นักวิเคราะห์ Bitunix: การบริโภคและการจ้างงานของสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง อัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวไม่สามารถพลิกทิศทางขาลงของพันธบัตรสหรัฐฯ ได้

ข่าว BlockBeats วันที่ 1 ตุลาคม อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน PCE ของสหรัฐฯ เดือนสิงหาคมลดลงเหลือ 3% เมื่อเทียบรายปี ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 3.3% ขณะที่อัตราเพิ่มขึ้นรายเดือนอยู่ที่เพียง 0.2% บ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อคลี่คลายลงบ้าง อย่างไรก็ตาม การใช้จ่ายส่วนบุคคลที่แท้จริงเพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบรายเดือน สูงสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2025 สะท้อนว่าความต้องการของภาคครัวเรือนยังคงแข็งแกร่ง การที่เงินเฟ้อเย็นตัวลงพร้อมกับการบริโภคที่แข็งแกร่ง ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยากที่จะตัดสินจากข้อมูลเพียงเดือนเดียวว่าจำเป็นต้อง收紧นโยบายเพิ่มเติมหรือไม่ ยังต้องจับตาว่าราคาสินค้าจะปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องได้หรือไม่

ข้อมูลการจ้างงานเพิ่มความซับซ้อนในการตัดสินนโยบายยิ่งขึ้น ADP เปิดเผยว่าภาคเอกชนสหรัฐฯ เพิ่มการจ้างงาน 90,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 70,000 ตำแหน่ง ยุติความอ่อนแอต่อเนื่องสามเดือนก่อนหน้า หากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรวันศุกร์แสดงความแข็งแกร่งเช่นกัน จะลดทอนเหตุผลที่เศรษฐกิจชะลอตัวสนับสนุนนโยบายผ่อนคลาย ในทางกลับกัน หากข้อมูลทางการอ่อนแอลงอย่างชัดเจน ตลาดจึงอาจประเมินเส้นทางอัตราดอกเบี้ยใหม่ อย่างไรก็ตาม ADP กับตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรมีวิธีการทางสถิติที่แตกต่างกัน ยังต้องหลีกเลี่ยงการมองตัวชี้วัดเดียวเป็นข้อสรุปของตลาดแรงงานโดยรวม

ที่น่าสังเกตคือ ข้อมูลเงินเฟ้อที่ต่ำกว่าคาดไม่ได้หยุดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ จากการปรับตัวขึ้นต่อ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 5.295% ขณะที่อายุ 2 ปีเข้าใกล้ 4.90% สะท้อนว่าตลาดไม่ได้จับตาเงินเฟ้อระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังกำหนดราคานโยบายธนาคารกลางสหรัฐฯ การขาดดุลการคลัง และต้นทุนเงินทุนระยะยาวใหม่ เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงเน้นย้ำความสำคัญของเสถียรภาพราคา ขณะที่การปฏิรูปการทดสอบภาวะวิกฤตใช้ค่าเฉลี่ยผลการทดสอบสองครั้ง ลดความผันผวนรายปีของข้อกำหนดเงินทุนสำหรับธนาคารขนาดใหญ่ ปรับปรุงความสามารถคาดการณ์ของการวางแผนเงินทุน แต่ไม่ได้หมายความว่าข้อกำหนดเงินทุนโดยรวมของธนาคารจะลดลงอย่างแน่นอน

โดยรวมแล้ว ปัญหาหลักที่ตลาดเผชิญไม่ใช่เพียงว่าเงินเฟ้อจะเย็นตัวลงหรือไม่ แต่คือความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจจะดำเนินต่อไปได้ภายใต้อัตราดอกเบี้ยสูงหรือไม่ และความต้องการทางการคลังและการระดมทุนจะยังคงดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้สูงขึ้นหรือไม่ หากการจ้างงานและการบริโภคยังคงแข็งแกร่ง ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจต้องคงนโยบายเข้มงวดนานขึ้น หากข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแอลง แม้ความคาดหวังนโยบายอาจผ่อนคลายลง แต่ยังต้องระวังความเสี่ยงที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวได้รับผลกระทบจากอุปทานทางการคลังและส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านอายุ สถานการณ์ที่นโยบายระยะสั้นกับต้นทุนการระดมทุนระยะยาวไม่สอดคล้องกันนี้ จะยังคงส่งผลต่อสภาพแวดล้อมการประเมินมูลค่าของดอลลาร์ พันธบัตร และสินทรัพย์คริปโตต่อไป