QCP: ความเสี่ยงด้านเครดิตของ AI เพิ่มสูงขึ้น บิตคอยน์อาจทะลุกรอบ

ข่าว BlockBeats วันที่ 19 ตุลาคม QCP เผยแพร่บทวิเคราะห์ตลาดฉบับล่าสุด โดยระบุว่า Bitcoin ซื้อขายแกว่งตัวในกรอบ 80,000 ถึง 83,000 ดอลลาร์เป็นหลักในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยมีแนวรับที่แข็งแกร่งบริเวณ 80,000 ดอลลาร์ ขณะเดียวกันหุ้นเทคโนโลยียังคงเผชิญแรงกดดัน ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของ Credit Default Swap (CDS) อายุ 5 ปีของ CoreWeave ขยายตัวเกิน 1,100 จุดฐาน สะท้อนความกังวลของตลาดต่อการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ขับเคลื่อนด้วยการระดมทุนผ่านหนี้สิน และสร้างแรงกดดันต่อการประเมินมูลค่าของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์

ในด้านมหภาค ข้อมูล CPI ของสหรัฐฯ ออกมาสูงกว่าคาด ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปีขึ้นไปใกล้ 4.9% ชั่วขณะ และอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีทะลุ 5.3% แต่หลังจากนั้นแรงซื้อเชิงป้องกันได้ดันให้อัตราผลตอบแทนทุกอายุปรับตัวลดลง แม้ข้อมูล PPI ที่ประกาศเมื่อวันพฤหัสบดีจะยังคงแข็งแกร่ง แต่แรงกดดันจากการเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็ไม่ได้ต่อเนื่อง หลังการกล่าวสุนทรพจน์ของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ Warsh เมื่อวันศุกร์ ตลาดลดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมลงเหลือประมาณ 15% จากที่ต่ำกว่า 30% เมื่อต้นสัปดาห์ การปรับลดลงของคาดการณ์อัตราผลตอบแทนได้สร้างแรงสนับสนุนบางส่วนให้กับสินทรัพย์เสี่ยงอย่าง Bitcoin

ในด้านการหมุนเวียนเงินทุนในตลาด นักลงทุนกำลังย้ายจากกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ไปยังกลุ่ม defensive เช่น การดูแลสุขภาพและธนาคาร ดัชนี FTSE ของสหราชอาณาจักรซึ่งมีน้ำหนักหุ้นเทคโนโลยีต่ำ มีผลประกอบการล่าสุดดีกว่าดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ที่มีสัดส่วนหุ้นเทคโนโลยีสูงกว่า ความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวที่ฟื้นตัวขึ้นและ Bitcoin ที่ปรับตัวลดลงน้อยกว่าตลาด อาจสะท้อนว่าตลาดกำลังลดความเสี่ยงแบบกระจุกตัวต่อธีม AI แต่ยังไม่มีหลักฐานยืนยันว่าเงินทุนสถาบันกำลังไหลเข้าสู่ตลาดคริปโตโดยตรงในขณะนี้

ในด้านความผันผวน Implied Volatility ของ Bitcoin ทุกอายุสัญญาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของการกระจายตัวในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมาในระดับเดียวกัน สถานะ Gamma เป็นบวกของ market maker อาจช่วยจำกัดราคาให้อยู่ในกรอบเดิม แต่เมื่อออปชันครบกำหนดและสถานะที่เกี่ยวข้องค่อยๆ ปิดลง ผล stabilizing นี้อาจอ่อนแอลง และการตอบสนองของ Bitcoin ต่อปัจจัยกระตุ้นใหม่ๆ อาจมีความอ่อนไหวมากขึ้น

QCP ระบุว่า หากการ deleveraging ของหุ้นสหรัฐฯ ยังคงดำเนินต่อไป แรงกดดันอาจส่งผ่านมาสู่ตลาดคริปโตและคุกคามแนวรับที่ 80,000 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน หากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่อง ขณะที่อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงลดลงและดอลลาร์อ่อนค่า ก็อาจสร้างแรงสนับสนุนให้กับสินทรัพย์เสี่ยง หาก Bitcoin สามารถbreakout กรอบ 80,000 ถึง 88,000 ดอลลาร์ได้อย่างต่อเนื่อง ทั้งราคาสปอตและ Implied Volatility อาจเกิดการ re-pricing ที่รุนแรงยิ่งขึ้น