ชื่อเรื่องต้นฉบับ: Flying Tulip: การเริ่มต้นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบฟูลสแตก ทบทวนการระดมทุน

ผู้เขียนต้นฉบับ: Lemniscap

ผู้แปลต้นฉบับ: Ismay, BlockBeats

หมายเหตุบรรณาธิการ: เป้าหมายการระดมทุน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของ Flying Tulip อาจดูน่ากังวลในตอนแรก แม้กระทั่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับ "เงินทุนที่สูงลิ่วและการถอนเงินออกจากโครงการ" อย่างไรก็ตาม จากการวิเคราะห์ของ Lao Bai (@Wuhuoqiu กลไกที่เป็นเอกลักษณ์ของมันถูกออกแบบมาเพื่อหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดของการระดมทุนด้วยโทเคนแบบดั้งเดิม เงินทุนจำนวนมหาศาลนี้ไม่ได้อยู่ภายใต้การควบคุมโดยตรงของทีม แต่ทำหน้าที่เป็นคลังของโครงการ สร้างเงินทุนดำเนินงานที่มั่นคงผ่านการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีความเสี่ยงต่ำและโปรโตคอลผลตอบแทนแบบออนเชน (เช่น Ethena) สำหรับนักลงทุน เงินต้นของพวกเขาจะได้รับการคุ้มครองโดยออปชันการขายแบบถาวร ซึ่งหมายความว่า หากนักลงทุนเชื่อว่าโอกาสของโครงการมีแนวโน้มย่ำแย่หรือราคาโทเค็นลดลงต่ำกว่าราคาเสนอขาย พวกเขาสามารถเลือกที่จะไถ่ถอนเงินลงทุนในราคาเดิมได้โดยไม่สูญเสียเงินต้น นักลงทุนจะรับผิดชอบเพียงเวลาและต้นทุนค่าเสียโอกาสจากการลงทุนของตน หากทุกคนเลือกที่จะไถ่ถอน ทีมงานจะไม่ได้รับอะไรเลย ที่สำคัญกว่านั้นคือ ทุกครั้งที่นักลงทุนไถ่ถอน โทเค็นที่เกี่ยวข้องจะถูกทำลายอย่างถาวร ซึ่งทำให้โทเค็น $FT อยู่ในภาวะเงินฝืดตั้งแต่เริ่มต้น โดยอุปทานรวมจะลดลงอย่างต่อเนื่องทุกครั้งที่มีการไถ่ถอน โครงการนี้ถือเป็นผลงานต่อยอดจากโครงการก่อนหน้า (เช่น YFI, KP3R และ Solidly) โดยผู้ก่อตั้ง Andre Cronje สถาปนิก DeFi ระดับตำนาน โครงการนี้ผสานรวมฟังก์ชันการทำงานหลักๆ เช่น การซื้อขายแบบ Spot, การให้กู้ยืม, สัญญาแบบไม่มีกำหนดระยะเวลา, ออปชัน และประกันภัยแบบ on-chain โดยมีเป้าหมายเพื่อบรรลุประสิทธิภาพการลงทุนสูงสุดผ่านการทำงานร่วมกันระหว่างโมดูลเหล่านี้ ดังนั้น Flying Tulip จึงไม่เพียงแต่เป็นการทดลองทางเทคโนโลยีที่กล้าหาญเท่านั้น แต่ยังเป็นการทดลองทางสังคมในด้านพลวัตของเศรษฐศาสตร์โทเค็น ความเชื่อมั่นของนักลงทุน และมูลค่าของโครงการอีกด้วย ยังคงต้องรอดูกันต่อไปว่าการกลับมาของราชาแห่ง DeFi อย่าง Andre Cronje จะเป็นอย่างไร

อ่านฉบับเต็มได้ที่:

เรารู้สึกเป็นเกียรติอย่างยิ่งที่ได้ประกาศการเข้าร่วมในรอบ Seed Round มูลค่า 200 ล้านดอลลาร์ของ Flying Tulip Flying Tulip เป็นโครงการริเริ่มใหม่จาก Andre Cronje และทีมงานของเขา นับเป็นความพยายามอันทะเยอทะยานที่จะสร้างแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบเต็มรูปแบบตั้งแต่เริ่มต้น ครอบคลุมการซื้อขายแบบ Spot, Perpetual Swap และ Options รวมถึงผลิตภัณฑ์สินเชื่อและ Structured Yield แม้ว่าขอบเขตของแพลตฟอร์มนี้จะกว้างขวาง แต่ในบทความนี้ เราจะมุ่งเน้นไปที่รูปแบบการระดมทุน ซึ่งเป็นส่วนที่ Flying Tulip กำลังบุกเบิกและสร้างสรรค์นวัตกรรม

แรงจูงใจและโอกาส

การแข่งขันกับยักษ์ใหญ่แห่ง DeFi ถือเป็นงานที่น่าหวั่นเกรง ยักษ์ใหญ่เหล่านี้มีเงินทุนที่แข็งแกร่งกว่า มีกระแสรายได้ประจำที่แข็งแกร่ง และมีทีมงานที่กว้างขวาง มีศักยภาพในการดำเนินงานที่เหนือชั้นกว่าสตาร์ทอัพแบบ Lean พวกเขาได้รับประโยชน์จากผลกระทบจากเครือข่ายที่หยั่งรากลึก การบูรณาการระบบนิเวศอย่างลึกซึ้ง และฐานผู้ใช้ที่ภักดี ยิ่งไปกว่านั้น ยังมีปัจจัยทางการเมือง นั่นคือ อิทธิพลที่มีต่อมาตรฐานอุตสาหกรรมและความร่วมมือมักมีความสำคัญพอๆ กับคุณภาพของผลิตภัณฑ์

ดังนั้น แม้ว่าสตาร์ทอัพขนาดเล็กจะนำเสนอนวัตกรรมที่แท้จริง แต่การนำนวัตกรรมนั้นออกสู่ตลาดได้สำเร็จนั้นเป็นอีกความท้าทายหนึ่ง ความท้าทายไม่ได้อยู่แค่ด้านเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการระดมทุนและการมีส่วนร่วมทางสังคมด้วย Flying Tulip รับมือกับความท้าทายนี้ด้วยการปรับเปลี่ยนวิธีการสร้างเงินทุนในพื้นที่คริปโต แทนที่จะพึ่งพา "สภาพคล่องของทหารรับจ้าง" หรือกลไกโทเค็นที่ล้มเหลวหลังจากระดมทุนครั้งแรก บริษัทจึงพยายามสร้างรูปแบบการระดมทุนที่สามารถรักษาโครงการไว้ได้ในระยะยาว จนกว่าชุดผลิตภัณฑ์จะสามารถสร้างรายได้

ข้อจำกัดของการระดมทุนด้วยโทเค็น

จนถึงขณะนี้โทเค็นคริปโตประสบความสำเร็จสูงสุดในฐานะรูปแบบการระดมทุนแบบคราวด์ฟันดิ้ง ทั้งการขายโทเค็น ระดมทุน และเปิดตัวโครงการ อย่างไรก็ตาม เมื่อช่วงเริ่มต้นผ่านไป โทเค็นจำนวนมากก็ค่อยๆ หายไป มูลค่าของโทเค็นมีแนวโน้มลดลง ขณะที่ทีมงานกำลังพยายามสร้างความต้องการที่ยั่งยืน

การใช้งานโทเค็นยังคงเป็นพื้นที่ทดลองที่ยังคงดำเนินอยู่ แต่ในหลายกรณี โทเค็นส่วนใหญ่ทำหน้าที่เป็นกลไกการระดมทุน บทบาทนี้มักจะมีความเหมาะสมที่สุดในช่วงเริ่มต้นโครงการ ก่อนที่จะพัฒนาเป็นบริษัทที่สามารถพึ่งพาตนเองได้

Flying Tulip ยอมรับความจริงข้อนี้และพยายามสร้างโมเดลใหม่ให้สอดคล้องกับแนวคิดนี้

โมเดลการระดมทุนของ Flying Tulip

แนวคิดหลักนั้นเรียบง่าย: ระดมทุนสำรองจำนวนมากผ่านการขายโทเค็น ลงทุนในกลยุทธ์ DeFi ที่มีความเสี่ยงต่ำ และใช้ผลตอบแทนที่เกิดขึ้นเพื่อสนับสนุนการดำเนินงานของโครงการจนกว่าชุดผลิตภัณฑ์จะสามารถสร้างรายได้ด้วยตนเอง

นักลงทุนจะได้รับโทเค็น FT ที่ได้รับการสนับสนุนโดยออปชันการขายแบบถาวร ตราบใดที่พวกเขาถือโทเค็นไว้ พวกเขาสามารถส่งคืนได้ทุกเมื่อและรับเงินลงทุนคืนเดิม ออปชันการขายจะไม่มีวันหมดอายุ นักลงทุนจะใช้สิทธิ์ออปชั่นอย่างมีเหตุผลก็ต่อเมื่อราคาโทเค็นลดลงต่ำกว่าราคาซื้อ ซึ่ง ณ จุดนั้นโทเค็นของพวกเขาจะถูกทำลาย

โดยสรุป นักลงทุนกำลังจ่ายต้นทุนค่าเสียโอกาสประมาณ 4% ซึ่งเป็นผลตอบแทนที่พวกเขาจะได้รับหากลงทุนใน DeFi โดยตรง พวกเขากำลังซื้อขายเพื่อศักยภาพในการเติบโตของ FT ในขณะที่โครงสร้างนี้จะช่วยลดความเสี่ยงด้านลบ

Flying Tulip ตั้งเป้าระดมทุน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่มีระยะเวลาล็อกอัพสำหรับโทเคน และจะมีโทเคนทั้งหมด 100% ของโทเคนที่จำหน่ายได้เมื่อเปิดตัว ด้วยอัตราผลตอบแทนประมาณ 4% จากสินทรัพย์ในคลัง โทเคนนี้จะสร้างรายได้ประมาณ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี เพื่อสนับสนุนการดำเนินงานของโครงการและการเปิดตัวชุดผลิตภัณฑ์ จนกว่ารายได้จากค่าธรรมเนียมจะเข้ามาแทนที่ การซื้อคืนและการขายคืนโทเคนแบบ FT คือหัวใจสำคัญของโมเดล รายได้ที่เกิดจากคลังจะถูกจัดสรรระหว่างค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและการซื้อคืนโทเคนแบบ FT เมื่อเวลาผ่านไป ค่าธรรมเนียมที่เกิดจากชุดผลิตภัณฑ์หลักจะเป็นแหล่งความต้องการซื้อคืนใหม่ ที่สำคัญ หากนักลงทุนขายโทเคนแบบ FT ในตลาดรอง ออปชันการขาย (Put Option) ของพวกเขาจะหมดอายุลง เงินลงทุนเริ่มต้นของพวกเขาจะถูกโอนไปยังมูลนิธิเพื่อนำไปใช้สำหรับการซื้อคืนโทเคนแบบ FT และการขายคืนโทเคน ซึ่งหมายความว่าการขายไม่เพียงแต่จะขจัดการคุ้มครองนักลงทุนเท่านั้น แต่ยังเป็นการเสริมสร้างกลไกการลดเงินฝืดของโทเคนอีกด้วย

เมื่อพิจารณาโดยรวมแล้ว พลวัตเหล่านี้ทำให้ FT กลายเป็นสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดภาวะเงินฝืดตั้งแต่วันแรก โดยมีปัจจัยหลายประการที่ส่งเสริมซึ่งกันและกัน ทั้งในด้านอุปสงค์และอุปทาน

ผลกระทบทางเศรษฐกิจ

เนื่องจากอุปทานทั้งหมดของ FT อยู่ในมือของนักลงทุนตั้งแต่เริ่มต้น พลวัตของตลาดในช่วงแรกจึงอาจมีความผันผวนสูง อุปทานหมุนเวียนที่มีจำกัด ประกอบกับโครงการซื้อคืนอย่างต่อเนื่อง ก่อให้เกิดสภาวะที่เอื้อต่อการสะท้อนกลับอย่างแข็งแกร่ง

แตกต่างจากการระดมทุนแบบเดิมที่ทีมงานและนักลงทุนแบ่งอุปทานกัน Flying Tulip เริ่มต้นด้วยการจัดสรร 100% ให้กับนักลงทุน เมื่อเวลาผ่านไป อุปทานจะค่อยๆ ถ่ายโอนไปยังฐานรากและถูกทำลายในที่สุด ในทางทฤษฎี โทเค็นอาจเสร็จสิ้นภารกิจในที่สุดและหายไปทั้งหมด

แนวคิดการลงทุนของเรา

Flying Tulip ไม่ใช่การลงทุนที่ปราศจากความเสี่ยง แต่มีความโดดเด่น ความสำเร็จของโมเดลนี้ขึ้นอยู่กับความสามารถของทีมในการบริหารจัดการเงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพ รักษาผลตอบแทน และนำเสนอชุดผลิตภัณฑ์ที่สามารถแข่งขันได้ ต้นทุนคือการสูญเสียประสิทธิภาพของเงินทุน นักลงทุนจะสูญเสียผลตอบแทนที่สามารถได้รับโดยตรง และการเสียสิทธิ์นี้จะคุ้มค่าก็ต่อเมื่อโครงการประสบความสำเร็จ

เพื่อให้การระดมทุนแบบ "พื้นฐาน" นี้ประสบความสำเร็จ ปัจจัยต่อไปนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง:

· ความสามารถในการระดมทุนจำนวนมาก ซึ่งโดยปกติแล้วจะได้รับการสนับสนุนจากบุคคลหรือทีมงานสำคัญที่มีชื่อเสียง อิทธิพล และความน่าเชื่อถือในการดึงดูดเงินทุน

· ชุดผลิตภัณฑ์มีความพร้อมเพียงพอที่จะรองรับการเปิดตัวครั้งใหญ่เช่นนี้

ในมุมมองของเรา Flying Tulip นำเสนอการผสมผสานที่หาได้ยากของทั้งสองสิ่ง Andre เป็นหนึ่งในผู้สร้างคริปโตชั้นนำ ทั้งทรงอิทธิพลและเป็นที่ถกเถียง เขามีประวัติที่พิสูจน์แล้วในการเปิดตัว "นวัตกรรมดั้งเดิม" ดั้งเดิม และ Flying Tulip ก็สอดคล้องกับรูปแบบนั้น: การใช้กลไกที่แหวกแนวซึ่งคิดทบทวนรูปแบบการระดมทุนโทเคนใหม่อย่างสิ้นเชิง พร้อมกับนำเสนอชุดผลิตภัณฑ์ที่มุ่งเป้าไปที่ผู้ครอบครองตลาดโดยตรง เราสนับสนุนทีม Flying Tulip เพราะนี่คือการทบทวนรูปแบบการสร้างทุนโทเคน ซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของกระแสคริปโต หากประสบความสำเร็จ จะสามารถเร่งการเปิดตัวโครงการที่ท้าทายและทำให้ระบบนิเวศทั้งหมดมีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ใช้งาน นี่คือการทดลองที่เต็มไปด้วยสิ่งที่ยังไม่เป็นที่รู้จัก แต่การทดลองเหล่านี้เองที่ทำให้โลกคริปโตก้าวไปข้างหน้า

「ลิงก์ต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia