野村首次ครอบคลุมหุ้น Unitree Technology ด้วยเรตติ้ง “ซื้อ” โดยมีข้อได้เปรียบด้านต้นทุน ส่วนแบ่งตลาด และความเร็วในการพัฒนารุ่นใหม่

BlockBeats ข่าวสาร วันที่ 19 สิงหาคม รายงานของโนมูระในวันนี้ได้เริ่มติดตามบริษัท Unitree Technology เป็นครั้งแรก พร้อมให้ระดับ "ซื้อ"

มุมมองหลักของโนมูระคือ บริษัท Unitree Technology ได้เปลี่ยนจาก "บริษัทที่เน้นการสาธิตเทคโนโลยี" ไปสู่ "บริษัทที่เน้นการส่งมอบในระดับ規模" รายงานระบุว่า บริษัทมียอดจัดส่งหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ในปี 2025 มากกว่า 5,500 เครื่อง ครองอันดับหนึ่งของโลก และคาดว่าอัตราการเติบโตของรายได้แบบทบต้นระหว่างปี 2026 ถึง 2028 จะสูงถึง 122% ในบริบทที่แอปพลิเคชัน AI ขยายจากโมเดลซอฟต์แวร์ไปสู่โลกกายภาพ บริษัทหุ่นยนต์ที่สามารถจัดส่งสินค้า ลดต้นทุน และพัฒนาอย่างต่อเนื่อง จะได้รับส่วนเกินมูลค่าประเมินได้ง่ายขึ้น

ความได้เปรียบด้านต้นทุนเป็นแกนหลักแรกที่โนมูระมองบวกต่อ Unitree รายงานชี้ว่า Unitree มีการวิจัยและพัฒนาภายในในระดับสูงสำหรับฮาร์ดแวร์สำคัญ เช่น มอเตอร์ เกียร์ทด ตัวขับเคลื่อน เอ็นโค้ดเดอร์ เลเซอร์เรดาร์ และการจัดการพลังงาน โดยชิ้นส่วนที่จ้างผลิตภายนอกคิดเป็นเพียงประมาณ 10% ถึง 20% ของต้นทุนทั้งหมด ทำให้บริษัทสามารถเปิดตัวผลิตภัณฑ์ในราคาที่ต่ำกว่า ขณะที่ยังคงอัตรากำไรขั้นต้นที่สูง ในปี 2025 อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจหลักของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 60% และอัตรากำไรขั้นต้นของหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์อยู่ที่ 63.2%

การพัฒนาอย่างรวดเร็วเป็นแกนหลักที่สอง โนมูระกล่าวว่า Unitree เปิดตัวผลิตภัณฑ์หุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ 4 รุ่นภายใน 26 เดือน ตั้งแต่ H1, G1 ไปจนถึง R1, H2 โดยกลุ่มผลิตภัณฑ์ครอบคลุมการใช้งานระดับผู้บริโภค การวิจัยและศึกษา และการประยุกต์ใช้ในอุตสาหกรรม ผลิตภัณฑ์ต้นทุนต่ำจะนำไปสู่การจัดส่งที่มากขึ้น และการจัดส่งที่มากขึ้นจะสร้างข้อมูลปฏิสัมพันธ์ทางกายภาพจริง ซึ่งจะนำไปฝึกโมเดลและอัลกอริทึมเพิ่มเติม วงจรนี้จะกลายเป็นกุญแจสำคัญในการขยายความได้เปรียบนำของบริษัท

รายงานยังเตือนด้วยว่า ความเสี่ยงที่ Unitree เผชิญไม่ได้ต่ำ ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ จะส่งผลกระทบต่อการเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ ของรุ่นใหม่ ขณะที่ตลาดสหรัฐฯ สร้างรายได้ประมาณ 13.3% ให้กับบริษัทในปี 2025 ที่สำคัญกว่านั้น ความต้องการหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ในปัจจุบันยังคงเน้นไปที่การวิจัย การศึกษา ความบันเทิง และการจัดซื้อของภาครัฐ ขณะที่สัดส่วนการประยุกต์ใช้ในอุตสาหกรรมและเชิงพาณิชย์ยังต่ำ โนมูระเห็นว่า สิ่งที่ต้องติดตามจริงๆ ในอนาคตคือ ลูกค้าอุตสาหกรรมจะสามารถสร้างคำสั่งซื้อซ้ำได้หรือไม่ ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดว่าความต้องการหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์จะเปลี่ยนจากการลงทุนตามธีมไปสู่การเติบโตจริงหรือไม่

ในด้านการคาดการณ์ทางการเงิน โนมูระคาดว่ารายได้ของ Unitree ในปี 2026 ถึง 2028 จะอยู่ที่ 2.687 พันล้านหยวน 5.396 พันล้านหยวน และ 13.184 พันล้านหยวน ตามลำดับ โดยมีอัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าที่ 58%, 101% และ 144% ในด้านการประเมินมูลค่า โนมูระใช้ตัวคูณราคาต่อยอดขาย (P/S) ที่คาดการณ์ปี 2027 ที่ 25 เท่า ซึ่งสูงกว่าระดับเฉลี่ยของอุตสาหกรรมหุ่นยนต์จีนอย่างชัดเจน โดยให้เหตุผลว่า Unitree มีการเติบโตที่สูงกว่า ลักษณะธุรกิจที่บริสุทธิ์กว่า และความหายากของการทำกำไรได้แล้ว