การเปลี่ยนแปลงตลาด Web3 ของเกาหลีใต้: จะสามารถกำจัดป้าย “ทางออกสภาพคล่อง” ในไตรมาสแรกของปี 2568 ได้หรือไม่?

Tiger Research

อ่านบทความนี้ใน 50 นาที

บทความนี้ศึกษาตลาด Web3 ของเกาหลีในไตรมาสแรกของปี 2025 วิเคราะห์วิวัฒนาการจากช่องทางสภาพคล่องไปสู่ระบบนิเวศอุตสาหกรรมที่มีโครงสร้าง และเน้นย้ำถึงการพัฒนาด้านกฎระเบียบที่สำคัญและโครงการริเริ่มระดับโลก

ชื่อเรื่องเดิม: "รายงานตลาด Web3 ของเกาหลีใต้ ไตรมาสที่ 1 ปี 2025: เกาหลีใต้ยังคงเป็นสินค้าส่งออกที่มีสภาพคล่องหรือไม่? 》

แหล่งที่มาเดิม: Tiger Research

ประเด็นสำคัญ

· จากการส่งออกที่มีสภาพคล่องสู่ระบบนิเวศอุตสาหกรรม: ในไตรมาสแรกของปี 2025 ตลาด Web3 ของเกาหลีได้ไปถึงจุดเปลี่ยน ตลาดนี้ซึ่งครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเป็น "สินค้าส่งออกที่มีสภาพคล่อง" สำหรับโครงการระดับโลก กำลังเปลี่ยนสภาพเป็นระบบนิเวศอุตสาหกรรมที่มีโครงสร้างและสามารถพึ่งพาตนเองได้

· ผลกระทบของการผ่อนปรนกฎระเบียบบัญชีขององค์กร:ในฐานะส่วนหนึ่งของแผนงานของคณะกรรมการบริการทางการเงิน หน่วยงานสถาบันต่างๆ ได้รับอนุญาตให้ดำเนินธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลผ่านบัญชีขององค์กรได้ทีละน้อย

· การสร้างระบบนิเวศนำโดยโครงการระดับโลก:โครงการต่างๆ เช่น Avalanche, TON, Ripple และ Solana กำลังสร้างรากฐานระยะยาวอย่างแข็งขันใน เกาหลีใต้ กิจกรรมของพวกเขาไปไกลเกินกว่าการตลาดและอุทิศให้กับการสร้างชุมชนนักพัฒนาและการจัดงานแฮ็กกาธอน

1. ตลาด Web3 ของเกาหลีใต้ในไตรมาสแรกของปี 2025: ยังคงเป็นเพียงการส่งออกสภาพคล่องเท่านั้นใช่หรือไม่

แม้จะมีการเข้าร่วมของผู้ค้าปลีกอย่างแข็งขันและมีสภาพคล่องมากมาย แต่ความคืบหน้าในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานของสถาบันสำหรับตลาด Web3 ของเกาหลียังมีจำกัด ความพยายามด้านกฎระเบียบให้ความสำคัญกับการคุ้มครองนักลงทุนมากกว่าการพัฒนาระบบนิเวศ ทำให้การเติบโตของอุตสาหกรรมโดยรวมช้าลง

อุปสรรคหลักสองประการคือ 1) ข้อจำกัดในการเชื่อมโยงบัญชีขององค์กรกับแพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล และ 2) อุปสรรคในการเข้าสู่การขอใบอนุญาตผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือน (VASP) สูง ธุรกิจไม่สามารถเชื่อมต่อบัญชีขององค์กรกับแพลตฟอร์มการซื้อขายในท้องถิ่น ทำให้ไม่สามารถแปลงสกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับจากการดำเนินงานเป็นสกุลเงินที่ถูกกฎหมายผ่านสถาบันการเงินของเกาหลีได้ตามกฎหมาย แม้ว่าบริษัทบางแห่งจะหันไปหาหน่วยงานในต่างประเทศเป็นมาตรการชั่วคราว แต่แนวทางนี้มีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและ ไม่สามารถให้แนวทางแก้ปัญหาในระยะยาวที่ยั่งยืนได้

เกณฑ์การเข้าจดทะเบียน VASP ที่สูงยังกลายเป็นข้อจำกัดสำคัญในการพัฒนาตลาดอีกด้วย ในขณะที่เป็นไปได้ทางเทคนิคสำหรับการดำเนินการขนาดเล็กที่จะดำเนินการได้โดยไม่ต้องลงทะเบียน แต่โครงการขนาดใหญ่มักเผชิญกับความไม่แน่นอนทางกฎหมายและข้อบังคับอยู่เสมอ ข้อจำกัดทางสถาบันเหล่านี้ ประกอบกับกิจกรรมของนักลงทุนที่เกินกว่าความสมบูรณ์ของระบบนิเวศในท้องถิ่น ทำให้โครงการบางโครงการมองว่าเกาหลีใต้เป็นช่องทางหลักในการเข้าถึงลูกค้า ในบริบทนี้ ข้ออ้างของโลกภายนอกที่ว่าตลาดเกาหลีถูกกำหนดให้เป็น "การส่งออกสภาพคล่อง" นั้นยากที่จะหักล้างได้

การพัฒนาตลาดในไตรมาสแรกของปี 2025 แสดงให้เห็นว่าเกาหลีใต้มีศักยภาพที่จะเปลี่ยนจากตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไรเป็นตลาดที่เน้นการฟื้นฟูอุตสาหกรรม การปรับปรุงกฎระเบียบล่าสุด เช่น การอนุญาตให้บัญชีขององค์กรซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล ถือเป็นความก้าวหน้าที่สำคัญในการเปลี่ยนแปลงโครงสร้าง โดยพื้นฐานแล้ว โครงการระดับโลก กำลังสร้างระบบนิเวศในท้องถิ่นอย่างต่อเนื่อง โดยได้รับการสนับสนุนจากชุมชนผู้สร้างที่ขยายตัวและการเกิดขึ้นของความคิดริเริ่มใหม่ๆ ตลาด Web3 ของเกาหลีอยู่ในจุดเปลี่ยนสำคัญ เมื่อระบบนิเวศเติบโตเกินกว่ารูปแบบการพัฒนาที่ขับเคลื่อนโดยนักลงทุน คาดว่าจะสร้างมูลค่าในระยะยาวที่มากขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากความพร้อมของสถาบันและความสนใจในการลงทุนอย่างต่อเนื่อง

2. ความก้าวหน้าของสถาบัน: อนุญาตให้บัญชีขององค์กรดำเนินธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลได้

ในเกาหลีใต้ ข้อจำกัดในการทำธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลโดยนิติบุคคลเริ่มขึ้นด้วย "การห้าม Park Sang-ki" ในปี 2017 นโยบายดังกล่าวซึ่งนำโดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงยุติธรรม Park Sang-ki ในขณะนั้น ห้ามสถาบันทางการเงินและบริษัทต่างๆ ไม่ให้ดำเนินธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัล แม้ว่าแนวปฏิบัติดังกล่าวจะหมดอายุลงแล้วก็ตาม แต่แนวทางปฏิบัตินี้ยังคงใช้มาจนถึงปัจจุบัน โดยสร้างระบบทางคู่ขนานขึ้นมา โดยบุคคลทั่วไปสามารถซื้อขายได้ภายในกรอบการกำกับดูแล ขณะที่นิติบุคคลถูกจำกัดในกิจกรรมการลงทุนและการจัดหาเงินทุน

ที่มา: Tiger Research

เพื่อแก้ไขข้อจำกัดเหล่านี้ คณะกรรมการบริการทางการเงิน (FSC) ได้ประกาศ "แผนงานสำหรับการมีส่วนร่วมขององค์กรในตลาดสกุลเงินดิจิทัล" อย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2025 จุดเด่นสำคัญของแผนงานนี้คือการยกเลิกข้อจำกัดในการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลขององค์กรแบบเป็นระยะซึ่งใช้มาเป็นเวลาเจ็ดปี

· ระยะที่ 1 (ตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ปี 2568) : เปิดบัญชีให้กับหน่วยงานบังคับใช้กฎหมาย องค์กรไม่แสวงหากำไร และแพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล จำกัดเฉพาะวัตถุประสงค์ในการชำระบัญชีสินทรัพย์

· ระยะที่ 2 (ตั้งแต่ครึ่งหลังปี 2568) : อนุญาตให้นักลงทุนมืออาชีพ เช่น บริษัทจดทะเบียนและบริษัทการลงทุนที่จดทะเบียนแล้ว ทำการซื้อขาย

· ระยะที่ 3 (ระยะกลางและระยะยาว) : เปิดตลาดให้กับวิสาหกิจทั่วไปอย่างเต็มรูปแบบ

ในระยะแรก ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2567 หน่วยงานบังคับใช้กฎหมาย เช่น อัยการ หน่วยงานด้านภาษี และรัฐบาลท้องถิ่น ได้เริ่มขออนุญาตเปิดบัญชีเพื่อดำเนินการชำระบัญชีสกุลเงินดิจิทัลที่ถูกยึด องค์กรไม่แสวงหากำไรและแพลตฟอร์มการซื้อขายคาดว่าจะตามมาในไตรมาสที่สองของปี 2568 โดยระยะที่สองถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญยิ่งขึ้น ตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2568 บริษัทจดทะเบียนและบริษัทการลงทุนมืออาชีพจะได้รับอนุญาตให้ซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลเพื่อวัตถุประสงค์ในการลงทุนและการจัดการเงิน

แต่โครงการ Web3 ส่วนใหญ่เป็นขององค์กรทั่วไปในระยะที่สาม เพื่อให้มีคุณสมบัติสำหรับรอบที่สอง บริษัทต่างๆ จะต้องรักษายอดเงินคงเหลือในผลิตภัณฑ์การลงทุนทางการเงินอย่างน้อย 10,000 ล้านวอน (ประมาณ 7 ล้านเหรียญสหรัฐ) ภายใต้พระราชบัญญัติตลาดทุน หรือ 5,000 ล้านวอน (ประมาณ 3.5 ล้านเหรียญสหรัฐ) สำหรับหน่วยงานที่ผ่านการตรวจสอบภายนอก ซึ่งเป็นเกณฑ์ที่บริษัท Web3 ส่วนใหญ่ไม่สามารถบรรลุได้ ดังนั้นโครงการ Web3 ส่วนใหญ่จึงไม่สามารถรับประโยชน์จากกฎระเบียบใหม่ได้ทันที แต่แผนงานดังกล่าวยังคงคาดการณ์ว่าจะมีการผ่อนปรนข้อจำกัดด้านกฎระเบียบอย่างค่อยเป็นค่อยไป เมื่อเฟส 3 ดำเนินไป การเข้าถึงตลาดโดยตรงสำหรับบริษัทที่ใช้ Web3 จะกลายเป็นเรื่องที่ทำได้จริงมากยิ่งขึ้น

2.1. ความสำคัญเชิงบวกของการอนุญาตให้มีบัญชีซื้อขายขององค์กร

1. วางรากฐานทางกฎหมายให้บริษัทเกาหลีดำเนินธุรกิจผ่าน Web3

2. เพิ่มเสถียรภาพของตลาดผ่านทางนักลงทุนสถาบันด้วยการจัดการความเสี่ยงที่มีโครงสร้างและกลยุทธ์ระยะยาว

3. ส่งเสริมการกระจายความหลากหลายของบริการทางการเงิน รวมถึงกองทุนสกุลเงินดิจิทัลและบริการการดูแลทรัพย์สิน

โครงการ Web3 มักใช้โทเค็นดั้งเดิมในการแลกเปลี่ยนบริการและทรัพยากร แต่ในเกาหลีใต้ บริษัทต่างๆ มักมีช่องทางทางกฎหมายน้อยมากในการชำระบัญชีสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้มา นโยบายใหม่กำหนดจุดเข้าหลักสำหรับการดำเนินการปฏิบัติตามข้อกำหนดขององค์กร และส่งเสริมการพัฒนาอย่างเป็นทางการของกิจกรรมทางธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการเข้ารหัส คาดว่าการพัฒนานี้จะขยายตัวต่อไปอีกในช่วงครึ่งหลังของปี โดยสิทธิในการซื้อขายจะขยายไปยังบริษัทจดทะเบียนและนักลงทุนสถาบันที่จดทะเบียนแล้ว ไม่เหมือนกับนักลงทุนรายย่อย นักลงทุนในองค์กรมักจะยึดถือกรอบการบริหารความเสี่ยงที่มีโครงสร้างและกลยุทธ์การลงทุนระยะยาว คาดว่าการเข้าสู่ตลาดจะช่วยลดความผันผวนและสนับสนุนการพัฒนาอย่างยั่งยืนของระบบนิเวศ Web3 ของเกาหลีใต้ นอกจากนี้ การมีส่วนร่วมขององค์กรต่างๆ ที่กว้างขวางขึ้นอาจช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในตลาดท้องถิ่นได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง “คุณภาพระดับพรีเมียมของกิมจิ” การเพิ่มขึ้นของผู้เข้าร่วมสถาบันยังคาดว่าจะขยายขอบเขตของบริการทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลอีกด้วย บริษัทจัดการสินทรัพย์อาจเปิดตัวกองทุนสกุลเงินดิจิทัลหรือซื้อผู้ดูแลทรัพย์สินเพื่อมอบโซลูชันที่ครอบคลุม บริษัท Fintech อาจพัฒนาเครื่องมือการจัดการการเงินขององค์กรที่สนับสนุนการจัดการบัญชีคริปโต การพัฒนาเหล่านี้จะช่วยขยายอุตสาหกรรม Web3 ของเกาหลีใต้ด้วยการเสริมสร้างโครงสร้างพื้นฐานการบริการสนับสนุนและดึงดูดสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น

2.2. ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการอนุญาตให้มีบัญชี crypto ขององค์กร

1. การผ่อนปรนกฎระเบียบแบบเป็นระยะอาจส่งผลให้เกิดความไม่สมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ ส่งผลให้ราคามีความกดดันให้ลดลง

2. ขณะที่บริษัทจดทะเบียนและนักลงทุนสถาบันเข้ามาในตลาด ความพยายามของรัฐบาลในการสร้างรายได้ภาษีคาดว่าจะเพิ่มมากขึ้น

3. การจัดการความเสี่ยงแบบอนุรักษ์นิยมโดยนักลงทุนสถาบันอาจนำไปสู่การถือครอง Bitcoin ที่เข้มข้นขึ้น ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการลดลงของกิจกรรมในตลาด altcoin

การนำบัญชีขององค์กรมาใช้อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อผู้เข้าร่วมรายย่อย เมื่อพิจารณาจากพลวัตของตลาด การยกเลิกกฎระเบียบแบบเป็นระยะอาจส่งผลให้เกิดความไม่สมดุลของแรงกดดันระหว่างผู้ซื้อและผู้ขาย ตามแผนงานขององค์กร FSC หน่วยงานกำกับดูแลถือว่ากิจกรรมการขายหุ้นขององค์กรมีความเสี่ยงค่อนข้างต่ำ ดังนั้น ภายในสิ้นปี 2568 อาจมีเพียงสภาพคล่องฝั่งขายเข้าสู่ตลาดเท่านั้น ส่งผลให้ราคามีแรงกดดันลดลง ในขณะที่ปริมาณการขายตามที่คาดไว้มีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในระดับเล็กน้อยเมื่อเทียบกับตลาดโดยรวม โทเค็นที่มีสภาพคล่องต่ำอาจเผชิญกับความผันผวนที่มากขึ้น

ในระดับกฎระเบียบ ความพยายามของรัฐบาลในการประกันรายได้ภาษีคาดว่าจะเข้มข้นมากขึ้นเมื่อบริษัทจดทะเบียนและนักลงทุนสถาบันเข้าสู่ตลาดอย่างเต็มรูปแบบ แม้ว่าการเก็บภาษีสกุลเงินดิจิทัลจะถูกเลื่อนออกไปจนถึงวันที่ 1 มกราคม 2027 แต่การเลือกตั้งประธานาธิบดีในวันที่ 3 มิถุนายน 2025 อาจเปลี่ยนทิศทางนโยบายได้ และควรจับตาดูอย่างใกล้ชิด ในด้านพฤติกรรมการลงทุน เงินทุนขององค์กรอาจไหลเข้าสู่ Bitcoin เป็นหลัก ดังที่แสดงโดย Strategy ซึ่งมีฐานอยู่ในสหรัฐอเมริกา (เดิมชื่อ MicroStrategy) และ Metaplanet ซึ่งมีฐานอยู่ในญี่ปุ่น นักลงทุนสถาบันมีแนวโน้มที่จะจัดสรรหุ้นไปยังสินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพที่มีมูลค่าตามราคาตลาดสูงเนื่องจากการจัดการความเสี่ยงแบบอนุรักษ์นิยม สิ่งนี้อาจนำไปสู่การไหลเข้าของเงินทุนจำนวนมากสู่ Bitcoin หรือสร้างความตกตะลึงให้กับตลาด altcoin ที่นักลงทุนรายย่อยชาวเกาหลีเคยมีความกระตือรือร้นอย่างมากมาโดยตลอด ดังนั้น ตลาด altcoin อาจเผชิญกับความสนใจที่ลดลงและสภาพคล่องที่ลดลงในระยะสั้นถึงระยะกลาง

3. การเปลี่ยนแปลงทางอุตสาหกรรม: การวางโครงร่างเชิงกลยุทธ์ของโครงการ Web3 ระดับโลก เพื่อเป็นการตอบสนอง ทีมงานนานาชาติจำนวนมากได้คัดเลือกบุคลากรที่มีความสามารถชาวเกาหลีอย่างแข็งขันและสร้างความร่วมมือที่สำคัญ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์จากการตลาดแบบผิวเผินไปสู่การสร้างระบบนิเวศในท้องถิ่นที่ยั่งยืนและนำโดยผู้สร้าง เค้าโครงระยะยาวนี้ไม่เพียงแต่รองรับการเติบโตของโครงการแต่ละโครงการเท่านั้น แต่ยังช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันโดยรวมของอุตสาหกรรม Web3 ของเกาหลีใต้อีกด้วย

3.1. การสนับสนุนโครงการ: ชี้ให้เห็นทิศทางของอุตสาหกรรมโดยสนับสนุนทีมงานที่มีวุฒิภาวะ

ที่มา: Avalanche Korea X

Avalanche และ TON Foundation เป็นตัวอย่างของโครงการระดับโลกที่สร้างระบบนิเวศโดยสนับสนุนทีมงานท้องถิ่นของเกาหลีโดยตรง หลังจากความร่วมมือกับ MapleStory ประสบความสำเร็จ Avalanche ก็ได้ขยายความร่วมมือกับโปรเจ็กต์ขนาดเล็กและขนาดกลางในเกาหลีใต้ ทีมงานจัดวันสาธิตทุกไตรมาสเพื่อจัดแสดงผลิตภัณฑ์ที่ใช้งานได้และมีส่วนร่วมกับผู้ใช้อย่างกระตือรือร้น โดยสร้างวงจรข้อเสนอแนะที่มอบคุณค่าอย่างมากให้กับโครงการและผู้เข้าร่วม มูลนิธิ TON กำลังใช้แนวทางที่มีโครงสร้างมากขึ้นด้วยการเปิดตัวโครงการ “TON Society Korea Builder” แผนดังกล่าวประกอบด้วยฐานข้อมูลโครงการอย่างเป็นทางการ สถาปัตยกรรมสนับสนุนเชิงระบบ และการขยายการเข้าถึงเครือข่ายเพื่อเสริมสร้างระบบนิเวศ TON ในพื้นที่ในลักษณะที่ปรับขนาดได้ กลยุทธ์การสนับสนุนระบบนิเวศเหล่านี้สร้างผลลัพธ์ที่แท้จริงที่มากกว่าการเปิดรับหรือการมีส่วนร่วมในช่วงระยะสั้น นักพัฒนาในพื้นที่ที่ได้รับการพิสูจน์แล้วได้รับรากฐานที่มั่นคงยิ่งขึ้นสำหรับการเติบโต และเรื่องราวความสำเร็จของพวกเขาให้แนวทางที่ชัดเจนแก่ผู้เข้าใหม่ ในเวลาเดียวกันมาตรการเหล่านี้ยังวางรากฐานสำหรับการขยายโครงการของเกาหลีไปยังต่างประเทศอีกด้วย

3.2. แฮ็กกาธอน: การปลูกฝังนักพัฒนาชาวเกาหลีและการเสริมสร้างศักยภาพทางการตลาด

แฮ็กกาธอนที่จัดโดย XRPL Korea (Ripple) และ Superteam Korea (Solana) ได้ก้าวข้ามขอบเขตของกิจกรรมครั้งเดียวและกลายมาเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับระบบนิเวศ Web3 ของเกาหลี ในเดือนมีนาคม Ripple ได้จัดงาน "DE-BUTHON 2025" เป็นเวลาสองวัน โดยมี 24 ทีมและผู้เข้าร่วม 203 คน Superteam Korea ร่วมมือกับพันธมิตรทั่วโลก 22 รายจัดงาน "SEOULANA HACKATHON" โดยมีผู้เข้าร่วมกว่า 300 คน

ขนาดและความสำเร็จของกิจกรรมเหล่านี้ช่วยเปลี่ยนมุมมองที่มีต่อเกาหลีใต้ในฐานะตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไร การมีส่วนร่วมที่สูงในแฮ็กกาธอนใหญ่สะท้อนให้เห็นถึงการมีอยู่ของระบบนิเวศที่แข็งแกร่งของผู้สร้าง เหตุการณ์เหล่านี้กลายมาเป็นฐานการเปิดตัวเชิงกลยุทธ์ ซึ่งมอบเส้นทางที่ชัดเจนสู่ตลาดแก่ผู้สร้าง ช่วยเชื่อมช่องว่างระหว่างการพัฒนาต้นแบบและการนำไปใช้จริง ณ ไตรมาสแรกของปี 2568 อุตสาหกรรม Web3 ของเกาหลีใต้เริ่มแสดงให้เห็นถึงความก้าวหน้าที่วัดผลได้ โดยขับเคลื่อนโดยการริเริ่มสร้างระบบนิเวศที่นำโดยเครือข่ายทั่วโลก (แทนที่จะมีเพียงเงินทุนไหลเข้าเท่านั้น) ความร่วมมือที่เข้มข้นขึ้นกับผู้เล่นที่สร้างตัวขึ้นมา ควบคู่ไปกับโปรแกรมสนับสนุนนักพัฒนา ช่วยส่งเสริมให้เกิดผู้สร้างในท้องถิ่นรุ่นใหม่ การพัฒนาดังกล่าวถือเป็นก้าวใหม่ของภาคส่วน Web3 ของเกาหลีใต้ โดยอาศัยรากฐานนี้ คาดว่าโครงการของเกาหลีจะส่งออกนวัตกรรมใหม่ๆ มากมายสู่เวทีระดับโลกในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า