วิเคราะห์ความแตกต่างระหว่าง USD RWA และ RWA อื่นๆ จากสี่มุมมอง: โอกาส Alpha ใดบ้างที่สามารถคว้าจาก RWA เหล่านั้นได้?

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: "การวิเคราะห์ความแตกต่างระหว่าง USD RWA และ RWA อื่นๆ จากสี่มุมมอง: โอกาส Alpha อะไรบ้างที่สามารถคว้าจากสิ่งเหล่านี้ได้? 》

ผู้เขียนต้นฉบับ: นักวิจัย ABC Alpha

เมื่อไม่นานมานี้ ตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังคงซบเซา แต่ตลาดได้เริ่มมีการพูดคุยกันอย่างร้อนแรงเกี่ยวกับ RWA (Real World Assets)

บางคนเชื่อว่า RWA คือตลาดที่มีมูลค่าถึงล้านล้านดอลลาร์เนื่องจาก: "USDT และ USDC เป็น RWA ดอลลาร์สหรัฐที่เก่าแก่และประสบความสำเร็จมากที่สุด โดยมีมูลค่าตลาดเกือบ 300 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อสังหาริมทรัพย์นอกเครือข่ายจำนวนมาก หุ้น พันธบัตร และสินทรัพย์อื่นๆ สามารถนำมาไว้ในเครือข่ายได้ ซึ่งถือเป็นโอกาสอันยิ่งใหญ่"

ฟังดูสมเหตุสมผลในตอนแรก แต่หากลองคิดดูดีๆ ก็มีปัญหาอยู่เหมือนกัน RWA ไม่ใช่หน่วยเดียว มีความแตกต่างอย่างมากระหว่าง USD RWA กับ RWA อื่นๆ และไม่สามารถเปรียบเทียบได้ด้วยซ้ำ หาก RWA อื่นๆ ต้องการพัฒนาอย่างรวดเร็ว พวกเขาก็ยังต้องหาแนวทางการพัฒนาของตนเองในขณะที่เรียนรู้จาก USD RWA

ในฐานะนักลงทุน หากคุณต้องการค้นหาโอกาสของอัลฟ่าในเส้นทาง RWA ก่อนอื่น คุณต้องชี้แจงความแตกต่างระหว่าง USD RWA กับ RAW อื่นๆ ก่อน

ด้านล่างนี้ ABC Alpha จะวิเคราะห์ความแตกต่างระหว่างทั้งสองจากมุมมองสี่มุม ช่วยให้คุณเห็นสถานการณ์ปัจจุบันและความท้าทายของ RWA ที่ไม่ใช่เงิน เพื่อค้นหาโอกาสในการคว้าอัลฟ่าในเส้นทาง RWA

1. สถานการณ์การใช้งาน: ความต้องการ USD RWA นั้นชัดเจน แต่ความต้องการ RWA ส่วนใหญ่ยังคงคลุมเครือ

USDT และ USDC เป็นส่วนขยายดิจิทัลของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งรองรับการชำระเงินธุรกรรม การชำระเงินข้ามพรมแดน และความต้องการการป้องกันความเสี่ยงของตลาดสกุลเงินดิจิทัล สถานการณ์เหล่านี้เกิดขึ้นบ่อยครั้งและมีความต้องการสูง ตัวอย่างเช่น ในประเทศที่มีอัตราเงินเฟ้อรุนแรง (เช่น อาร์เจนตินาและตุรกี) Stablecoin ของดอลลาร์สหรัฐฯ ได้กลายมาเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการปกป้องความมั่งคั่งและมีความต้องการของผู้ใช้งานที่แข็งแกร่ง

RWA อื่นๆ เช่น โทเค็นอสังหาริมทรัพย์ มุ่งเป้าหมายไปที่การบรรลุเป้าหมายการเงินระดับโลกหรือการปรับปรุงสภาพคล่องของสินทรัพย์ผ่านทางบล็อคเชนเป็นหลัก ความต้องการประเภทนี้มีความถี่ต่ำและมีฐานผู้ใช้ที่จำกัด ผู้เล่นในตลาดสกุลเงินดิจิทัลมักนิยมลงทุนเงินของตนในสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น BTC, ETH หรือเหรียญ Meme สินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนนอกเครือข่ายที่ดีนั้นมีช่องทางการเงินที่ครบถ้วนแล้ว ในขณะที่สินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนต่ำนั้นกำลังพยายามที่จะเข้ามาอยู่ในเครือข่าย ซึ่งทำให้ขนาดของตลาดถูกจำกัดลงไปอีก

