NVIDIA ถูกตลาดประเมินผิด? มูลค่าหุ้นร่วงแตะจุดต่ำสุดในรอบ 5 ปี อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าลดลงครึ่งหนึ่ง ภัยคุกคามจากการแข่งขันถูกตั้งราคาสูงเกินไป

BlockBeats ข่าวสาร วันที่ 25 กรกฎาคม ตามข้อมูลราคาจาก BIT(bit.com) หุ้นของ NVIDIA เพิ่มขึ้นเพียง 10% ในปีนี้ ท่ามกลางการพุ่งขึ้น 71% ของดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟีย ทำให้กลายเป็นหุ้นน้ำหนักที่ตกต่ำที่สุดในกลุ่ม นักวิเคราะห์ของ Morningstar Brian Colello ระบุว่าราคาปัจจุบันที่ประมาณ 212 ดอลลาร์นั้นสะท้อนถึงการคาดการณ์ว่า NVIDIA แทบจะไม่มีการเติบโตอีกเลยหลังจากปี 2027 ในขณะที่มูลค่าที่เหมาะสมของ NVIDIA จริงๆ แล้วใกล้เคียงกับ 280 ดอลลาร์ หรือประมาณ 16 เท่าของยอดขายที่คาดการณ์ในปีงบประมาณ 2029

อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าบนพื้นฐาน EBITDA ปัจจุบันของ NVIDIA อยู่ที่ประมาณ 17 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 36 เท่าอย่างมาก และอยู่ในช่วงต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2021 คู่แข่งอย่าง AMD มีอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าที่ 53 เท่า และเพิ่มขึ้น 142% ในปีนี้ John Belton ผู้จัดการกองทุนของ Gabelli Funds กล่าวว่านักลงทุนกำลังไล่ตามเป้าหมายที่มีความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานรุนแรงที่สุด และยังมีโอกาสเติบโตที่ยังไม่ได้ถูกค้นพบ ซึ่ง NVIDIA ไม่ตรงตามเกณฑ์เหล่านี้เลยแม้แต่ข้อเดียว

ตรรกะของฝั่งขายชอร์ต NVIDIA คือคู่แข่งที่ผุดขึ้นมาและเพดานขนาด: สตาร์ทอัพอย่าง SambaNova, Cerebras เปิดตัวชิปที่พัฒนาขึ้นเอง ขณะที่ Google, Amazon, Meta, Microsoft, OpenAI และ Anthropic ต่างก็เดินหน้าแผนพัฒนาชิปของตัวเอง ระบบเซิร์ฟเวอร์แร็ค AI ตัวแรกของ AMD อย่าง Helios จะเริ่มจัดส่งในช่วงปลายปีนี้ โดยแข่งขันโดยตรงกับซีรีส์ Grace Blackwell และ Vera Rubin

ฝั่งขายยาว NVIDIA เชื่อว่ารายได้ในปีงบประมาณหน้าของ NVIDIA จะเติบโต 42% เป็น 560,000 ล้านดอลลาร์ และเพิ่มขึ้นอีก 23% ในปีถัดไป ซึ่งสูงกว่ารายได้ที่คาดการณ์ของ AMD ในปี 2027 ที่เพียง 78,000 ล้านดอลลาร์อย่างมาก ส่วนต่างมูลค่าที่สูงกว่าสองเท่าไม่สามารถอธิบายได้ด้วยความแตกต่างของอัตราการเติบโตเพียงอย่างเดียว ที่สำคัญกว่านั้นคือส่วนแบ่งตลาดของ NVIDIA ในชิปสำหรับการอนุมาน (inference) จริงๆ แล้วเพิ่มขึ้น ความยืดหยุ่นในภาวะถดถอยของมันก็ถูกประเมินต่ำเกินไปเช่นกัน: เมื่อการลงทุนใน AI ชะลอตัว บริษัทหลายแห่งที่เพิ่งเริ่มพัฒนาชิปของตัวเองอาจเลิกทำและกลับมาใช้ระบบนิเวศของ NVIDIA ผลกระทบจากฤดูหนาวของ AI ต่อ NVIDIA อาจน้อยกว่าผู้ผลิตชิปรายใหม่เสียอีก Colello คาดการณ์ว่ารายได้และกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วของ NVIDIA จะเติบโตมากกว่า 45% ต่อปีจนถึงปีงบประมาณ 2029 และมองว่าราคาตลาดได้ประเมินภัยคุกคามจากการแข่งขันมากเกินไปแล้ว