เจพีมอร์แกน: โมเดลธุรกิจของ CoreWeave มีความมั่นคง ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับหนี้สินและการใช้จ่ายเงินสดอาจมากเกินไป

ข่าว BlockBeats วันที่ 20 ตุลาคม ตามรายงานของ Bloomberg นักวิเคราะห์จาก JPMorgan กล่าวว่าความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการเติบโตของหนี้สินและการใช้จ่ายเงินสดอย่างรวดเร็วของ CoreWeave อาจมากเกินไป ความต้องการระดมทุนของบริษัทส่วนใหญ่เกิดจากการขยายตัวอย่างรวดเร็ว ไม่ใช่จากผลตอบแทนทางเศรษฐกิจของแต่ละโครงการที่ไม่ดี ก่อนหน้านี้ การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรได้เพิ่มความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการขยายธุรกิจด้วยการก่อหนี้ โดยราคาหุ้นของบริษัทลดลงประมาณ 20% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

JPMorgan มองว่าโมเดลธุรกิจของ CoreWeave ยังคงแข็งแกร่ง ความต้องการพลังการประมวลผลยังคงแข็งแกร่ง และสัญญาระยะยาวแบบ "จ่ายตามที่ใช้" สามารถล็อกลูกค้าไว้ได้ก่อนที่กำลังการผลิตใหม่จะเริ่มดำเนินการ ตามการประมาณการของธนาคาร อัตราผลตอบแทนภายในแบบไม่รวมเลเวอเรจของสัญญา 5 ปีทั่วไปอยู่ที่ประมาณ 15% ซึ่งสูงกว่าต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ประมาณการไว้ของบริษัทที่ 9% ถึง 11% หลังจากสัญญาหมดอายุ การทำสัญญา GPU ใหม่ยังสามารถสร้างรายได้เพิ่มเติมได้

อย่างไรก็ตาม การขยายตัวอย่างเชิงรุกคาดว่าจะยังคงสร้างแรงกดดันต่อกระแสเงินสดในระยะสั้น ธนาคารประเมินว่ากำลังการผลิต 1 กิกะวัตต์ที่ดำเนินการเต็มรูปแบบสามารถสร้างรายได้ปีละ 10,000 ถึง 15,000 ล้านดอลลาร์ แต่กำลังการผลิตใหม่ 1 กิกะวัตต์ต้องใช้รายจ่ายลงทุนล่วงหน้ามากกว่า 35,000 ล้านดอลลาร์ บริษัทอาจต้องรอถึงปี 2030 จึงจะสามารถใช้เงินสดที่เกิดจากธุรกิจที่มีอยู่เพื่อสนับสนุนการขยายตัวได้อย่างเพียงพอ