สรุป: USD RWA คือ “ซัพพลายเออร์” ที่จัดหาสภาพคล่องให้กับตลาดสกุลเงินดิจิทัล ในขณะที่ RWA อื่นๆ คือ “ผู้ต้องการ” ที่แสวงหาสภาพคล่อง แม้ว่าชื่อจะเหมือนกัน แต่สาระสำคัญต่างกัน แล้วมี RWA ที่ไม่ใช่ตัวเงินอื่นๆ ที่สามารถเพิ่มสภาพคล่องให้กับตลาดคริปโตได้หรือไม่?

2. การปฏิบัติตามและความน่าเชื่อถือ: USD RWA ถือว่าโตเต็มที่แล้ว แต่ RWA อื่นๆ ส่วนใหญ่ยังคงขาดหายไป

ความสามารถในการปรับตัวตามกฎระเบียบ

USDC ออกโดย Circle ที่ได้รับการกำกับดูแล และสำรองของ USDC ได้รับการตรวจสอบเป็นประจำ ซึ่งเป็นไปตามกฎระเบียบทางการเงินของสหรัฐฯ แม้ว่า USDT จะประสบปัญหาขัดแย้งมากมาย แต่ก็ได้รับความไว้วางใจจากตลาดผ่านความร่วมมือเชิงลึกกับแพลตฟอร์มการซื้อขาย การควบคุม RWA อื่นๆ มีความซับซ้อนกว่ามาก ตัวอย่างเช่น การนำอสังหาริมทรัพย์ไปไว้ในบล็อกเชนต้องมีการยืนยันความเป็นเจ้าของตามกฎหมายและปัญหาทางกฎหมายข้ามพรมแดน ซึ่งในปัจจุบันขาดมาตรฐานที่เป็นหนึ่งเดียวและยากที่จะขยายตัวอย่างรวดเร็ว

มูลนิธิทรัสต์

แกนหลักของ RWA คือการแปลงเครดิตเป็นโทเค็น USD RWA เชื่อมโยงกับเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และได้รับการหนุนหลังโดยสินเชื่อแห่งชาติของสหรัฐฯ ซึ่งผู้ใช้มีความเชื่อมั่นในตัวสูงมาก RWA อื่นๆ อาศัยเครดิตของผู้ออกสินทรัพย์นอกเครือข่าย ตัวอย่างเช่น การสร้างโทเค็นอสังหาริมทรัพย์จำเป็นต้องมีองค์กรที่มีอำนาจหน้าที่เพื่อพิสูจน์ความเป็นเจ้าของ มิฉะนั้น ผู้ใช้จะไม่กล้าเชื่อว่าโทเค็นบนเครือข่ายสอดคล้องกับวัตถุทางกายภาพจริงๆ

สรุป: รากฐานความไว้วางใจของ USD RWA ไม่มีใครเทียบได้และยากที่จะทำให้สำเร็จสำหรับ RWA อื่นๆ หมวดหมู่ RWA ซึ่งมีเกณฑ์การปฏิบัติตามต่ำและสร้างความไว้วางใจได้ง่าย ควรค่าแก่การใส่ใจในระยะสั้น

3. การดำเนินการทางเทคนิค: USD RWA ค่อนข้างเรียบง่าย ในขณะที่ RWA อื่นๆ ค่อนข้างซับซ้อน

ตรรกะทางเทคนิคของ USD stablecoin นั้นชัดเจน: การออกและการแลกคืนบนเครือข่ายด้วยเกณฑ์ขั้นต่ำที่ต่ำ ดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรสหรัฐเป็นสินทรัพย์มาตรฐานซึ่งมีต้นทุนการตรวจสอบและติดตามต่ำ RWA อื่นๆ เกี่ยวข้องกับกระบวนการที่ซับซ้อน เช่น การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ การจ่ายเงินปันผล และการชำระบัญชี และต้องใช้โอราเคิลเพื่อตรวจสอบข้อมูลนอกเครือข่ายแบบเรียลไทม์ กระบวนการบนเชนสำหรับสินทรัพย์ประเภทต่างๆ (เช่น อสังหาริมทรัพย์) มีความแตกต่างอย่างมาก และมาตรฐานการปฏิบัติตามข้อกำหนดและการใช้งานทางเทคนิคมีความยาก ดังนั้น การพัฒนาจึงค่อนข้างช้าเป็นธรรมดา

สรุป: RWA ที่ไม่ได้มาตรฐานต้องมีมาตรฐานที่กำหนดเองสำหรับสินทรัพย์แต่ละประเภท และเป็นการยากที่จะบรรลุความก้าวหน้าในระยะสั้น การกำหนดมาตรฐาน RWA เช่น ทองคำและพันธบัตรนั้นเป็นเรื่องง่าย

4. วิธีการโปรโมต: USD RWA เป็นแบบล่างขึ้นบน ส่วน RWA อื่นๆ เป็นแบบบนลงล่าง เมื่อการใช้งานเพิ่มมากขึ้น ก็จะพัฒนาไปเป็นเงินดอลลาร์ดิจิทัลที่รวมเข้ากับ DeFi และการชำระเงินข้ามพรมแดน นี่คือผลลัพธ์จากความต้องการของตลาดจากล่างขึ้นบน

RWA เช่น อสังหาริมทรัพย์และหุ้น ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยสถาบันขนาดใหญ่เนื่องมาจากความต้องการเงินทุนหรือสภาพคล่อง ซึ่งเป็นรูปแบบจากบนลงล่าง การมีส่วนร่วมของผู้ใช้ทั่วไปและผู้ประกอบการยังต่ำ

สรุป: แนวทางการพัฒนาจากล่างขึ้นบนยังเหมาะสมกับลักษณะเฉพาะของอุตสาหกรรม Crypto มากกว่า โครงการ RWA ที่เน้นการพัฒนาชุมชนเป็นหลักก็มีแนวโน้มที่จะได้รับผู้ใช้งานมากขึ้นเช่นกัน

สรุปและแนวโน้ม

ความสำเร็จของ USD RWAs เช่น USDT และ USDC ไม่สามารถแยกจากความต้องการที่ชัดเจน สภาพคล่องสูง รากฐานที่มั่นคงของความไว้วางใจ อุปสรรคทางเทคนิคที่ต่ำ และการขับเคลื่อนตลาดแบบล่างขึ้นบนได้ RWA อื่นๆ ดิ้นรนที่จะพัฒนาเนื่องมาจากความท้าทายในการทำแผนที่ความเป็นเจ้าของ ความไม่แน่นอนของกฎระเบียบ ความซับซ้อนทางเทคนิค และการต่อต้านจากผลประโยชน์แบบดั้งเดิม

ในอนาคต หาก RWA อื่นๆ ต้องการที่จะฝ่าฟันไปได้ พวกเขาจะต้องดำเนินการอย่างน้อยในทิศทางต่อไปนี้:

1. ความร่วมมือด้านกฎระเบียบ: ส่งเสริมการรับรู้ทางกฎหมายข้ามพรมแดนของการเป็นเจ้าของสินทรัพย์บนเครือข่าย

2. กรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ: กำหนดมาตรฐานการแบ่งส่วนตามประเภทสินทรัพย์เพื่อเร่งกระบวนการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

3. โครงสร้างพื้นฐาน: ปรับปรุง RWA Oracle แพลตฟอร์มการออกและโปรโตคอลสภาพคล่องแบบครอสเชน

ในฐานะนักลงทุน เราควรชี้แจงถึงความแตกต่างระหว่าง USD RWA และ RWA อื่นๆ และต้องมีความเข้าใจที่ชัดเจนเกี่ยวกับการพัฒนาปัจจุบันของเส้นทาง RWA

ประการแรก เราต้องให้ความสำคัญกับการพัฒนากรอบการปฏิบัติตาม RWA ของสหรัฐฯ ในขณะเดียวกันเราควรให้ความสำคัญกับสินทรัพย์ RWA (ทองคำ พันธบัตร) ที่สามารถกำหนดมาตรฐานได้ง่ายและโปร่งใส ในขณะเดียวกัน เราควรให้ความสำคัญกับโครงการประเภทโครงสร้างพื้นฐานในเส้นทาง RWA มากขึ้น เช่น โอราเคิล RWA แพลตฟอร์มการออก RWA โปรโตคอลสภาพคล่อง RWA ฯลฯ

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia