เสียงหัวเราะยังคงมีอยู่ แต่โลกของสกุลเงินดิจิทัลกลายเป็น "แปลกแยก" เมื่อเรื่องราวทั้งหมดล่มสลายลงสู่ท่าทีของการขายเหรียญ

ชื่อเรื่องเดิม: "Coin Circle Industry Observation Mar 30 2025"
ผู้เขียนต้นฉบับ: XinGPT

หลังจากกลับมาจาก Consensus ที่ฮ่องกง ฉันได้พบเพื่อนๆ ในประเทศจีนคนแล้วคนเล่า และเสียงหัวเราะที่คุ้นเคยยังคงก้องอยู่ในหูของฉัน เพื่อนเก่าก็ยังคงทำงานอยู่ KOL เอเจนซี่ ผู้สร้างตลาด ผู้ค้า ผู้คนยังไม่กระจัดกระจาย ตลาดยังไม่พังทลาย สิ่งเดียวที่เปลี่ยนไปคือ "จิตวิญญาณ" ของตลาดนี้

นี่ไม่ใช่ตลาดกระทิงหรือตลาดหมี ไม่ใช่ตลาดที่ถูกครอบงำโดยความโลภหรือความกลัวที่ผู้คนคุ้นเคย แต่เป็น "ความแปลกแยก" ที่ไม่อาจบรรยายได้ - บรรยากาศของอุตสาหกรรมที่นักลงทุนรุ่นเก่าไม่เคยสัมผัสมาก่อน และทำให้ผู้คนรู้สึกเหมือนกับว่าพวกเขาอยู่ในอีกโลกหนึ่ง ในยุคนี้ มีธุรกิจเพียงธุรกิจเดียวที่เหลืออยู่ในโลกของสกุลเงินดิจิทัล: การขายเหรียญ

สามเสาหลัก: การสร้าง การค้นพบ และการหมุนเวียน

พูดคร่าวๆ แล้ว อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลจะดำเนินต่อไปด้วยล้อสามล้อเสมอ:

· การสร้างมูลค่า— Bitcoin, Ethereum, stablecoin, Layer2, DePIN, AI Agent ฯลฯ ตอบสนองความต้องการของผู้ใช้ผ่านนวัตกรรมเทคโนโลยี และสร้างมูลค่าการใช้งานจริง

· การค้นพบมูลค่า—การลงทุน VC การกำหนดราคาธุรกรรม การจับสินทรัพย์ที่มีศักยภาพ การบรรลุการค้นพบราคาผ่านกลไกตลาด และการส่งเสริมการพัฒนาอุตสาหกรรม

· การหมุนเวียนมูลค่า— ผู้สร้างตลาด หน่วยงาน สื่อมวลชน KOL ฯลฯ สร้างช่องทางการขายสำหรับเหรียญ ช่วยเหลือโครงการในการเข้าถึงนักลงทุนรายย่อย และทำให้การหมุนเวียนเสร็จสมบูรณ์ตั้งแต่ขั้นแรกไปจนถึงขั้นรอง

ทั้งสามสิ่งนี้ควรเป็นระบบนิเวศตลาดที่เกียร์ต่างๆ ทำงานร่วมกันและเสริมซึ่งกันและกัน แต่ตอนนี้สิ่งที่เราเห็นคือ:

สองรายการแรกกำลังลดลง ในขณะที่รายการที่สามกลับเจริญรุ่งเรือง

โครงการต่างๆ ไม่แสวงหาผู้ใช้และผลิตภัณฑ์อีกต่อไป VCs ไม่ศึกษาแนวโน้มและติดตามอีกต่อไป และมีเพียงเสียงเดียวที่เหลืออยู่ในตลาดทั้งหมดที่ตะโกนว่า: "จะขายเหรียญอย่างไร"

เศรษฐศาสตร์การขายเหรียญและสโมสรทรัพยากร

ตลาดที่สมเหตุสมผลและมีสุขภาพดีควรมีสามลิงค์ที่แยกจากกันไม่ได้ ฝ่ายโครงการควรผลิตผลิตภัณฑ์ที่ดี ตอบสนองความต้องการของผู้ใช้ และได้รับผลกำไรและเบี้ยประกันตลาดทุน สถาบันหลักและรองควรจัดสรรเงินทุนให้กับฝ่ายโครงการ แทรกแซงในช่วงขาลง และออกเพื่อทำกำไรในช่วงพีค และช่องทางการขายที่ฝ่ายหมุนเวียนวางไว้ยังให้ประสิทธิภาพการใช้เงินทุนที่สูงขึ้นแก่ตลาดทุนอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม ในแวดวงสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบัน ไม่มีเจ้าของโครงการหรือ VC คนไหนที่หารือกันว่าพื้นที่ใดในแวดวงสกุลเงินดิจิทัลที่ยังมีโอกาสในการสร้างสรรค์นวัตกรรม สามารถผลิตผลิตภัณฑ์ประเภทใดได้ หรือสามารถตอบสนองความต้องการประเภทใดได้ แม้กระทั่งในช่วงครึ่งหลังของปี 2024 เมื่อเหรียญ VC มักถูกปลอมแปลง แต่อุตสาหกรรมในท้องถิ่นก็ยังคงมีกระแสร้อนแรง เช่น AI Agent ที่สามารถกระตุ้นความกระตือรือร้นของผู้ประกอบการได้

สถาบันรองโดยทั่วไปก็มักจะทรงตัว altcoins ไปถึงจุดสูงสุดเมื่อจดทะเบียน สภาพคล่องของ meme coin ใกล้จะหมดลงแล้ว และความทนทานของ BSC ยังคงขาดอยู่

ภายใต้สถานการณ์ตลาดเช่นนี้ มีเพียงสถาบันที่ทำงานอยู่ในอุตสาหกรรมประเภทที่สามเท่านั้น ได้แก่ ผู้สร้างตลาด MM หน่วยงานและคนกลาง หัวข้อที่พวกเขาพูดคุยกันนั้นไม่มีอะไรมากไปกว่า: วิธีทำความสะอาดข้อมูลดีๆ หรือเข้าสู่แพลตฟอร์มการซื้อขายขนาดใหญ่ผ่านทางคอนเนกชั่น วิธีที่หน่วยงานต่างๆ ทำการประชาสัมพันธ์และส่งเสริมการขายเพื่อดึงดูดคำสั่งซื้อ และวิธีที่ผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้นร่วมมือกับชุมชนผู้ซื้อเพื่อเพิ่มปริมาณการซื้อขาย

ผู้เข้าร่วมตลาดมีความเป็นเนื้อเดียวกันอย่างมาก และพวกเขาทั้งหมดพยายามที่จะบีบเอาเงินทุนที่มีอยู่ซึ่งหายากมากขึ้นเรื่อยๆ ในวงการสกุลเงินดิจิทัลออกไป

ด้วยวิธีนี้ กลุ่มทรัพยากรชั้นนำ (โครงการชั้นนำ แพลตฟอร์มการซื้อขายขนาดใหญ่และแผนกจดทะเบียน MM และหน่วยงานที่มีทรัพยากรที่แข็งแกร่ง) ได้สร้างชุมชนแห่งผลประโยชน์ที่ไม่สามารถแยกออกจากกันได้ เลือดของวงการสกุลเงินดิจิทัลนั้นมาจากอินพุตจาก LP ไปยัง VC และจาก VC ไปยังโครงการชั้นนำ และในอีกด้านหนึ่ง มันก็แทรกซึมผ่านเส้นเลือดฝอยของนักลงทุนรายย่อยในตลาดรอง หล่อเลี้ยงเนื้อเยื่อปรสิตของชุมชนที่มีความสนใจเหล่านี้ ซึ่งจากนั้นก็เติบโตขึ้นเรื่อยๆ

การหายตัวไปของผู้ประกอบการ

หลังจากที่ FTX ล้มละลายในปี 2022 วงการสกุลเงินดิจิทัลก็ประสบกับช่วงเวลาอันมืดมน Bitcoin ร่วงลงไปที่ 18,000 และบรรดาผู้เลียนแบบต่างก็เงียบหายไป

แต่สิ่งที่แตกต่างจากปัจจุบันคือเงินจำนวนมากในวงการสกุลเงินจะถูกฝากไว้ในมือของ VC และกองทุนรอง/นักลงทุนรายใหญ่ เงินทุนเหล่านี้มีหน้าที่สร้างเลือด VC จะลงทุนในโครงการของผู้ประกอบการ และผู้ประกอบการสามารถสร้างผลกระทบภายนอกเชิงบวก สร้างมูลค่า และดึงดูดเงินทุนเข้ามาในตลาดได้

ขณะนี้ เงินทุนจำนวนมากถูกดูดออกไปโดยลิงก์ตรงกลาง ผู้ประกอบการแต่ละฝ่ายต่างต้องการสร้างรายได้ส่วนต่างหลังจากการจดทะเบียนเท่านั้น โดยกลายมาเป็นคนกลางระหว่าง VC และตลาดรอง พวกเขาไม่จำเป็นต้องสร้างมูลค่า แต่เพียงสร้างเรื่องราวแบบ "เปลือก" เท่านั้น ตามหลักตรรกะทางธุรกิจแบบเดิม หากช่องทางการจัดจำหน่ายขั้นปลายน้ำจะกินต้นทุนส่วนใหญ่ ก็ต้องตัดค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาและการดำเนินงานขั้นต้นออก

ทีมงานโครงการเพียงแค่ยอมแพ้ในการสร้างผลิตภัณฑ์ และนำเงินทุนทั้งหมดมาใช้ในการโปรโมตและลงรายการลิงก์ให้เสร็จสมบูรณ์ อย่างไรก็ตาม มีหลายบริษัทที่ไม่มีผลิตภัณฑ์หรือผู้ใช้ที่จะลงรายการบนกระดานแลกเปลี่ยน และตอนนี้ โปรโมชั่นยังสามารถจัดทำแบบ "ขับเคลื่อนโดยมีม" ได้อีกด้วย ยิ่งใช้เงินน้อยลงในการซื้อผลิตภัณฑ์และเทคโนโลยีมากเท่าไร ก็ยิ่งสามารถใช้เงินทุนในการจดทะเบียนบนกระดานแลกเปลี่ยนและดึงราคาได้มากขึ้นเท่านั้น

เส้นทางนวัตกรรมของวงการสกุลเงินดิจิทัลได้กลายเป็น:

“บอกเล่าเรื่องราวดีๆ → แพ็คอย่างรวดเร็ว → ค้นหาการเชื่อมต่อเพื่อลงรายการ → ถอนเงินและวิ่งหนี”

ผลิตภัณฑ์? ผู้ใช้? ค่า? นั่นคือความชื่นชมตัวเองของพวกโรแมนติก

การปั๊มคือโชคชะตา

เมื่อมองเผินๆ ฝ่ายโครงการทุ่มเงินไปกับการลงรายการและเพิ่มราคาเหรียญ ซึ่งเป็นเรื่องดีสำหรับทุกคน กองทุนจะได้ทางออก นักลงทุนรายย่อยยังมีช่องทางในการเคลื่อนไหว และคนกลางก็ได้เงินจำนวนมากจากการปั๊ม

แต่ในระยะยาว การสูญเสียผลกระทบภายนอกเชิงบวกจะส่งผลให้คนกลางมีขนาดใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ และหลังจากเกิดการผูกขาดแล้ว สัดส่วนค่าคอมมิชชันที่พวกเขาได้รับก็จะยิ่งสูงขึ้นเรื่อยๆ

กลุ่มโครงการต้นน้ำลดต้นทุนการผลิตและการวิจัย และแรงกดดันด้านกฎระเบียบและแรงกดดันในการสกัดน้ำทำให้ความเสี่ยงต่อผลตอบแทนไม่สมดุลกันอย่างรุนแรง ดังนั้น พวกเขาจึงไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องถอนตัว PVP ของนักลงทุนรายย่อยในกระแสน้ำกำลังมีความเข้มข้นมากขึ้นเรื่อยๆ "ทุกครั้งที่พวกเขาต้องเข้ายึดครอง" และพวกเขาถอนตัวออกจากวงจรในจำนวนมากหลังจากสูญเสียเอฟเฟกต์การทำเงินไปแล้ว โดยพื้นฐานแล้ว คนกลาง ไม่ว่าจะเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขาย MM ตัวแทน หรือชุมชน ล้วนเป็นผู้ให้บริการทั้งสิ้น ผู้ให้บริการไม่ได้สร้างมูลค่าและผลกระทบภายนอกเชิงบวกโดยตรง และเมื่อผู้ให้บริการและบุคคลที่ปั่นราคาสินค้ากลายเป็นกลุ่มผลประโยชน์ที่ใหญ่ที่สุดในตลาด ตลาดทั้งหมดก็จะเปรียบเสมือนคนไข้มะเร็งที่มีเนื้องอก และผลลัพธ์สุดท้ายก็ต้องเป็นว่าเซลล์มะเร็งจะยิ่งโตขึ้นเรื่อยๆ และเซลล์ที่เป็นต้นเหตุก็จะเหี่ยวเฉาและตายไปหลังจากสารอาหารถูกดึงออกไป

พลังของวงจรและการบูรณะหลังภัยพิบัติ

ตลาดสกุลเงินดิจิทัลเป็นตลาดที่เป็นวงจรในที่สุด

ผู้มองโลกในแง่ดีเชื่อว่า หลังจากที่ผ่านจุดต่ำสุดของสภาพคล่องที่แห้งแล้งนี้แล้ว วันหนึ่ง "แหล่งที่มาของมูลค่า" ที่แท้จริงก็จะปรากฏขึ้น นวัตกรรมทางเทคโนโลยี สถานการณ์การใช้งานใหม่ และรูปแบบธุรกิจใหม่ จะช่วยจุดประกายความกระตือรือร้นในการสร้างสรรค์นวัตกรรมอีกครั้ง นวัตกรรมจะไม่มีวันตาย แต่ฟองสบู่ก็จะสิ้นสุดลงในที่สุด หากมีแสงสว่างแม้เพียงเล็กน้อยก็คงจะเป็นสัญญาณไฟ

ผู้มองโลกในแง่ร้ายเชื่อว่าฟองสบู่ยังไม่แตก และวงการสกุลเงินดิจิทัลยังคงต้องเผชิญกับ "การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่" อีกครั้ง การฟื้นฟูอย่างแท้จริงจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อผู้ปั๊มไม่มีเหรียญเหลือให้ปั๊มอีกต่อไป และโครงสร้างตลาดที่ถูกครอบงำโดยคนกลางพังทลายลงเท่านั้น

ในระหว่างนี้ ผู้ปฏิบัติต้องผ่านขั้นตอนที่วุ่นวายและสับสน ได้แก่ การตั้งคำถาม ความขัดแย้งภายใน ความเหนื่อยล้า และความสงสัยเกี่ยวกับชีวิต

แต่นี่คือธรรมชาติของตลาด – วัฏจักรคือโชคชะตา ส่วนฟองสบู่เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น

อนาคตอาจจะสดใส แต่หนทางสู่แสงสว่างจะยาวไกล

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia