原文标题：《讲个鬼故事，连韩国人也不怎么炒币了》

原文作者：Liam，深潮 TechFlow

หากจะคัดเลือกบุคคลที่ชื่นชอบการเทรดคริปโตมากที่สุดในโลก ชาวเกาหลีใต้จะต้องติดอันดับอย่างแน่นอน

เกาหลีใต้เป็นหนึ่งในประเทศที่คลั่งไคล้สกุลเงินดิจิทัลมากที่สุดในโลกมาโดยตลอด ตลาดถึงกับคิดค้นคำว่า "คิมจิพรีเมียม" (Kimchi Premium) ซึ่งหมายถึงราคา Bitcoin ที่ชาวเกาหลีใต้ซื้อขายแพงกว่าราคาทั่วโลกถึง 10%

แต่พอถึงปี 2025 ทิศทางกลับเปลี่ยนไป

ปริมาณการซื้อขายบน Upbit แพลตฟอร์มซื้อขายคริปโตที่ใหญ่ที่สุดของเกาหลีใต้ลดลง 80% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ความเคลื่อนไหวของการจับคู่ซื้อขาย Bitcoin-วอน (KRW) ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อนๆ ในทางกลับกัน ตลาดหุ้นเกาหลีใต้กลับคึกคัก ดัชนี KOSPI พุ่งขึ้นกว่า 70% ภายในปีนี้ และยังคงสร้างสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง

ใน Kakao Talk และฟอรัม Naver นักลงทุนรายย่อยที่เคยพูดคุยเรื่อง Altcoin ทุกวัน ตอนนี้กำลังพูดถึง "หุ้นแนวคิดเซมิคอนดักเตอร์ AI"

เรื่องผีในวงการคริปโตมาเยือนแล้ว แม้แต่ชาวเกาหลีใต้ก็แทบจะไม่เทรดคริปโตอีกต่อไป

ปริมาณการซื้อขายลดลงฮวบฮาบ ชาวเกาหลีใต้ไม่เทรดคริปโตแล้ว

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เกาหลีใต้เป็นสมรภูมิที่ตลาดคริปโตทั่วโลกต้องแข่งขันกัน

สำหรับแพลตฟอร์มซื้อขายและโครงการต่างๆ ที่นี่มีลูกค้าคุณภาพสูงที่มีมูลค่าสุทธิสูง หรือพูดง่ายๆ ก็คือ ชาวเกาหลีใต้มักจะเป็นผู้รับซื้อหลักของ Altcoin

ในสื่อและผลงานภาพยนตร์และโทรทัศน์ มีเรื่องราวมากมายเกี่ยวกับชาวเกาหลีใต้ที่เทรดคริปโตตลอดทั้งคืน ร่ำรวยขึ้นมาทันทีแล้วก็ล้มละลายไปในพริบตา

ดังนั้น เมื่อมีคนบอกคุณว่านักลงทุนรายย่อยใน "ประเทศแห่งการเทรดคริปโต" แห่งนี้ แทบจะไม่ได้เทรดคริปโตแล้ว คุณอาจจะรู้สึกว่ามันไร้สาระ

แต่ข้อมูลไม่เคยโกหก

ปริมาณการซื้อขายบน Upbit แพลตฟอร์มซื้อขายที่ใหญ่ที่สุดของเกาหลีใต้ได้ลดลงอย่างรวดเร็ว

ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยรายวันของ Upbit อยู่ที่เพียง 1.78 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งลดลงอย่างมากถึง 80% เมื่อเทียบกับ 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในเดือนธันวาคม 2024 และลดลงต่อเนื่องเป็นเวลาสี่เดือนแล้ว

จุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ของ Upbit เกิดขึ้นในวันที่ 3 ธันวาคม 2024 คืนที่เกาหลีใต้ประกาศกฎอัยการศึก โดยปริมาณการซื้อขายในวันนั้นสูงถึง 2.745 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นสิบเท่าของปริมาณการซื้อขายปกติ

แต่ความบ้าคลั่งในคืนนั้นได้กลายเป็นจุดสูงสุด หลังจากนั้นตลาดก็เย็นลงอย่างรวดเร็ว ปริมาณการซื้อขายลดลงอย่างรวดเร็ว

สิ่งที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือความผันผวนของปริมาณการซื้อขายก็ลดลงอย่างเห็นได้ชัด

ในช่วงที่ตลาดคึกคักปลายปี 2024 ปริมาณการซื้อขายรายวันมักจะผันผวนอย่างรุนแรงระหว่าง 50-270 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่หลังจากเข้าสู่ปี 2025 ปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่จะทรงตัวอยู่ในช่วง 20-40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ความผันผวนลดลงอย่างมาก

ชะตากรรมของ Bithumb ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ใหญ่เป็นอันดับสองของเกาหลีก็คล้ายคลึงกัน

ปลายปี 2024 (ธันวาคม) ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของ Bithumb อยู่ที่ประมาณ 2.45 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และภายในเดือนพฤศจิกายน 2025 เหลือเพียงประมาณ 890 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงโดยรวมประมาณ 69% สูญเสียสภาพคล่องไปเกือบสองในสาม

แพลตฟอร์มการซื้อขายในประเทศที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งของเกาหลี (Upbit และ Bithumb) ทั้งคู่ประสบกับ "ภาวะปริมาณการซื้อขายลดลง" ในช่วงเวลาเดียวกัน ไม่เพียงแต่หมายถึงการชะลอตัวของการซื้อขาย แต่ยังหมายถึงการถดถอยโดยรวมของอารมณ์ผู้ค้าปลีกชาวเกาหลีอีกด้วย

ข้อมูลการค้นหาเป็นเครื่องยืนยันเรื่องนี้ ในแนวโน้มการค้นหาของ Google ในเกาหลี ดัชนีการค้นหาล่าสุดของ Bitcoin อยู่ที่ 44 ลดลง 66% จากจุดสูงสุด 100 ในปลายปี 2024

ตลาดหุ้นเกาหลีพุ่งแรง

แล้วเงินของชาวเกาหลีไปไหน? คำตอบคือ: ตลาดหุ้น

ตลาดหุ้นเกาหลีในปีนี้เรียกได้ว่าเป็นตลาดกระทิง Bitcoin ในปี 2017 กลับมาเกิดใหม่ ตลาดกระทิงที่ยิ่งใหญ่ในประวัติศาสตร์

ดัชนีหุ้น KOSPI ของเกาหลีใต้สร้างสถิติสูงสุดใหม่ระหว่างวันถึง 17 ครั้งในเดือนตุลาคมที่ผ่านมา ทะลุระดับ 4200 จุด เฉพาะในเดือนตุลาคม เพิ่มขึ้นเกือบ 21% ซึ่งเป็นผลงานรายเดือนที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2001

ตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน ดัชนี KOSPI พุ่งขึ้นกว่า 72% เป็นผู้นำในสินทรัพย์ประเภทต่างๆ

ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยรายวันของ KOSPI ในเดือนตุลาคมอยู่ที่ 16.6 ล้านล้านวอน (ประมาณ 1.15 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ) ปริมาณการซื้อขายสูงสุดในวันเดียวอยู่ที่ 18.9 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้น 44% จากเดือนกันยายน แอปพลิเคชันของบริษัทหลักทรัพย์ติดขัดชั่วคราว

นี่เป็นเพียงดัชนีเท่านั้น หุ้นรายตัวนั้นบ้าคลั่งกว่า

ซัมซุง อิเลคโทรนิคส์ (Samsung Electronics) มีราคาเพิ่มขึ้น 100% ตั้งแต่ต้นปี และ SK Hynix ซึ่งเป็นผู้นำด้านหน่วยความจำ มีราคาเพิ่มขึ้น 70% ในไตรมาสนี้ และทะยานขึ้นถึง 240% ตั้งแต่ต้นปี บริษัททั้งสองมีมูลค่าการซื้อขายรายวันเฉลี่ยรวมกัน 4.59 ล้านล้านวอน คิดเป็น 28% ของตลาดทั้งหมด

ความร้อนแรงของตลาดมากถึงขนาดที่แพลตฟอร์มการซื้อขายเองก็ทนไม่ไหว ตลาดหลักทรัพย์เกาหลี (Korea Exchange) ประกาศเมื่อคืนวันจันทร์ว่า ได้ออกประกาศ “ระวังการลงทุน” สำหรับหุ้น SK Hynix เนื่องจากราคาหุ้นที่พุ่งขึ้นเร็วเกินไป ซึ่งทำให้ราคาหุ้น SK Hynix ดิ่งลงในวันอังคาร

AI กลายเป็น “ความเชื่อของคนทั้งชาติ”

ครั้งหนึ่ง ตลาดหุ้นเกาหลีเคยเป็นเหมือนหนองน้ำที่นิ่งสนิท ไม่ได้ปรับขึ้นมานานกว่าสิบปี สื่อท้องถิ่นของเกาหลีก็มักจะประโคมข่าวร้ายอยู่บ่อยครั้ง โดยกล่าวว่า “ตลาดหุ้นเกาหลีไม่มีทางออก” ซึ่งทำให้บรรดานักลงทุนชาวเกาหลีจำนวนมากหันไปเก็งกำไรคริปโตเคอร์เรนซี หรือลงทุนในหุ้นสหรัฐฯ แล้วทำไมตลาดหุ้นเกาหลีถึงพลิกฟื้นในปี 2025 ได้ล่ะ?

การที่ตลาดหุ้นเกาหลีพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงในรอบนี้ ดูเหมือนว่า “นักลงทุนรายย่อยคลั่งไคล้การเก็งกำไร” แต่เบื้องหลังกลับมีตรรกะที่ชัดเจนอย่างยิ่ง:

กระแส AI ทั่วโลก + แรงผลักดันจากนโยบาย + เงินทุนภายในประเทศไหลกลับ

ทุกคนรู้ดีว่า จุดเริ่มต้นของการเคลื่อนไหวในรอบนี้มาจาก AI

ChatGPT ได้จุดประกายฟองสบู่เทคโนโลยีรอบสองทั่วโลก และเกาหลีก็อยู่ในตำแหน่ง “คลังกระสุน” ของห่วงโซ่อุปทานพอดี

เกาหลีเป็นประเทศผู้นำระดับโลกด้านชิปหน่วยความจำ โดย SK Hynix และ Samsung Electronics เกือบจะผูกขาดตลาด High Bandwidth Memory (HBM) ซึ่ง HBM เป็นวัตถุดิบที่สำคัญที่สุดในการฝึกโมเดล AI ขนาดใหญ่

นี่หมายความว่า ทุกครั้งที่ NVIDIA และ AMD มียอดจัดส่ง GPU เพิ่มขึ้น เส้นโค้งกำไรของบริษัทเกาหลีก็จะพุ่งขึ้นตามไปด้วย

เมื่อปลายเดือนตุลาคม SK Hynix ได้เปิดเผยผลประกอบการ โดยมีรายได้ 1.71 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสสาม และกำไรจากการดำเนินงาน 8 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 62% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งทำสถิติสูงสุดใหม่ทั้งสองอย่าง

สิ่งที่สำคัญยิ่งกว่านั้นคือ SK Hynix ได้รับความต้องการของลูกค้าสำหรับกำลังการผลิต DRAM และ NAND ทั้งหมดในปี 2026 แล้ว ซึ่งหมายถึงอุปทานไม่เพียงพอต่อความต้องการ

ดังนั้นชาวเกาหลีจึงค้นพบว่า:

AI เป็นเรื่องเล่าของสหรัฐฯ แต่เงินเป็นของเกาหลีที่กำลังหาได้

หากจะกล่าวว่า NVIDIA คือจิตวิญญาณของตลาดหุ้นสหรัฐฯ นักลงทุนรายย่อยของเกาหลีก็ค้นพบศรัทธาของตนเองใน SK Hynix เช่นกัน

จากตลาดคริปโตสู่ตลาดหุ้น พวกเขายังคงไล่ตาม "ความฝันที่จะพลิกผันได้สิบเท่า" แต่การซื้อ Samsung หรือ SK ก็ยังสามารถสวมมงกุฎ "ผู้รักชาติ" ให้กับตัวเองได้

นอกจากนี้ อย่ามองข้ามบริบทสำคัญ: รัฐบาลเกาหลีกำลังพยายามอย่างเต็มที่เพื่อกอบกู้ตลาดหุ้น

เป็นเวลานานแล้วที่หุ้นเกาหลีประสบปัญหาที่เรียกว่า "ส่วนลดเกาหลี (Korea Discount)"

การผูกขาดของกลุ่มบริษัทในเครือ, การกำกับดูแลกิจการที่ยุ่งเหยิง, ผลตอบแทนผู้ถือหุ้นต่ำ... ทำให้บริษัทเกาหลีส่วนใหญ่มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริง แม้แต่ Samsung Electronics ก็มีมูลค่าต่ำกว่าบริษัทในอุตสาหกรรมเดียวกันทั่วโลกมานาน และ SK Hynix หลังจากเพิ่มขึ้น 240% แล้ว PE ก็ยังคงอยู่ที่ 14

หลังจากการขึ้นสู่อำนาจของรัฐบาลยุน ซอก-ยอล ได้เปิดตัวแผนปฏิรูปที่เรียกว่า "การปฏิวัติมูลค่าผู้ถือหุ้นฉบับเกาหลี":

ส่งเสริมให้บริษัทเพิ่มเงินปันผลและซื้อหุ้นคืน;

ปราบปรามการถือหุ้นไขว้ของกลุ่มบริษัทในเครือ;

ลดภาษีกำไรจากทุนและส่งเสริมให้กองทุนบำเหน็จบำนาญและนักลงทุนรายย่อยเพิ่มการลงทุนในประเทศ

การปฏิรูปครั้งนี้ถูกสื่อเรียกว่า "การกระทำของชาติเพื่อปลดเปลื้องส่วนลดของเกาหลี"

ด้วยเหตุนี้ เงินทุนจากต่างประเทศจึงเริ่มไหลกลับเข้ามา และสถาบันในประเทศและนักลงทุนรายย่อยก็ "กลับบ้านมาซื้อหุ้น" กันอย่างคึกคัก

แน่นอนว่าอีกความจริงหนึ่งก็คือ เงินไม่มีที่ไป

ตลาดอสังหาริมทรัพย์ของเกาหลีเย็นลงในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยสูง มูลค่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ สูง และตลาดคริปโตก็ทำได้แค่รับภาระไปโดยปริยาย

นักลงทุนต้องการโต๊ะพนันใหม่ และตลาดหุ้นก็เป็นสนามเก็งกำไรที่ถูกกฎหมายพอดี

ข้อมูลจากธนาคารกลางเกาหลีระบุว่า ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ นักลงทุนรายย่อยในประเทศเปิดบัญชีหลักทรัพย์ใหม่มากกว่า 5 ล้านบัญชี และยอดดาวน์โหลดแอปพลิเคชันของโบรกเกอร์ก็พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก

อัตราการไหลเข้าของเงินทุนเข้าสู่ KOSPI ในครั้งนี้เร็วกว่าที่นักลงทุนรายย่อยแห่เข้าตลาดคริปโตในปี 2021 เสียอีก

ในขณะเดียวกัน กองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนประกันของเกาหลีก็กำลังเพิ่มการลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีของประเทศ

ตั้งแต่ระดับประเทศไปจนถึงสถาบันและนักลงทุนรายย่อย ทุกคนกำลังแห่เข้าสู่ตลาดหุ้น คุณอาจกล่าวได้ว่านี่คือ "ตลาดกระทิงแห่งชาติสำหรับประชาชนทุกคน"

การเก็งกำไรไม่เคยหลับใหล

แตกต่างจากตลาดคริปโตที่อาศัย "อารมณ์" ในการผลักดันราคา "ตลาดกระทิง" ของตลาดหุ้นเกาหลีในครั้งนี้มีปัจจัยสนับสนุนด้านผลประกอบการอยู่บ้างอย่างน้อย

สุดท้ายต้องยอมรับว่า:

ตลาดกระทิงครั้งนี้โดยเนื้อแท้แล้วยังคงเป็นการ "ร่วมกันของอารมณ์" ทั่วประเทศ

คนเกาหลีไม่ได้เปลี่ยนไป เพียงแค่เปลี่ยนโต๊ะพนัน พวกเขาไม่เพียงแค่เล่นการพนัน แต่ยังเพิ่มเลเวอเรจอีกด้วย

ตามรายงานของ Bloomberg นักลงทุนรายย่อยชาวเกาหลีใต้กำลังเพิ่มเลเวอเรจอย่างมาก ทำให้ยอดเงินกู้มาร์จิ้นเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าภายใน 5 ปี โดยพวกเขาแห่กันเข้าไปลงทุนใน ETF ที่มีเลเวอเรจสูงและ ETF ตรงกันข้าม

จากข้อมูลของ Gelonghui ในปี 2025 เงินทุนที่มีเลเวอเรจของนักลงทุนรายย่อยชาวเกาหลีใต้คิดเป็น 28.7% ของการถือครองทั้งหมด เพิ่มขึ้น 9% จากปีที่แล้ว การถือครองผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจ 3 เท่าเพิ่มขึ้นจาก 5.1% เป็น 12.8% และอัตราการใช้เลเวอเรจของคนหนุ่มสาวอายุ 25-35 ปีอยู่ที่ 41.2%

นักลงทุนรายย่อยในยุคนี้มี "ยีนแห่งการทุ่มสุดตัว" ในตัว

อย่างไรก็ตาม เมื่อนักลงทุนรายย่อยชาวเกาหลีใต้แห่กันเข้าสู่ตลาดหุ้น คำถามก็เกิดขึ้น:

"คนเกาหลีไม่เล่นเหรียญดิจิทัลแล้ว ใครจะมาซื้อเหรียญ Altcoin ล่ะ?"

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตลาดเกาหลีใต้มักจะเป็นผู้ซื้อเหรียญ Altcoin รายสุดท้าย

ตั้งแต่ Dogecoin ไปจนถึง PEPE, จาก LUNA ไปจนถึง XRP เกือบทุกตลาดกระทิงที่บ้าคลั่งจะเห็นเงาของนักลงทุนรายย่อยชาวเกาหลีใต้

พวกเขาเป็น "ตัวชี้วัดอารมณ์ขั้นสูงสุด" ของตลาดคริปโตทั่วโลก ตราบใดที่เกาหลียังคงซื้อ ฟองสบู่ก็ยังไม่ถึงจุดสูงสุด

แต่ตอนนี้ ปริมาณการซื้อขายของ Upbit และ Bithumb ต่างก็ดิ่งลงอย่างรุนแรง ชุมชนคริปโตได้สูญเสียผู้ศรัทธารายสุดท้ายไปแล้ว และนั่นหมายถึงการสูญเสียเชื้อเพลิงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดไปด้วย

เหรียญ Altcoin ไม่มีใครมาซื้อ

บางที อาจจะต้องรอให้กระแสความร้อนแรงของตลาดหุ้น AI ทั่วโลกจางหายไป หรือชุมชนคริปโตสามารถเล่าเรื่องราวที่น่าประทับใจได้อีกครั้ง

เมื่อถึงตอนนั้น นักพนันที่หลับใหลก็จะตื่นขึ้นมา และกลับมาวางเดิมพันบนบล็อกเชนอีกครั้ง

เพราะท้ายที่สุด นักพนันก็ยังอยู่ แค่เปลี่ยนบ่อนการพนันเท่านั้น

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia