศ การที่ Payward เข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ ครั้งนี้ไม่ได้นำ Hyperliquid ทั้งระบบเข้ามาโดยตรง แต่เลือกเริ่มจาก HIP-3 โดยการ deploy ตลาด perpetual contract แบบมีใบอนุญาตสำหรับผู้ใช้ชาวสหรัฐฯ บน public chain ของ Hyperliquid

กล่าวโดยเฉพาะ Bitnomial ซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC และเป็นบริษัทในเครือ Payward จะรับผิดชอบในการ deploy ตลาด HIP-3 บน Hyperliquid รวมถึงการสร้าง ความเป็นเจ้าของ การบริหารจัดการ และการชำระบัญชีและการsettleสัญญา ส่วน NinjaTrader Clearing ซึ่งเป็นโบรกเกอร์ฟิวเจอร์สที่จดทะเบียนกับ CFTC และอยู่ในเครือ Payward เช่นกัน จะรับผิดชอบบริหารบัญชีลูกค้าชาวสหรัฐฯ หน่วยงานที่เกี่ยวข้องจะรับผิดชอบภาระหน้าที่ด้านการกำกับดูแลและการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องตามลำดับ

นั่นหมายความว่าการซื้อขายยังคงเกิดขึ้นบน public chain ของ Hyperliquid คำสั่งซื้อยังคงถูกจับคู่และบันทึกโดย on-chain order book ของ Hyperliquid แต่การเข้าถึงบัญชี การชำระบัญชี และระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบของตลาดนี้สำหรับผู้ใช้ชาวสหรัฐฯ จะรับผิดชอบโดยหน่วยงานที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลในเครือ Payward ตามคำกล่าวของ Payward ลูกค้าชาวสหรัฐฯ สามารถเปิดบัญชีฟิวเจอร์สผ่านโบรกเกอร์ที่จดทะเบียนของตน แล้วจึงซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สแบบ perpetual ใหม่เหล่านี้บน Hyperliquid ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องจะเปิดให้บริการตามกฎของ Bitnomial หลังจากได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

จากมุมมองนี้ การเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ ของ Hyperliquid ในครั้งนี้ แท้จริงแล้วเป็นการค้นพบเส้นทางที่จะฝังโครงสร้างพื้นฐาน on-chain ของตนเข้าไปในกรอบอนุพันธ์ที่สอดคล้องกับกฎระเบียบของสหรัฐฯ — Hyperliquid ให้ public chain ชั้นพื้นฐาน order book และโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขาย ส่วนหน่วยงานที่สอดคล้องกับกฎระเบียบของสหรัฐฯ อย่าง Payward รับผิดชอบในการเชื่อมโยงผู้ใช้ชาวสหรัฐฯ โบรกเกอร์ การชำระบัญชี และข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลเข้ามา

ข้อจำกัดยังคงมีอยู่

รายละเอียดอีกประการหนึ่งในประกาศที่ไม่ควรมองข้าม คือการเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ ของ Hyperliquid ในครั้งนี้ ยังคงมีข้อจำกัดที่ชัดเจนในด้านผลิตภัณฑ์และบริการที่สามารถให้บริการได้

ประการแรก ประสบการณ์การซื้อขายที่เปิดกว้างของ Hyperliquid เดิม ยังคงต้องห่อหุ้มด้วยกลไกการเข้าถึงที่เข้มงวดในตลาดสหรัฐฯ Payward ระบุอย่างชัดเจนในประกาศว่า เฉพาะบัญชีที่ผ่านการตรวจสอบจาก NinjaTrader แล้ว และอยู่ใน whitelist ของทั้ง NinjaTrader และ Bitnomial เท่านั้น จึงจะสามารถเข้าร่วมการซื้อขายในตลาดเหล่านี้ได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผู้ใช้ชาวสหรัฐฯ ไม่สามารถเข้าสู่ Hyperliquid แล้วซื้อขายได้อย่างอิสระเหมือนผู้ใช้ในภูมิภาคอื่น แต่ต้องผ่านระบบบัญชีที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลก่อน

ประการที่สอง ขอบเขตที่เปิดเผยในปัจจุบันเป็นเพียงตลาด HIP-3 ที่ déployé โดย Bitnomial เท่านั้น ไม่ใช่สัญญา perpetual ทั้งหมดที่มีอยู่บนเมนเน็ต Hyperliquid ซึ่งหมายความว่า แม้ในอนาคตผลิตภัณฑ์จะได้รับอนุมัติอย่างเป็นทางการ ผู้ใช้สหรัฐฯ จะสามารถซื้อขายสินทรัพย์ใดได้บ้าง ใช้เลเวอเรจเท่าใด และจะสามารถเข้าถึงตลาดอื่น ๆ บน Hyperliquid ได้หรือไม่นั้น ยังคงขึ้นอยู่กับ Payward, Bitnomial และกรอบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ ไม่ใช่ขึ้นอยู่กับโปรโตคอล Hyperliquid เพียงอย่างเดียว ดังนั้นคำกล่าวที่แม่นยำกว่าสำหรับความร่วมมือครั้งนี้ คือ Payward ได้สร้าง "เขตพื้นที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ" บน Hyperliquid สำหรับผู้ใช้ชาวสหรัฐฯ

ดังนั้นสิ่งที่ความร่วมมือครั้งนี้เชื่อมต่อได้จริง คือการเชื่อมโยงระหว่างระบบกำกับดูแลของสหรัฐฯ กับโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายบนเชนของ Hyperliquid ไม่ใช่การเปิดตลาดสหรัฐฯ ให้กับ Hyperliquid อย่างเต็มรูปแบบ

กฎหมายติดขัด แต่การกำกับดูแลนำหน้า

ที่น่าสนใจคือ ในวันเดียวกับที่ Payward เปิดเผยเส้นทางเข้าสู่สหรัฐฯ ของ Hyperliquid สภาพแวดล้อมการกำกับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ กลับมีข่าวอีก一则ที่ไม่ค่อยน่าพอใจ — เวลาประมาณตี 3 ของวันที่ 16 กันยายนตามเวลาปักกิ่ง วุฒิสภาสหรัฐฯ ลงมติทางกระบวนการด้วยคะแนน 49 ต่อ 50 ไม่สามารถผลักดันร่างกฎหมาย CLARITY ต่อไปได้ ร่างกฎหมายดังกล่าวเดิมทีพยายามสร้างความชัดเจนเกี่ยวกับขอบเขตการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านการออกกฎหมายของสภาคองเกรส และแบ่งแยกหน้าที่กำกับดูแลระหว่าง SEC กับ CFTC ในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลต่าง ๆ

แต่หากมองออกไปจากสภาคองเกรส การผลักดันการกำกับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ ในทางปฏิบัติไม่ได้หยุดชะงักไปเสียทั้งหมด ตั้งแต่ต้นปีนี้ SEC และ CFTC ได้ใช้เครื่องมือกำกับดูแลที่มีอยู่ เช่น คำอธิบาย แนวทางปฏิบัติ No-Action Letter ในการสร้างความชัดเจนเกี่ยวกับขอบเขตการกำกับดูแลของสินทรัพย์ดิจิทัลและอนุพันธ์บางส่วนอย่างต่อเนื่อง

เมื่อนำสองเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเมื่อวานนี้มามองรวมกัน ก็เผยให้เห็นสถานะที่แท้จริงของการกำกับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ ในปัจจุบัน — กฎเกณฑ์ที่สมบูรณ์ในระดับสภาคองเกรสยังไม่เกิดขึ้นจริง แต่หน่วยงานกำกับดูแลได้เริ่มใช้สิทธิอำนาจที่มีอยู่ ค่อย ๆ ค้นหาเส้นทางปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เป็นไปได้สำหรับการซื้อขายบนเชน สัญญา perpetual และผลิตภัณฑ์อื่น ๆ

สำหรับ Hyperliquid ความร่วมมือกับ Payward ครั้งนี้อาจเป็นภาพย่อของสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลเช่นนี้ มันไม่ได้รอชุดกฎหมายใหม่ที่สมบูรณ์มาเปิดตลาดสหรัฐฯ ให้ตัวเอง แต่ใช้ใบอนุญาตกำกับดูแลและโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่แล้วของ Bitnomial, NinjaTrader และอื่น ๆ ยัดการซื้อขายบนเชนเข้าไปในกรอบที่กฎเกณฑ์ปัจจุบันสามารถรองรับได้ ดังนั้นแทนที่จะบอกว่า Hyperliquid "เข้าสู่สหรัฐฯ" แล้ว ควรพูดว่ามันเพิ่งค้นพบเส้นทางที่สามารถลองเข้าสู่สหรัฐฯ ได้ต่างหาก เส้นทางนี้จะไปได้ไกลแค่ไหน สุดท้ายยังคงขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล ขอบเขตสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้ และโครงสร้างตลาดคริปโตของสหรัฐฯ ในอนาคตจะเป็นเช่นไร