คิวซีพี: ตลาดได้ซึมซับการขึ้นดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ของเฟดไปแล้ว กุญแจสำคัญต่อไปอยู่ที่แนวทางนโยบาย

ข่าว BlockBeats วันที่ 14 กันยายน QCP ได้เผยแพร่รายงาน 《QCP Market Colour》 เมื่อวันที่ 14 กันยายน ระบุว่าข้อมูล CPI เดือนสิงหาคมแสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ตลาดได้ซึมซับความคาดหวังที่ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ในสัปดาห์นี้ไปเกือบทั้งหมดแล้ว ดังนั้นจุดสนใจของตลาดจึงเปลี่ยนจาก "จะขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่" ไปเป็นเฟดจะสื่อสารการขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้อย่างไร และจะส่งสัญญาณอะไรเกี่ยวกับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

CPI เดือนสิงหาคมของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน และเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบรายปี ส่วน Core CPI เพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 0.2% แต่การเติบโตของ Core CPI เมื่อเทียบรายปีลดลงจาก 2.5% เหลือ 2.4% QCP ระบุว่าราคาที่อยู่อาศัยและพลังงานที่แข็งแกร่งขึ้นสร้างแรงกดดันเงินเฟ้อขาขึ้น เสริมเหตุผลให้เฟดขึ้นดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์ และยังหมายความว่าเงินเฟ้อยังไม่กลับสู่ระดับเป้าหมายอย่างสมบูรณ์ สิ่งที่เฟดเผชิญไม่ใช่การตัดสินใจเชิงนโยบายที่คำตอบชัดเจนแล้ว บิตคอยน์ตอบสนองต่อข้อมูล CPI ค่อนข้างจำกัด หลังจากประกาศข้อมูลราคาร่วงลงแตะ 76,700 ดอลลาร์ จากนั้นฟื้นตัวขึ้นมาใกล้ 77,600 ดอลลาร์

QCP มองว่านี่แสดงให้เห็นว่าตลาดได้สะท้อนความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยไปในระดับสูงแล้ว ส่วนอีเธอเรียมทรงตัวอยู่ใกล้ 25,00 ดอลลาร์ เงินทุนสถาบันแสดงแนวโน้มการจัดสรรที่แตกต่างกันต่อสินทรัพย์ทั้งสองประเภท สัปดาห์ที่แล้ว Spot Bitcoin ETF มีเงินไหลออกสุทธิ 462.7 ล้านดอลลาร์ แต่การไหลออกสุทธิวันศุกร์ชะลอลงอย่างชัดเจนเหลือ 13.2 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าวันพฤหัสบดีที่ 282.7 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ Spot Ethereum ETF มีเงินไหลเข้าสุทธิ 196.9 ล้านดอลลาร์ โดยวันศุกร์เพียงวันเดียวมีเงินไหลเข้าสุทธิถึง 216.4 ล้านดอลลาร์ ในด้านตลาดออปชัน ความผันผวนของบิตคอยน์ก่อนการประชุม FOMC ยังคงค่อนข้าง温和 เส้นความผันผวนยังคงเอียงขึ้น โดย 25 Delta risk reversal อยู่ที่ประมาณลบ 3 จุดความผันผวน หมายความว่าราคา put option ยังคงสูงกว่า call option เล็กน้อย แต่ยังไม่ถึงระดับที่แรงกดดันตลาดเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน

QCP คาดว่าความผันผวนระยะสั้นจะยังได้รับการสนับสนุนต่อไปก่อนการประชุม หากขนาดการขึ้นดอกเบี้ยและแนวทางของเฟดสอดคล้องกับที่ตลาดคาดไว้เป็นส่วนใหญ่ หลังเหตุการณ์สิ้นสุดลงอาจเกิด "volatility collapse" ในทางเทคนิค QCP มองว่าแนวต้านหลักของ BTC ปัจจุบันอยู่ที่ 80,000 ถึง 82,000 ดอลลาร์ แนวรับหลักอยู่ที่ 75,000 ถึง 76,000 ดอลลาร์ ส่วน ETH แนวต้านอยู่ที่ 25,00 ถึง 25,50 ดอลลาร์ แนวรับอยู่ที่ 24,00 ถึง 24,25 ดอลลาร์ และแนวรับรองอยู่ที่ 23,00 ถึง 23,50 ดอลลาร์

สำหรับเส้นทางนโยบายของเฟด QCP มองว่าหากการขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้ถูกนิยามเป็นมาตรการ "ประกัน" เพื่อรับมือแรงกดดันเงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง และส่งสัญญาณแนวทาง后续ที่ค่อนข้าง restrained ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ระยะยาวทรงตัวหรือปรับลง จะเป็นผลดีต่อสินทรัพย์เสี่ยงรวมถึงสินทรัพย์คริปโต ในทางกลับกัน หากเฟดปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในอนาคตและดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ สูงขึ้น อาจหมายถึงสภาวะทางการเงินที่ตึงตัวขึ้นและสร้างแรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยง ตลาดจะให้ความสำคัญกับการคาดการณ์เศรษฐกิจล่าสุด โดยเฉพาะคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของคณะกรรมการที่สะท้อนผ่าน "dot plot"

ในขณะเดียวกัน หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI เผชิญแรงกดดันจากกระแสการพูดคุยในตลาดว่าการพัฒนา AI อาจชะลอตัวลงจากปัญหาด้านความปลอดภัย QCP ระบุว่า ความยืดหยุ่นเชิงเปรียบเทียบที่บิตคอยน์แสดงให้เห็นเมื่อเทียบกับหุ้นเทคโนโลยีและหุ้นเซมิคอนดักเตอร์นั้น ช่วยสะท้อนความสัมพันธ์ที่ต่ำระหว่างบิตคอยน์กับสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตาม หากการปิดสถานะของการซื้อขายที่แออัดในหุ้นเทคโนโลยีเกิดลึกขึ้น ก็ยังอาจส่งผ่านมาสู่ตลาดคริปโตผ่านการลดลงของความอยากรับความเสี่ยงโดยรวมและการตึงตัวของสภาพคล่องทางการเงิน ปัจจัยกระตุ้นสำคัญอีกประการหนึ่งของตลาดคริปโตเองคือร่างกฎหมาย CLARITY Act ของรัฐสภาสหรัฐฯ QCP คาดว่าวุฒิสภาจะลงมติทางกระบวนการต่อร่างกฎหมาย CLARITY Act ฉบับปรับปรุงในวันที่ 15 กันยายน หากกฎหมายฉบับนี้ผ่านในที่สุด จะช่วยชี้แจงหน้าที่กำกับดูแลของ SEC และ CFTC ให้ชัดเจนยิ่งขึ้น คาดว่าจะลดความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบและสนับสนุนการนำสินทรัพย์คริปโตไปใช้โดยสถาบัน แต่ QCP เน้นย้ำในขณะเดียวกันว่าการลงมติทางกระบวนการไม่ได้หมายความว่ากฎหมายจะผ่านในที่สุด ขั้นตอนนิติบัญญัติต่อไปยังคงจะเป็นตัวกำหนดผลกระทบต่อตลาดในระยะสั้น

QCP มองว่า ปฏิกิริยาของราคา BTC ที่ถูกควบคุมหลังการประกาศ CPI และการชะลอตัวที่ชัดเจนของกระแสเงินไหลออกจาก ETF บิตคอยน์ ล้วนบ่งชี้ว่าตลาดได้สะท้อนสถานการณ์ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ 收紧นโยบายไปมากแล้ว สิ่งที่ควรจับตาจริง ๆ ต่อไปคือ การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ การแถลงข่าว และการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจว่าจะเปลี่ยนแปลงความคาดหวังพื้นฐานของตลาดในปัจจุบันหรือไม่ หากแนวทางนโยบายผ่อนปรน BTC ยังมีอัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนพอสมควรบริเวณแนวรับ 75,000 ถึง 76,000 ดอลลาร์ แต่หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณ hawkish มากขึ้นเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต ขณะที่ราคาน้ำมันยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อไป สินทรัพย์เสี่ยงก็ยังอาจเผชิญแรงกดดันเพิ่มเติม

QCP คาดว่าในสัปดาห์นี้ตลาดมีสามสถานการณ์หลัก ได้แก่ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ขึ้นดอกเบี้ย 25 เบซิสพอยต์พร้อมให้แนวทางต่อไปอย่าง restrained ซึ่งบ่งชี้ว่ายังมั่นใจว่าเงินเฟ้อจะชะลอตัวลง; ขึ้นดอกเบี้ยพร้อมส่งสัญญาณว่าอาจยังต้องปรับนโยบายต่อไปในอนาคต ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ระยะยาว维持在ระดับสูง; หรือเลือกชะลอการขึ้นดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิด หรือส่งสัญญาณ hawkish ที่แรงกว่าคาดอย่างชัดเจน ในจำนวนนี้ ทิศทางราคาน้ำมันจะเป็นตัวแปรเพิ่มเติม หากอุปทานพลังงานเกิดการ disruptions ครั้งใหญ่ ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจคงจุดยืน收紧แม้เศรษฐกิจเติบโตเผชิญแรงกดดัน ซึ่งจะสร้างแรงกดดันมากขึ้นต่อสินทรัพย์เสี่ยง