ชื่อเรื่องต้นฉบับ: TGE ของ Meteora: มูลค่าที่เหมาะสมของ MET คือเท่าใด

ผู้เขียนต้นฉบับ: Luke Leasure, Carlos, Blockworks
ผู้แปลต้นฉบับ: AididiaoJP, Foresight News

Meteora กำลังจะออกโทเค็น MET ในสัปดาห์นี้: มูลค่าที่เหมาะสมอาจเป็นเท่าใด

ดัชนี

สัปดาห์นี้เริ่มต้นอย่างแข็งแกร่ง โดย BTC เพิ่มขึ้น 7% จากจุดต่ำสุดในวันศุกร์ ในช่วงการซื้อขายวันจันทร์ Launchpad เป็นภาคส่วนที่มีผลประกอบการดีที่สุด ขณะที่ภาคส่วน AI ปรับตัวลดลงมากที่สุด พลิกกลับจากความแข็งแกร่งที่เคยมีมาในสัปดาห์ที่ผ่านมา

ในกราฟรายสัปดาห์ ความแข็งแกร่งล่าสุดของกลุ่ม Launchpad ทำให้เป็นผู้ชนะที่ค่อนข้างใกล้เคียงกัน มีเพียงทองคำเท่านั้นที่ใกล้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในวันจันทร์ โดยรวมแล้ว ดัชนีส่วนใหญ่ยังคงติดลบรายสัปดาห์หลังจากเหตุการณ์การชำระบัญชีครั้งประวัติศาสตร์ ในดัชนี Launchpad นั้น AUCTION ซึ่งเป็นโครงการ Launchpad ที่พัฒนาโดย BSC เป็นดัชนีเดียวที่แสดงผลกำไรรายสัปดาห์ในเชิงบวก โดยเพิ่มขึ้น 46%

แม้ว่าจะแสดงผลกำไรระยะสั้นบ้าง แต่กราฟรายเดือนแสดงให้เห็นว่าดัชนีคริปโตเคอร์เรนซีเกือบทั้งหมดปรับตัวลดลงในช่วง 30 วันที่ผ่านมา เหตุการณ์การชำระบัญชีเมื่อวันที่ 10 ตุลาคมนำไปสู่ความอ่อนแออย่างกว้างขวาง โดยมีเพียงทองคำ ดัชนีบริษัทขุดคริปโตเคอร์เรนซี ดัชนีปัญญาประดิษฐ์ และดัชนีหุ้นเท่านั้นที่แสดงความแข็งแกร่ง

ดัชนี VIX ปรับตัวลดลงอย่างมาก โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 18 หลังจากพุ่งขึ้นแตะ 29 ในเช้าวันศุกร์ ทั้งดัชนี S&P 500 และ Nasdaq ปรับตัวสูงขึ้นในช่วงการซื้อขายวันจันทร์ ปิดตลาดเกือบแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

รายงานสถานการณ์ตลาด

กระแสเงินทุนจาก ETF ยังคงทรงตัวและติดลบ ข้อมูลวันจันทร์แสดงให้เห็นว่ามีเงินทุนไหลออกจาก ETF BTC 40 ล้านดอลลาร์ เงินทุนไหลออกจาก ETF ETH 145 ล้านดอลลาร์ และเงินทุนไหลเข้าจาก SOL ETF 27 ล้านดอลลาร์ รายสัปดาห์ กองทุน ETF มีเงินทุนไหลออกสุทธิรวม 1.5 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งสวนทางกับกำไรบางส่วนที่ปรับตัวสูงขึ้นหลังจากช่วงต้นเดือนตุลาคมที่แข็งแกร่งมาก กองทุน SOL ETF เป็นกองทุนเดียวที่มีเงินทุนไหลเข้าสุทธิ เพิ่มขึ้น 14 ล้านดอลลาร์ BMNR เป็นผู้นำที่ชัดเจนในกลุ่ม DATCO ปัจจุบัน BMNR ถือครอง ETH จำนวน 3,236,014 ETH ซึ่งมากกว่า ETH DATCO อื่นๆ ทั้งหมดรวมกัน และคิดเป็น 2.67% ของปริมาณ ETH ทั้งหมด ที่น่าสังเกตคือ ตั้งแต่ปลายเดือนสิงหาคม BMNR ได้สะสม ETH ไว้เกือบ 70% ขณะที่ ETH DATCO อื่นๆ ส่วนใหญ่ยังคงรักษาสัดส่วนการถือครองที่ใกล้เคียงกัน ส่งผลให้ส่วนแบ่งทางการตลาดของ BMNR ใน ETH ที่ DATCO ถือครองเพิ่มขึ้นจาก 50% เป็นเกือบ 65% แนวโน้มนี้ยังสะท้อนให้เห็นในปริมาณการซื้อขาย ETH DATCO อีกด้วย BMNR คิดเป็น 60-85% ของปริมาณการซื้อขาย ETH DATCO ทำให้หุ้นของ BMNR มีสภาพคล่องมากที่สุด สภาพคล่องนี้ทำให้ผู้จัดสรรรายใหญ่ต้องการมากขึ้น และช่วยลดผลกระทบด้านราคาจากการออก ATM BMNR ดูเหมือนจะเป็นผู้ชนะอย่างชัดเจนในกลุ่มบริษัทบริหารเงิน ETH ภาพรวมของ SOL DATCOs ยังไม่ชัดเจนนัก FORD ยังคงเป็นบริษัทโฮลดิ้งที่ใหญ่ที่สุด โดยเกือบทั้งหมดมาจากรายได้จากการออก PIPE แม้จะอนุมัติโครงการออก ATM มูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่บริษัทก็ยังไม่ได้เพิ่มสัดส่วนการถือครองผ่านการออก ATM อย่างมีนัยสำคัญ การเติบโตของสัดส่วนการถือครองยังคงอ่อนแอ โดย HSDT เพิ่งขยับขึ้นมาอยู่ในอันดับสอง ปริมาณการซื้อขายใน SOL DATCOs ก็สะท้อนถึงสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกัน แม้ว่า DFDV เคยครองส่วนแบ่งตลาดมากที่สุดในภาคส่วนนี้ แต่ภาพรวมได้เปลี่ยนไปสู่การกระจายตัวที่เท่าเทียมกันมากขึ้นในกลุ่มบริษัทชั้นนำ แม้ว่า FORD จะถือครอง SOL ประมาณ 43% ของ SOL ที่ DATCOs ถือครอง แต่คิดเป็นประมาณ 10% ของปริมาณการซื้อขายในภาคส่วนนี้ ซึ่งบ่งชี้ว่ามูลค่าการซื้อขายในหุ้นของ FORD ค่อนข้างต่ำ ข้อมูลนี้น่าจะเป็นเหตุผลที่สัดส่วนการถือครอง SOL ค่อนข้างต่ำผ่านข้อเสนอ ATM ของ FORD แม้ว่า BMNR กำลังก้าวขึ้นมาเป็นผู้ชนะอย่างชัดเจนในภาค ETH แต่ตำแหน่งผู้นำในตลาด SOL อาจยังไม่แน่นอน ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้านี้ เราคาดว่าปริมาณการซื้อขายจะเน้นไปที่ชื่อชั้นนำเพิ่มมากขึ้น

TGE ของ Meteora: มูลค่าที่เหมาะสมของ MET คืออะไร?

Meteora TGE ที่ทุกคนรอคอยจะจัดขึ้นในวันพฤหัสบดีที่ 23 ตุลาคม ซึ่งแตกต่างจากโครงการ ICO ในปัจจุบัน Meteora จะไม่ระดมทุนก่อน TGE แต่จะทำการ Airdrop MET ให้กับผู้รับที่มีสิทธิ์ ซึ่งรวมถึงผู้ถือผลประโยชน์ของ Mercurial, ผู้ให้บริการสภาพคล่องของ Meteora, ผู้ถือผลประโยชน์ JUP และพันธมิตร Launchpad ผู้รับ Airdrop จะได้รับ MET ที่ปลดล็อกไว้เป็นค่าเริ่มต้น หรือสามารถเลือกที่จะให้สภาพคล่องเมื่อเปิดตัวเพื่อรับค่าธรรมเนียมการซื้อขาย

Meteora เปิดตัวในเดือนกุมภาพันธ์ 2023 โดยทีม Jupiter ซึ่งเป็นผู้รวบรวม DEX ที่ใหญ่ที่สุดของ Solana และแพลตฟอร์มการซื้อขายสัญญาแบบถาวร เมื่อ Meteora เปิดตัว โปรโตคอลรุ่นก่อนหน้าอย่าง Mercurial Finance ก็ถูกยกเลิกไป เหตุผลในการปิดตัว Mercurial และโทเค็นการกำกับดูแลนั้น เนื่องมาจากมี MET จำนวนมากที่เกี่ยวข้องกับ FTX/Alameda ดังนั้นทีมงานจึงตัดสินใจว่าแนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดคือการสร้างแพลตฟอร์มใหม่ด้วยโทเค็นใหม่ ย้อนกลับไปในปี 2023 ทีมงานประกาศว่า 20% ของโทเค็น MET ทั้งหมดจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือผลประโยชน์ของ Mercurial ที่ TGE ดังที่แสดงด้านล่าง ทีมงานได้ทำตามสัญญาเดิม โดย 15% จัดสรรให้กับผู้ถือผลประโยชน์ของ Mercurial และ 5% ให้กับ Mercurial Reserve นอกจากนี้ DEX ยังได้ดำเนินโครงการคะแนนสะสมมาตั้งแต่วันที่ 31 มกราคม 2024 ซึ่งจะจัดสรร MET ทั้งหมด 15% เมื่อเปิดตัว อุปทาน MET 48% จะอยู่ในระบบ ซึ่งถือเป็นเปอร์เซ็นต์ที่สูงเมื่อเทียบกับการเปิดตัวโทเค็นที่โดดเด่นอื่นๆ ในระบบนิเวศ Solana ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว 10% ของอุปทานทั้งหมดจะถูกใช้เพื่อบูตสแตรปสภาพคล่องเริ่มต้นผ่านกลุ่ม AMM แบบไดนามิก เริ่มต้นที่ 0.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ และกระจายสภาพคล่องไปจนถึงมูลค่า 7.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ กลุ่มสภาพคล่องในช่วงแรกจะเป็นแบบฝ่ายเดียว โดยผู้ซื้อในช่วงแรกจะแลกเปลี่ยน USDC เป็น MET โปรดทราบว่าค่าธรรมเนียมของกลุ่มเริ่มต้นสูงและลดลงอย่างมากเมื่อเวลาผ่านไปผ่านตัวกำหนดตารางค่าธรรมเนียม

การคำนวณมูลค่า

DEX โดยเฉพาะบน Solana ขาดคูน้ำขนาดใหญ่เนื่องจากไม่มี frontend ตัวอย่างที่ดีที่สุดของพลวัตนี้คือ Raydium ซึ่งสูญเสียปริมาณการซื้อขายและรายได้หลายล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หลังจากที่ Pump ตัดสินใจบูตสแตรปโทเค็นที่ยกระดับแล้วไปยัง AMM ของตัวเองคือ PumpSwap Meteora กำลังพยายามบรรเทาปัญหานี้ผ่านการบูรณาการแนวตั้ง โดยขยายความสามารถในการจัดจำหน่ายผ่าน Jupiter และพันธมิตร Launchpad ที่เลือกไว้ดังที่ได้กล่าวไปแล้ว DEX ทำงานอย่างใกล้ชิดกับทีม Jupiter ซึ่งกลายเป็นเกตเวย์ยอดนิยมสำหรับผู้ใช้รายย่อยในการทำธุรกรรมบนเครือข่าย นอกจากนี้ Meteora ได้เปิดตัว Launchpad ในเดือนสิงหาคม 2024 ร่วมกับ Moonshot และได้นำพันธมิตรใหม่ ๆ เข้ามา ได้แก่ Believe, BAGS และ Jup Studio แผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมของ Launchpad มีส่วนช่วยสร้างรายได้รายสัปดาห์ให้กับ Meteora ระหว่าง 200,000 ถึง 800,000 ดอลลาร์สหรัฐในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยปริมาณการเข้าชมส่วนใหญ่มาจาก Believe และ BAGS เมื่อพิจารณาข้อมูลทางการเงินโดยรวม Meteora สร้างรายได้ 8.8 ล้านดอลลาร์จากพูลทั้งหมดในช่วง 30 วันที่ผ่านมา และเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเกือบ 1.5 ล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ แม้ในช่วงที่กิจกรรมบนเครือข่ายค่อนข้างต่ำ ที่น่าสังเกตคือ กว่า 90% ของรายได้ของ Meteora มาจากพูลของ Memecoin ซึ่งโดยทั่วไปจะมีระดับค่าธรรมเนียมที่สูงกว่า SOL stablecoin, โทเค็นโครงการ, LST และพูลของ stablecoin-stablecoin สำหรับการประเมินมูลค่า เราสามารถใช้ Raydium และ Orca เป็นบริษัทที่นำมาเปรียบเทียบได้ แผนภูมิด้านล่างแสดงอัตราส่วนราคาต่อยอดขายของ RAY และ ORCA นับตั้งแต่ต้นปี โดยอ้างอิงจากข้อมูลรายปีย้อนหลัง 30 วัน เราพบว่าสินทรัพย์ทั้งสองมีราคาที่ค่อนข้างใกล้เคียงกันจนถึงเดือนกันยายน หลังจากนั้น RAY เริ่มซื้อขายในราคาพรีเมียม เพื่อให้เห็นภาพได้กว้างขึ้น อัตราส่วนราคาต่อยอดขายเฉลี่ยของสินทรัพย์ทั้งสองในปี 2568 อยู่ที่ 9 เท่า ตารางด้านล่างเปรียบเทียบอัตราส่วนราคาต่อยอดขายของ RAY และ ORCA ในช่วงเวลาต่างๆ ของการตรวจสอบ เราพบว่า ORCA มีการซื้อขายใกล้เคียงกันมากในทุกกรอบเวลารายปี โดยมีอัตราส่วนราคาต่อยอดขายประมาณ 6 เท่า ในทางตรงกันข้าม RAY มีราคาแพงขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาเนื่องจากรายได้ลดลง สำหรับ Meteora เราพบว่ารายได้ต่อปีอยู่ในช่วงประมาณ 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึงประมาณ 115 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขึ้นอยู่กับช่วงเวลาย้อนหลัง สุดท้ายนี้ แผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นถึงการประเมินมูลค่าที่เป็นไปได้ของ MET ในช่วงอัตราส่วนรายได้และราคาต่อยอดขายที่แตกต่างกัน จากวิธีการกำหนดราคาในอดีตของ RAY และ ORCA อัตราส่วนราคาต่อยอดขายน่าจะอยู่ระหว่าง 6 ถึง 10 เท่า ดังนั้นจึงสมเหตุสมผลที่จะคาดการณ์ว่า MET จะมีการซื้อขายระหว่าง 450 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐหลังการเปิดตัว โปรดทราบว่าจากตัวเลขด้านล่าง การประเมินมูลค่าที่สูงกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจะเริ่มดูแพงเมื่อเทียบกับบริษัทที่เทียบเคียงได้ ในขณะที่ MET ที่สูงกว่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐมักจะมีมูลค่าสูงเกินไป เว้นแต่จะสามารถปรับปรุงอัตราการดำเนินงานด้านรายได้ให้ดีขึ้นได้ลิงค์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia