摩根大通: หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ที่ยังคงทำผลงานได้ดีกว่าผู้ให้บริการคลาวด์อาจไม่สามารถคงอยู่ได้ และการซื้อขาย AI อาจเกิดการหมุนเวียนของกลุ่มอุตสาหกรรม

BlockBeats รายงานว่า วันที่ 3 กรกฎาคม ตามรายงาน "กระแสเงินทุนและสภาพคล่อง: ความต้องการในการหมุนเวียนของ AI" ที่เผยแพร่โดย JPMorgan Chase ระบุว่า ตั้งแต่เดือนกันยายนปีที่แล้ว หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งก็คือผู้ผลิตชิป AI และหน่วยความจำ มีผลงานที่เหนือกว่าผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (Hyperscaler) อย่างต่อเนื่องและเกือบจะคงที่ ซึ่งความแตกต่างของผลงานนี้ในระยะยาวดูเหมือนจะไม่ยั่งยืน รายงานระบุว่า เนื่องจากการซื้อขายเซมิคอนดักเตอร์เป็นส่วนหนึ่งของการซื้อขาย AI ในวงกว้าง ความแตกต่างในปัจจุบันจึงทำให้เกิดความกังวลในตลาดเกี่ยวกับความต่อเนื่อง

JPMorgan กล่าวว่า ช่องว่างนี้อาจลดลงได้สองวิธี สถานการณ์เชิงบวกคือ เมื่อผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ ผู้ให้บริการโมเดล AI และผู้ใช้มีการปรับปรุงในด้านการค้า รายได้ และกำไร ผลงานของพวกเขาจะเริ่มไล่ตามและได้รับส่วนแบ่งที่มากขึ้นในมูลค่าเพิ่มโดยรวมของ AI ส่วนสถานการณ์เชิงลบคือ หากเซมิคอนดักเตอร์มีผลงานเหนือกว่าโดยแลกกับความกดดันของลูกค้าอย่างผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ ผู้ให้บริการโมเดล AI หรือผู้ใช้ปลายทาง อาจลดความตั้งใจในการใช้จ่ายด้านทุน และในที่สุดก็สร้างอุปสรรคต่อความต้องการผลิตภัณฑ์ของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์

รายงานชี้ว่า มุมมองภายในของ JPMorgan มีแนวโน้มไปทางสถานการณ์เชิงบวก แต่การคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์ของนักวิเคราะห์แสดงให้เห็นว่า อัตราการเติบโตของรายจ่ายด้านทุนของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่จะชะลอตัวอย่างมากตั้งแต่ปีหน้าเป็นต้นไป หากมองตามการคาดการณ์นี้ จะใกล้เคียงกับสถานการณ์เชิงลบ รายงานระบุว่า อัตราการเติบโตของรายจ่ายด้านทุนของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ในปี 2026 คาดว่าจะอยู่ที่ 100% แต่ในปี 2027 อาจลดลงเหลือ 22% และในปี 2028 ลดลงเหลือ 7% หากเส้นทางการชะลอตัวนี้ได้รับการยืนยัน การซื้อขายเซมิคอนดักเตอร์อาจเผชิญกับแรงกดดันอย่างมาก และทำให้เกิดการปรับฐานที่ชัดเจนและต่อเนื่องมากขึ้นของ AI ในตลาดหุ้นและตราสารหนี้

JPMorgan ยังกล่าวอีกว่า ในอนาคต ราคาพลังงานประมวลผล AI จะเป็นกุญแจสำคัญที่ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่จะสามารถทำให้รายจ่ายด้านทุน AI กลายเป็นเชิงพาณิชย์ได้ ยิ่งราคาพลังงานประมวลผลสูงเท่าไร ผู้ให้บริการคลาวด์ก็ยิ่งมีความสามารถในการรักษาหรือเพิ่มอัตรากำไร นอกจากนี้ รายงานระบุว่า ความเร็วในการสร้างเงินของสหรัฐฯ คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 เป็น 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2026 ซึ่งจะยังคงสนับสนุนสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ โดยเฉพาะหุ้นสหรัฐฯ